現階段，國內券商佣金的定價採用的是浮動機制，即監管部門規定了不得高於千分之三的“上限”，以及不低於代收的證券交易監管費和證券交易所手續費的“下限”。在上述價格區間內，券商可以“自主定價”。該項政策的初衷，是引導券商通過差異化服務，滿足投資客戶多樣化的投資需求。但在實際操作中，部分券商或客戶經理出於各種目的，利用“自主定價”的不透明、不統一，同樣的服務，針對不同的客戶，收取的佣金相差懸殊，甚至對部分老客戶“殺熟”。佣金亂象，近兩年來一直是投資者對券商投訴的焦點。
口頭承諾
2016年6月至9月間，天津80後投資者劉先生經朋友介紹，認識了國泰君安證券股份有限公司天津新開路證券營業部（以下簡稱“國泰君安證券新開路營業部”）從業人員劉凱。
“劉凱從朋友處得知，我的資金量到了1000萬，剛好達到當時線下打新的門檻，為了完成個人開戶任務，就極力邀請我去他所在的營業部開戶，並承諾給予我現金賬戶、融資融券賬戶萬分之三的佣金費率。”劉先生告訴新金融記者，2016年9月13日，他在國泰君安證券新開路營業部辦理開立了融資融券賬戶，也的確在《融資融券合同》、《客戶授信確認書》、《佣金調整單》等一系列業務合同文件上籤了名，“但上述文件資料，最後都被劉凱以需要歸檔為由收走保管。”
劉先生還特別提到，他當時就感到簽署的合同資料比較多，想仔細看看，但是為了節省時間，他就按客服人員要求在相應空白文件上籤了字，“而且我記得很清楚，當時文件上的電話及電子郵箱等信息均是由劉凱代填的，事後我才知道這其實是違規的。”
雖然沒拿到什麼材料，但劉凱對劉先生信誓旦旦地表示，“放心，佣金肯定是萬分之三。”同樣是出於對劉凱的信任，加之確實對開戶流程不熟悉，劉先生在事後並沒有追要上述的協議書。
轉眼間，時間就來到了2019年6月份，劉先生一直以為自己的券商交易佣金是萬分之三。但一次和股友在線交流得知，他和朋友恰好同價位賣出相同股數的同一只股票，但兩個賬戶的成交明細金額卻不同。朋友告訴劉先生，他的賬戶佣金肯定不是萬分之三，建議他去找營業部核實清楚。
劉先生當即撥通了客戶經理劉凱的電話，詢問賬戶佣金為何沒有按約定調降為萬分之三。最初，劉凱推說可能是公司系統問題，總部未能完成將佣金調降為萬分之三的審核；而後，劉凱又解釋說自己層級低，調整佣金費率需要營業部負責人確認，這中間可能出了問題；最後，劉凱甚至通過朋友找到劉先生，希望能夠“私了”此事，並現金補償一定佣金費用。
至此，劉先生才感到“事情肯定不簡單”。在劉先生的多次要求下，國泰君安新開路營業部打印出劉先生自2016年9月份至2019年6月份的全部交易資金流水。詳細對比每日交易後，劉先生才發現其融資融券賬戶的佣金費率，一直是“普通買入”萬分之十五，“融資買入”萬分之二十七，跟劉凱所承諾的萬分之三，分別相差5倍和9倍。
成本差異
在一般投資者看來，萬分之三和萬分之十五的佣金，雖然相差5倍，但對一筆市值100萬元的股票交易來說，佣金差異只不過是300元和1500元。劉先生雖然吃了虧，但也應該還在可接受範圍之內。
而實際上，劉先生的股票操作風格是“快進快出”，也就是我們常說的“短線客”，其交易策略屬於“日內交易”。據劉先生自己介紹，“我每天的交易額少則幾十萬，多則幾百萬。”新金融記者也拿到了劉先生的日常交易流水明細，僅在2016年10月17日這一個交易日，劉先生的股票買賣交易就超過70筆。根據初步測算，僅僅在這一個交易日內，劉先生的交易佣金就多出了1萬元。
根據劉先生從國泰君安新開路營業部打印的全部交易明細，再經由相關專業人士核算，在2016年9月份至2019年6月份之間，劉先生的股票交易賬戶的佣金費率一直是“普通買入”萬分之十五，“融資買入”萬分之二十七，相比萬分之三的佣金水平，劉先生多繳納的佣金高達690餘萬元，算上利息更是達到了730萬元。
“我總體賬戶規模才1000萬，佣金就多收了近700萬，我感到難以接受。”劉先生還告訴新金融記者，他很難相信這是券商或是客戶經理的工作“失誤”，因為他經常和劉凱就投資問題進行交流，甚至在2018年還通過朋友詢問過，佣金是否還有繼續調降的空間。劉凱當時還表示，“萬分之三是他能給出的最低值，也希望你能幫忙完成業績，不要遷戶。”
也許有人會問，作為有著多年A股投資經驗的劉先生，難道連自己的佣金都搞不清楚嗎？
但如果投資者打開券商的交易軟件就會發現，很少有券商直接公示具體的佣金比例，客戶在“交割單”中才會看到自己的費用明細，包括成交金額、佣金、印花稅、過戶費等。也就是說，客戶想知道自己的佣金水平，需要自己用佣金除以成交金額才能計算出來。
在採訪期間，新金融記者也通過在線客服、電話和電子郵件多次與國泰君安證券取得聯繫，希望瞭解作為客戶經理的劉凱調整客戶佣金的權限，以及國泰君安證券調整客戶佣金的具體執行標準。但截至記者發稿，仍未獲得國泰君安證券的回覆。
不過天津本地一些券商從業者告訴新金融記者，客戶經理對券商佣金是有一定權限的，比如，有的券商是萬分之八以上客戶經理可自行決定，但再次調降佣金比例需要營業部負責人簽字，或是總部審核通過。也有券商表示，客戶經理對“普通交易”佣金調整權限較大，對“融資交易”的佣金和“融資利率”，則需要營業部負責人來把握。
但無論如何，券商客戶經理都應該掌握客戶的佣金情況，即便系統出現問題或者是 調降佣金的申請未能通過，也應及時向客戶告知。
目前，劉先生堅持要求國泰君安證券退還多收佣金部分，並根據他在國泰君安的交易情況以及資金存量，按照市場正常收費水平收取佣金。“你去看看手機廣告，新開戶的佣金都是萬分之二點五，為什麼我就不行？”劉先生對此感到很難理解。
行業頑疾
實際上，近年來針對券商佣金亂象，始終是投資者投訴的焦點。新浪財經2018年組織的一次網絡調查，券商佣金亂象在所有問題中排名第一。
投資者都能理解，在買賣股票時，不考慮股票漲跌也會有成本，比如印花稅、佣金等。單說佣金，可以理解為證券公司向股票投資者收取的中介費。畢竟，券商就是股票撮合交易的平臺，與房產交易的中介費概念差不多。
其實，券商的佣金最早也有明確的監管規定，比如上海證券交易所此前就規定，“A股的佣金為成交金額的0.3%，起點為5元。”簡單來說，就是買賣股票，券商收取成交金額的千分之三，但如果一筆操作總價過低，則按最低每筆5元收取。
“當時的千分之三的佣金水平是合理的，因為券商要為投資者提供交易場所，以及操作電腦，這些都有成本支出。”上海一位資深投資者告訴新金融記者，“但現在投資者都在自己家裡電腦操作，自然不能按照這個標準來收費了。”
不可否認，佣金一直是券商經紀業務重要的收入來源，但從2014年開始，事情的邏輯發生了變化。一方面，隨著券商數量的增加，券商間的市場競爭加劇，為了吸引客戶，不少券商通過降低佣金的方式吸引投資者來開戶；另一方面，券商的業務收入開始多元化，佣金佔比總收入出現下降，因此部分龍頭券商也就對佣金打折幅度逐步放寬。
2019年7月26日，證監會就《證券經紀業務管理辦法（徵求意見稿）》公開徵求意見。在第二十六條中明確提出，“證券公司收取的交易佣金應當與代收的印花稅、證券監管費、證券交易經手費、過戶費等其他費用分開列示，並按照規定與約定提供給投資者。證券公司應當在公司網站、營業場所、客戶端同時公示對各類別投資者的具體證券交易佣金收取標準。證券公司實際收取的證券交易佣金應當與公示標準一致，與投資者確定、變更交易佣金收取標準應當妥善留痕。”
但一些資深A股投資者告訴新金融記者，“問題的關鍵在於券商佣金採用的是浮動機制。”只要不高於千分之三，也不低於經紀業務的服務水平，中間區域券商可“自主定價”。監管政策雖然要求公示佣金費用收取標準，但實際上券商仍有很大的操作空間。
嚴格來說，這並不是監管的問題，因為差異化定價，本是希望針對多樣化的投資需求，券商能夠提供差異化的投資服務。但在實際操作中，部分券商或是客戶經理卻借佣金收取的不統一，利用信息不對稱優勢“牟利”。
比如，同樣的服務，針對不同的人，佣金差別巨大，千分之三是“上限”，最低卻可以達到萬分之二點五，直接導致客戶交易成本差異顯著。
這也是很多投資人不理解的地方。因為在一般的行業，資金量大的老客戶都能自動享受到“優惠價格”。但在證券公司這裡，即便是老客戶、日均交易量大，想調整佣金也要和券商經理“討價還價”，即便如此還不一定能拿到最優惠的價格。
“我的股票賬戶在這個營業部20年了，最初管理我的客戶經理都退休了，但直到我說要轉戶走人，券商才給我把佣金降到萬分之五。”天津河西區一位投資者這樣告訴新金融記者，他是做零售行業的，“現在連鎖店都要求統一零售價，怎麼金融行業還需要和菜市場一樣‘討價還價’？”
我們常說，“金融的本質是信用”，“明碼實價”本應是誠信的最低要求。證券公司也應該清楚，沒有哪家公司能持續依靠信息不對稱贏得未來。
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