週二，商品多數收漲，今天我們聚焦看看同樣波動振幅比較大的農產品，我們一起看智咖們對接下來農產品尤其油脂類走勢如何觀察的。
對於農產品的大致分析邏輯，智咖農田主結合歷次風險事件的特徵觀察總結到：
每一次的蛋白粕大幅上行都是菜粕引領，本次國內的豆粕就基本跑輸菜粕，此外阿根廷的豆粕出口暫停的影響預計還會有影響，昨天國內上漲之前，美豆粕已經漲了4.5%，所以不得不漲，至於炒作疫苗有多大的對盤面的推動，我是不相信的，此外2-3月到港量極速下滑是很客觀的，所以看漲，則更看好菜粕。我們作為商品研究團隊，帶著上述思考，覆盤了過去從次貸危機到新冠疫情下，商品出現集體大幅走低的近12年行情，有幾個重要結論：
1、農產品在每一次的風險事件下跌幅最低，而能化、金屬、工業品跌幅大致相同。
2、在過去多次的商品大幅回落週期裡，白糖首先觸底的概率很大，適宜視為領先指標。
3、股市恐慌釋放之後，商品有望開啟大幅上漲，這一點能在經濟學中找到邏輯。權益市場牛市將帶來財富效應，投資和消費將出現雙增長，特別是企業的投資行為或階段導致上游商品的供需錯配，引致商品價格的修復反彈，甚至大幅上行。
4、在每一次商品整體反彈的過程中，銅、螺紋的平均漲幅最大；農產品板塊中，棉花漲幅最大。背後的邏輯在於，最迅速修復的消費是居民的可選消費和耐用品消費上，而具有剛性的糧油食品等農產品短期很難受到大幅刺激。預計雞蛋有望進一步修復價格，且關注2004合約的持續上行動力！蘋果的邏輯不斷，逢高反彈繼續空。
特別的對於豆粕，在大家紛紛關注疫苗、生豬存欄等變量時，智咖張雅婷特別指出：阿根廷的天氣也是不可忽視的重要因素。
看到大家目前開始關注豆粕，因為昨天的大漲。我，作為混沌天成的農產品研究員，在我們週日發佈的策略看法裡轉變了之前看平豆粕至看多。有很多原因，阿根廷暫停出口註冊，國內未來兩週壓榨量降低，3月大豆到港量不夠預計只有480萬噸左右，疫苗，生豬存欄，這些是大家在談論的，都很重要。
其實我認為可能更關鍵的， 也是我轉變觀點的決定性因素是阿根廷的天氣。前期大家都認為南美豐產， 2月初美國氣象局和reuters refinitive氣象預測都是對阿根廷2-3月保持cool/wet 預估，但近兩週幾乎沒有降雨，未來一週預報也無降雨， 因此我認為市場對於阿根廷的產量5450萬噸左右的預估無法實現， 我認為將降至5200左右， 接下來是否會降至5000萬噸要看3/8-12日預期的降雨是否會到來，如果降雨不及預期，那麼市場將對美豆粕，大豆重新定價，阿根廷大豆產量官方預估也將下調
智咖朱悠從供需兩個層面出發，認為供應有利好而需求終將釋放，對豆粕非常看好，認為豆粕遠月加倉是可行的：
本姑娘對豆粕依然信心滿滿，沒有特殊事件發生我的多單邏輯不會變化。從供應端來看，阿根廷暫停大豆出口登記，而一二季度是南美大豆的供應主場，這將對豆粕供應壓力帶來階段性減緩，其次是油廠開機率不好，復工復產沒有完全恢復。從需求端來看，隨著二季度來臨，水廠養殖率先進入放苗階段，菜粕需求逐漸好轉，進入5-6月份生豬養殖對豆粕的需求也將有顯著改善，生豬存欄在政策扶持以及單豬利潤高起點激勵下，大概率會在三季度有限制改善，目前豬糧比對於養殖戶來說極具吸引力，生豬養殖規模恢復動力足。我認為豆粕可以在遠月合約加倉，後市恢復到3000以上是大概率的。
同樣對豆粕看漲的還有智咖唐糖：
當前生豬養殖利潤是歷年來的高位，超高的養殖利潤，促使養殖戶的補欄熱情和積極性非常高，根據農村農業部的數據，2019年10月以來，生豬存欄出現一定程度的恢復，因此從長期角度看，豆粕需求將會隨著生豬存欄的恢復和增加而增加，短期國內蛋白粕的需求，可能會受到到港減少和非洲豬瘟疫苗利好刺激，短期走勢偏強，需要關注到到港減少的量和持續的時間，中長期來看，國內養殖利好豐厚，疫苗有望得到推廣，生豬存欄大概率會上升，刺激豆粕需求上漲，總體上保持長期看漲觀點。
豆一；節後受疫情影響，各地封城封路現行普遍，市場購銷仍處於停滯狀態，部分已開工企業大豆廠門到貨量有限，不過整體來看，大豆收購進度仍快於上年同期，國產大豆基層餘糧不多，多數貿易商存在看漲情緒而惜售，現貨市場上優質大豆供應偏緊，支持國產大豆行情，豆一期價短期內或震盪運行。05合約收復上週五部分跌幅，期價亦高位震盪態勢為主，壓力位4220暫時觀望
雞蛋：主流資金空頭繼續佔優，多空雙方均有減倉而多頭減幅更大，顯示當前價格區間市場主流資金繼續看漲情緒轉淡，另外目前活禽市場仍未恢復，淘雞被迫延遲，加之蛋雞存欄仍處於高位，疊加春季換羽，預計4月將達到產蛋高峰期，養殖戶雞蛋庫存將繼續增加，05合約處於升水結構，上方3600一線壓力較大。09合約高位震盪，下方支撐位4200，上方壓力位4400，暫時建議觀望。
對於豆粕、棕油、雞蛋，智咖小鑫農產品-袁亮認為：
目前疫苗到底能不能實際推廣使用，還有很多疑問，而且要推廣也要時間；不過，考慮到目前防疫措施的成熟，長遠的生豬存欄恢復是大概率事件，如果疫苗問世，只是加速回升而已。目前豆粕需求好於預期，加上外盤走高，推動豆粕上漲。總體看，豆粕即使下跌幅度也有限了，操作上必然是低接多，後期的方向基本是向上的。
上週豆粕產量環比增加10萬噸，推動庫存增加10萬噸，短期的下游補庫需求面臨結束；但是從上週家禽狀況看，養殖利潤好轉，雞苗價格暴漲，表明家禽補欄開始恢復，有助於豆粕需求的持續；而油廠開機率上基本達到頂峰，豆粕產量再增加的空間不大，豆粕需求整體持續好於預期，能支撐價格走勢。目前需求支撐了近月，而遠月升水，遠月如果沒有天氣題材，9-5反套沒多少空間，這個套利沒必要參與。
棕櫚油從最新的船運出口數據看，馬來2月出口環比降幅要達到10%+，而產量要回升20%+，這裡產量的影響最嚴重，馬來產量恢復週期提前了，不利價格走勢，所以價格繼續往下看問題不大。3月的官方數據，就是看MPOB是如何評估馬來產量了，這個影響非常大。
雞蛋需求的斷崖只會影響近月，對遠月影響不大，對於8月來說，本來就是夏季中秋節加上國慶節的需求旺季，目前看1-2月的補欄不多，又會降低8月雞蛋供應，所以8月包括9月目前的價格都是估值偏低的。05的話，需求也不一定差，復工復學後，需求就能夠啟動，而且豬供應少，又會帶動類似去年的05雞蛋需求走勢，不過今年對應的產蛋雞存欄也高，這一點會導致對應去年5月要打折，所以近月合約不好做，波動也大，預期變動很快。總體建議是低了多。
以上多是從宏觀面、供需角度出發，從技術面角度，智咖蘇勁松以為：
首先虧損單儘量不要考慮攤薄成本，虧損加倉一旦加錯會雪上加霜。如果加，則加倉部分以短線方式止損。棕櫚油是不是底現在還不確定，這裡可以預測性買入，前低下方跌破先出來，下方支撐在4676-4736之間。豆粕形態結構上已經開始轉多了，輕倉加一點沒事，準備接受震盪。雞蛋無論基本面還是技術面，沒有大漲趨勢。短線今天的高點就是阻力，就算新高我也認為是跌，產能過剩，憑什麼漲。
短線今天高點止損輕倉試空還是可以的。
來源：撲克投資家；作者：XXX；農產品期貨網轉載本文僅為傳播更多信息為目的，並不表示本網認可文中作者觀點。若轉載文章作者有認為本網有不妥之處，請致電本網010-51289506聯繫，本網將立即與您磋商並解決相關事宜。
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