價折扣率提升、鎖定期縮短、參與門檻降低、不再適用減持新規，近期發佈的再融資新規再次激活了沉寂兩年的定增市場。據證券時報·創業資本匯記者不完全統計，截至3月2日，已有超70家上市公司發佈了相應公告，部分私募基金機構也正在積極籌備定增產品。據私募排排網調查結果顯示，超七成私募機構看好定增項目帶來的業績增厚機會，相關定增產品有望享受3-6個月的政策紅利期。但也有私募對記者表達了他們的顧慮和否定態度，定增市場也經歷了從火爆到熱度退卻的過程，參與定增還需選擇優質股票。
私募積極籌備定增產品
2015~2017年，是定增市場大爆發的三年，Wind數據顯示，這三年A股定增總額度達萬億以上。但2018年以後，在彼時的再融資政策和減持規定，以及市場大環境下，定增市場逐步萎縮，2019年融資規模已基本回到2014年時的水平。
據東方財富Choice數據，目前還被劃在“定增基金”概念裡的基金，只剩下27只。這27只基金，最新規模約142億元，其中，近一半基金的最新規模較當初發行時縮水超80%，但在2015~2016年發行時，這27只基金曾“吸金”超384億元。
儘管如此，再融資新規的落地再次激活了市場參與定增的熱情。比如，近期高瓴資本就8折包乾了凱萊英23億元定增，成為凱萊英本次擬發行股份唯一認購方。根據凱萊英發布的公告，高瓴資本認購價格為123.56元/股，截至3月2日收盤，凱萊英的最新股價為184.90元/股。
此外，還有私募機構率先完成了定增產品的備案。據瞭解，私募機構大巖資本在2月21日備案了“大巖定晟”，該產品在2月20日成立，次日即完成備案。大巖資本創始合夥人蔣曉飛表示，大巖資本準備好了公司的自有資金和長期合作客戶的資金，並和前十大投行積極合作交流，正在積極篩選項目、參與競價。
此外，基石資本合夥人陳延立認為目前是發行定增產品的絕佳時期，基石資本目前也正在籌備發行相應定增基金。而時代伯樂合夥人周波則介紹，在過去四年的業績支撐下，目前也有發行定增產品的計劃。厚生資產負責人張春江介紹，定增是公司今年主要策略，也有發定增基金的計劃 。甚至有私募機構人士認為，參與定增就像參與去年的科創板打新一樣，宜早不宜遲。
有分析人士認為，私募基金在定增上的優勢在於定製化。私募一般規模不大，集中資金參與定增項目，在對個股把握到位的情況下，業績爆發力強。一些PE背景的私募更瞭解被投企業，如果上市公司融資正好是為了購買資產，在這方面他們會有更好的判斷能力。
入市定增市場存兩大契機
受訪私募認為，目前的定增市場有兩大契機。從供給方面來看，上市公司發行定增融資的訴求正在增加。按照大巖資本掌握的數據，已經有120家公司、計劃募集資金2550億。除了個別公司，比如像寧德時代和中興通訊還是按照老的再融資方案來發行，大部分庫存裡邊的公司，更多會按照新規來發行。
“由於過去三年定增融資市場大幅下降，當前積累了很多未發行的項目，新政出臺後，等待發行的再融資項目就比較多。”廣州一中型私募機構相關負責人對記者表示，預計2020年定增標的供給將快速增長。
但與此同時，市場上的產品卻沒有準備好，因此目前市場處在供需失衡的狀態。這在私募人士看來，也是當前下手的好機會。“市場供大於求，折價率會加大，買家會有比較大的選擇。”蔣曉飛認為。
好買基金研究中心總監曾令華也認為，前現存的定增投資基金數量很少，市場用於定增投資的資金有限，大概率上，將有利於資金方，定增發行折價率可能會較高，定增投資的安全邊際將會較為可觀。未來隨著定增投資資金逐步入場，定增發行折價率將會逐步降低。
其次，當前的估值有利於定增。曾令華分析，A股近3800只股票，絕大部分市值都比較小，因此中小市值的股票是定增融資的主角，這符合2017年之前定增的特點。經過2016到2019年藍籌股與成長股的估值分化，目前藍籌股的估值已經處於相對高位，相反，以中證500為代表的中小盤成長股估值處於歷史底部區域，中小盤成長股相對價值藍籌、成長龍頭估值優勢非常明顯。
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