06.18 茅臺跑贏房價背後：萬億市值有點“虛”

圖/視覺中國

茅臺酒市值再破萬億的冷思考

本文首發於總第856期《中國新聞週刊》

低迷的股市太需要一針強心劑了。6月6日股市大盤中，“白酒一哥”貴州茅臺的股價再創歷史新高，突破800元大關，該公司的市值也隨之站上萬億元，成為股市一片低迷昏暗之中難得的亮點。

這當然不是茅臺股價第一次登頂。茅臺股價每次起落，都是股市信心微妙變化的晴雨表，也為反思當前社會經濟問題提供了一面鏡子。

首先，從2001年8月27日上市之初的不足百億市值，到如今萬億市值，茅臺市值增長了近百倍。從股價表現來看，貴州茅臺是名副其實的A股“股王”，用通俗的話講，就是跑贏了GDP，跑贏了CPI，也跑贏了房價。

早在A股市場所謂“萬億市值俱樂部”之中，偏於一隅的貴州茅臺能與工商銀行、建設銀行、中國石油等這些壟斷集團平起平坐，實屬難能可貴，也為苦悶的製造業爭了一把臉。但一枝獨秀不是春，萬紫千紅才是春。今次茅臺股價破800元大關，以及不遠將來破900元大關，

其次，茅臺市值破萬億，這相當於貴州2016年GDP的85％，對地方經濟貢獻可謂巨大。但也有觀點認為，雖然貴州茅臺等傳統產業的上市公司市值創新高並非壞事，但也不能不看到，貴州茅臺缺少產業關聯度和產業集群效應，只能帶動一個茅臺小鎮，對地方經濟的關聯帶動效應還很有限，不像一個新經濟裡的“獨角獸”，能改變整個社會的生活方式和重整產業鏈。我們應該同時看到傳統產業的這個軟肋，產業升級的課題仍然需要面對。

再次，大家推崇茅臺股價、收藏茅臺酒，這個現象所反映出的資產荒不得不警惕。眼下，無論線上商城、線下商店，茅臺酒均“一瓶難求”。

一瓶1995年版53度飛天茅臺酒，目前市場上炒到七千元左右。茅臺酒較原價翻了數倍甚至上萬倍，遠遠超過同期物價及社會平均收入上升水平，堪稱“液體黃金”。茅臺酒廠也順勢開發了15年、30年、50年、80年系列珍品版。茅臺酒從消費品上升為投資品，這一方面說明日前社會炒作之風日盛，另一方面也說明民眾投資渠道過於狹窄這個老問題——不是去炒房就是去炒茅臺酒。

更應該看到的是，茅臺股價和產品受追捧並不代表中國實體經濟回暖。基於中國企業-勞動力匹配調查（CEES）數據的研究發現，2017年，中國製造業企業平均稅後利潤率3.3％，1/5企業為負。企業經營者認為，影響企業發展最主要的兩個因素是勞動力成本和稅收壓力。為了應對勞動力成本上升的挑戰，中國企業近年來對能夠節約勞動力的機器人和自動化設備的投資呈上升趨勢，越來越多的非技能型勞動力被機器人所取代。而減輕稅收壓力則是政府要重點考慮的事情了。目前世界範圍內的減稅浪潮倒逼我們必須做出應對措施，否則我國製造業景氣不振、產業升級乏力困境就得不到根本性扭轉。

“做實業不如炒作茅臺股”“投資實體不如存幾箱茅臺酒”，茅臺股價受追捧需要冷思考，我們更應關注製造業的普遍困境，有針對性地提出對策，讓經濟重歸實業立國的正途。