在互金圈，趣店和樂信經常被業內人士共同提及，同樣做校園貸起家，又先後在紐交所、納斯達克上市，命運何其相似，卻也存在著明顯的區別。作為曾經的校園貸“雙雄”，近年來在轉型過程中，趣店向左，樂信向右，走出了完全不同的發展路徑：趣店在退出校園貸後，發展現金貸業務，現金貸監管趨嚴之後，又進軍汽車分期市場；樂信則轉型成為國內分期電商的代表，但同時也緊抱著校園貸業務不放，更計劃今年在區塊鏈方面大展拳腳。
3月12日和3月20日，趣店和樂信先後發佈了最新財報，數據顯示，在一眾海外上市的互金企業中，趣店成為了最賺錢的那一家，而樂信的市場表現也可圈可點。今天，深8君就來探討一下，這兩家何其相似、又有所不同的互金平臺，其財報、股價背後，給我們留下哪些深思。
趣店、樂信財報背後，各藏隱患
3月12日是趣店創始人、CEO羅敏35歲生日，這一天，趣店發佈了未經審計的2017年第四季度及全年財報。數據顯示，其營收同比增長了231%達到近48億元，淨賺近22億元，同比增幅超過275%，成為去年最賺錢的互金公司。然而，作為一家市值曾經高達百億美元的獨角獸，風光的財報背後，也深藏著隱患。
第一重隱患的來源，直指其“乾爹”螞蟻金服。當年入股趣店之後，趣店背靠螞蟻金服的線上獲客渠道（優質流量），業務方面獲得了爆發式的增長，成為趣店崛起的最重要因素。然而，過度依賴螞蟻金服輸血，也導致趣店的造血能力不足，使趣店積累了大量的商業隱患。隨著現金貸政策出臺，此前給趣店導流，讓趣店獲客成本一直保持較低水平的螞蟻金服，直接收緊了與趣店的合作，導致趣店去年四季度活躍借款人數比三季度下降了60萬人。另一方面，作為帶著“現金貸”原罪上市的一家互金企業，在種種負面信息揮之不去的情況下，“乾爹”螞蟻金服上市之後與趣店的關係走向也不甚明朗，況且螞蟻金服已有可以提供借貸的螞蟻借唄以及網商銀行，還有為用戶提供分期消費的螞蟻花唄，趣店對如今的螞蟻金服而言，恐怕已日漸變成一個可有可無的小角色。
第二重隱患，則是在新一輪的現金貸整頓中，趣店主營的現金貸業務受到了極大的影響。根據趣店2017年全年財報顯示，其利潤增長速度明顯下降，2016年趣店淨利潤同比增長高達514%，而2017年前三個季度，其淨利潤率僅維持在50%左右的水平，第四季度更是降至36%。同時，趣店業務的逾期和壞賬也在不斷提高，財報顯示，趣店M1逾期率從2017Q3的1.83％上升至2017Q4的4.61％，壞賬規模從2017Q3的1.68億元人民幣上升至2017Q4的3.38億元，壞賬率也從6.3%增加至15%。以上所有數據都表明，在現金貸監管趨嚴的情況下，再經營現金貸業務無疑是“自尋死路”，因此對於趣店而言，轉型已是必然。
第三重隱患，則是被羅敏給予厚望的“大白汽車分期”業務，據深8君瞭解，趣店在汽車消費金融的切入點，是以租代購的融資租賃模式，覆蓋範圍主要以三四線城市為主。羅敏在新一季財報中表示，截止到二月底，大白汽車已開設175家門店，但這一數目與其2月初公佈出來的門店數量一樣，也即是說，在整整一個月的時間內，大白都沒有開設新的門店。雖然在羅敏對大白汽車的規劃裡，充斥著夢想、信念這類字眼，但實際情況並不如想象中那般美好，在汽車消費金融市場，盤踞著瓜子網、人人車、易車網、毛豆新車網等一大批人力與財力兼具的巨頭，對比之下，趣店可以說完全沒有什麼優勢。
三重隱患之下，趣店的未來，實難預測。
再來看樂信，3月20日，分期電商第一股樂信發佈上市後首份財務業績。據樂信財報顯示，2017Q4樂信分期電商（分期樂）收入為6.92億元，來自金融服務的收入為9.02億元，分別佔比43.4%、56.6%。而此前樂信的招股書顯示，這一比例在去年同期為60%、40%；今年前三季度，電商收入佔比為46.6%。
從以上數據變化中，很明顯可以看出，分期樂的下滑態勢已經非常明顯，來自金融服務的收入由去年同期的40%增長至56.6%，樂信是否是在逐步調整業務佔比還不得而知，但是作為樂信主營業務之一的分期樂，在京東白條、螞蟻花唄等備受市場青睞的分期產品重重夾擊之下，其未來業績必將進一步縮水，如果金融業務未見大幅增長，那樂信整體業績必將出現斷崖式下跌，對其未來發展極為不利。
另一方面，對比趣店的趣分期早已脫去校園貸“罪惡的外衣”，樂信的分期樂始終都沒有放棄校園貸這一業務，甚至在對校園貸“一刀切”的《關於進一步加強校園貸規範管理工作的通知》發佈之後，樂信還專門發佈聲明稱，大學生在網上進行分期和貸款，並不代表都是違規校園貸，自己從事的是撮合業務，已經將校園貸推薦給了銀行而網貸機構。深8君認為，即便是按照監管要求，將校園貸業務推薦給持牌機構來經營，雖與樂信關係不大，但惡名昭彰的校園貸，至少不會給樂信添光加彩。
靠著校園貸業務起家的樂信，在現金貸行業日漸式微的情況下，將面臨怎樣的轉型難題，未來又將走向哪個分岔路口，引人深思。
股價波動，趣店、樂信在資本市場雙雙受挫
2017年10月18日，趣店登陸紐交所，首個交易日收盤價為29.18美元，市值曾高達113.31億美元。不過，短暫的高光時刻之後，趣店經歷了現金貸質疑、信息洩露、美國律所調查等諸多風波，趣店股價在接連跳水之餘，更是刺痛了每一位投資人的心。
12月12日，大摩、瑞銀、花旗、中金等投行承銷商，發動對趣店的集體訴訟，訴訟理由是趣店有兩點虛假陳述，首先是趣店回收貸款的業務存在嚴重問題，對於逾期貸款不做催收而是作為福利送人，其次是趣店的系統和程序存在缺陷無法保障借款人的信息安全，導致系統被入侵，信息被洩漏。據深8君瞭解，截止發稿之時，趣店在美國的被投資者集體訴訟事件尚未解決。
截止3月27日美國交易時間結束，趣店（QD）股價被定格在11.76美元，全天再度大跌4.23%，這一價格離公司上市以來的收盤新低11.49美元僅一步之遙。若較公司24美元的發行價相比，公司股價已經“腰斬”，跌幅高達51%，表現也相當“亮眼”。
有趣的是，在3月12日發佈最近一期財報之時，羅敏一番“我決定，在公司市值達到1000億美元之前，我不再從公司領取一分錢薪水和獎金”的言論，又一次刷屏網絡，次日股價便開始大幅跳水，截止3月13日收盤，趣店當天大跌7.75%收盤，報收15.23美元。從3月12日到3月27日，趣店總市值也由54.49億美元縮水至38.81億美元，11個交易日裡市值蒸發15.68億美元，而羅敏口中的千億美元市值，在如今慘淡的市值面前，多了一廂情願的意味。
深8君認為，美國律所調查一事，給趣店帶來的影響或許將超出很多人的想象，恐難挽回資本市場對趣店的信心，即使出現小幅上揚，最終股價走勢恐怕也不甚樂觀。
再來看樂信，2017年12月21日樂信於納斯達克上市，發行價為9美元/股，首日股價較發行價上漲18.89%，至10.7美元，第二天股價更是暴漲近33%，截至22日美股收盤，樂信上漲32.71%，報收於14.20美元，表現不俗。
1月15日，高盛發表投資研究報告，給予樂信（LX）“買入”評級，同時將其12個月目標價定為21.8美元，較上一個交易日收盤價高出57%。1月16日，德銀也給予了樂信“買入”評級，將其目標較設置為21美元，較報告發布前一個交易日收盤價存在51%的上漲空間。兩大機構的利好消息，讓樂信的股價也呈上揚態勢，在當日的美國股市常規交易中，樂信股價報收於14.28美元，較發行價上漲58%。
自3月以來，樂信股價出現兩次劇烈波動，一次大幅上揚，一次大幅下跌，可謂冰火兩重天。
3月9日（美東時間），樂信股價突然詭異暴漲，盤中一度衝至19.33美元，當日收報19.09美元，單日上漲19.31%，股價創上市以來新高。樂信此次股價暴漲，疑似與其之前宣佈成立區塊鏈實驗室有關，按照樂信的計劃，2018區塊鏈要落地的三個業務場景，一是，在現在基於真實訂單入鏈的旁路系統上驅動更大的業務價值；二是，和一家正在談的商業銀行合作，樂信計劃和該銀行一起做一套增信系統；三是，在利用區塊鏈特性基礎上發掘桔子理財增信、ABS、價值背書等可落地場景。
業內人士普遍認為，3月9日這波上揚，是樂信借區塊鏈概念拉高股價，事實果然如此，3月9日急漲之後，樂信股價連跌三個交易日，截至3月14日（美東時間），收報17.1美元，股價趨於正常。
在3月20日公佈了2017財年第四季度及全年財報之後，樂信的股價一落千丈，盤中一度下跌16%，最終收盤報收15.98美元。樂信自上市以來，其走勢一直都比較穩健，這次下跌幅度之大，超出了很多投資人的預料。
截止3月27日美國交易時間結束，樂信（LX）股價停留在14.67美元，依舊處於低迷狀態。深8君認為，在營收不及市場預期及分期電商業務出現下滑的情況下，資本市場對樂信投出了“看衰”的一票，未來股價走勢恐怕也不容樂觀。
趣店及樂信這兩個舊日的校園貸“雙雄”，一個與現金貸漸行漸遠，一個與現金貸剪不斷理還亂，兜兜轉轉之後，又一次在資本市場雙雙受挫，等待它們的，是重生的無盡榮光，還是跌入谷底的至暗時刻，或許只能交由時間來解答了。
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