過去的2019年，美國經濟都在靚麗的數據下走穩。較低的失業率，溫和的通脹水平，美聯儲靈活的貨幣政策，都是支撐這些的基礎。
美股，是2020年的不確定性因素
股市是經濟的晴雨表，美股在19年多次衝擊新高，這讓美國人民對未來表示樂觀。
但是資本市場卻並不買賬，紛紛拿出一些宏觀政策為空方找理由。
經濟預測，本身就是一個複雜的過程，但是一些客觀擺出來，卻讓人尋味。
1、 能源公司倒閉
能源是一切工業的源頭，基礎能源的價格在一定程度上表現出一個經濟體的活力。
2019年，美國最大的煤炭公司申請破產。年底，華爾街報道頁岩油企業，深陷債務危機。
能源企業的處境，已經提前預告了美國製造業現狀。
我們翻開美國上市公司製造業的經營情況，似乎驗證了上述判斷。
面對製造業的投資下降，美國媒體華爾街日報曾經發文，因為其佔據國民經濟的份額較低，並不能說明美國經濟就會進入衰退。我們可以看看美國的製造領域，蘋果（營收2292億美元），通用汽車（1573億美元），福特汽車（1568億美元），通用電氣（1223億美元），波音飛機（934億美元）。這些企業哪個不是行銷全球的強者？剛剛發佈的三季度報顯示，除蘋果以外其他家都有自己的問題，要不是已經虧損（通用電氣），要麼就在虧損的路上（波音等）。
以上五家巨頭，在美股的權重較大，業績公佈後美股一根大陰線回敬。對於美國來說，製造業才是貿易平衡的主要來源，這些企業代表了其綜合地位。
按照全球汽車行業的預判，未來車企短期恢復元氣困難較大；而波音深陷MAX機型泥潭，不得不宣佈暫停生產，相關產業鏈被爆裁員風波。
美國現任總統，當選的口號是讓美國再次偉大。但是一個任期結束後，他不得不面臨一個事實，那就是美國問題比以往任何時候都突出。
最新一期的民調顯示，超過5成的選民對經濟滿意。但是更多人對總統不滿意！
這種背離是非常罕有的，因為選民只要對經濟滿意，那麼總統必然會連任。
為什麼呢？
歸根結底是消費數據的詭異。
美國的經濟結構，消費佔據最大份額。這是美元地位決定的，也是美國霸權的基礎。目前這個世界上，只有美國印刷的紙幣是最值錢的，其他紙幣都略顯遜色。
製造業、消費、農業數據暗淡，那麼只有拉動股市就能讓大家相信經濟健康。
這個背景下，美股在美聯儲的助力下頻頻新高。目前全球前十大估值公司，美國佔據8席。
歷史上每次出現一個經濟體企業佔十大估值5成以上，後面都有一個經濟危機伴隨。
2、 糾結的股市行情
美股市場，今年表現搶眼的是科技公司。
蘋果在年初被投資專家不看好的同時，在新高下完成了市值最高峰；特斯拉在中國工廠的效率下，更是牛冠美國資本市場；通用電氣也在用自己的走勢，告訴世人虧損和股價並沒有什麼關係。
幾家牛股，除蘋果外，業績都是虧損。這不得不說，泡沫現象充斥著美股。
這裡重點探討兩家典型公司，那就是特斯拉和通用電氣。
這對是兩家最有價值的虧損公司，這是令人震驚的高比例虧損公司的一部分，這些公司儘管或可能是由於長期牛市而已無業績預期可圖。
中國工廠，震驚了美國人
儘管特斯拉和通用電氣沒有什麼不同，但它們是兩種趨勢的典範，這兩種趨勢推動了虧損製造商的數量不斷增加。特斯拉表現出投資者渴望支持顛覆性公司建立銷售的願望。 GE代表著越來越多的公司在努力從傳統業務中掙錢，儘管GE逆轉了第三種趨勢，那就是，許多不受歡迎的失敗者都是被大公司的成長所擠壓的小公司。
多種因素的共同作用使美國上市公司在過去12個月內虧損的比例接近40％，創下1990年代後期以來的最高水平。
3、金玉其外敗絮其中
這次沒有衰退，股市指數達到或接近歷史高位。這聽起來很可怕，儘管主要是讓小公司的投資者感到擔憂。
特斯拉是最大的虧損投資者喜歡的股票。儘管它在最近一個季度中實現了罕見的利潤，但在過去的12個月中一直虧損。它的市值為890億美元，儘管在其12年的使用壽命中僅獲得了前四個季度的利潤，但其市值仍超過了福特汽車公司和通用汽車公司的總和。
美國在衰退嗎？
支持特斯拉的投資者是對的，不要太在乎近期利潤。他們認為，特斯拉在建立電動汽車品牌方面的成功將轉化為更高的銷量，而這需要支出。當然，如果具有超凡魅力的首席執行官埃隆·馬斯克（Elon Musk）可以找到一種更便宜，更省錢的方法來做這件事，那會更好，但是目前真正重要的是銷量上升。 （我個人對特斯拉能否迅速增長以證明其天價估值的合理性表示懷疑，但目前的收益仍然微不足道。）
特斯拉是更廣泛模式的一部分。根據法國興業銀行全球定量研究負責人安德魯·拉普索恩（Andrew Lapthorne）的計算，三年來在美國上市的公司虧損的比例達到了自1990年代末以來的最高水平。
佛羅里達大學金融學教授傑·裡特（Jay Ritter）表示，投資者對虧損的承受能力在新股發行中最為明顯，去年新股發行中約有四分之三是由無利可圖的公司進行的。
4、醫療科技，數據更真實
哪種類型的公司虧損？在美國，有42％是醫療保健公司，反映出小型且經常虧損的生物技術股票的受歡迎程度。另外還有17％是科技股，其中許多是新興時尚企業。對於像GE這樣的傳統公司，直到最近投資者對損失的容忍度很小。經濟增長緩慢，無法跟上不斷變化的消費者習慣以及來自資金雄厚的顛覆者的競爭，這些因素共同導致許多公司虧損，尤其是庫存較小的公司。這些並不是投資者所欣賞的損失。
數據很誠實
由於通用電氣公司快速增長的時代遠遠落後於此，因此投資者非常關心。自2016年股東醒悟以來，其股價已下跌了三分之二。然而，在過去的幾個月中，通用電氣一直是股市上大量垃圾的主要受益者。不僅是通用電氣，而且以前不受歡迎的虧損股票更普遍地抵消了其先前的價格下跌。在這裡，我們得出了第三種趨勢：小型公司受到擠壓。
在過去的12個月中，虧損最大的100家公司中有四分之三的股票上漲，這是因為大型無利可圖的公司往往是增長的故事，而投資者卻不太在意虧損。標準普爾全球市場情報公司（S＆P Global Market Intelligence）的數據顯示，這遠遠高於所有股價上漲的無利可圖的美國公司的41％，因為較小的虧損製造商確實遭受了損失。
在最小的80％的公司中，長期虧損的人一直在增加，這些人連續三年虧損。在最近兩次衰退之後，這些無利可圖的公司所佔比例都在上升，但之後沒有再下降。現在，這個故事應該已經很熟悉了：許多小公司被大公司所統治，將他們趕出市場，破壞了他們為增長而投資的能力。投資者應關注競爭下降的長期影響，競爭的長期影響導致許多小公司難以賺錢。投資者還應該擔心，他們願意容忍那些希望實現增長的公司的虧損，這使許多新企業能夠為遠遠超出合理範圍的虧損提供資金。
結語：一切的過往，都是在為謊言鋪路；一切的預期，都是點燃選民的希望。如果一個經濟體，靠數字遊戲來支撐靚麗，那麼這個靚麗會給他帶來什麼呢？
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