2020年新春伊始，一場源自湖北武漢席捲全國的新型冠狀病毒感染的肺炎疫情洶湧而來。隨著疫情的升級，多省市啟動重大突發公共衛生事件一級響應，部分高速公路限行、公共交通停運、物流受阻、企業推遲復工……作為防疫物資的醫用酒精，以及與大眾日常生活密切相關的油脂、雞蛋等商品，因疫情的持續發展而備受。由於玉米原料漲幅明顯，部分酒精加工企業連續上調收購價格，但每噸近百元的漲幅仍無法採購到足量的玉米；餐飲企業停業或延遲開業導致用油需求萎縮，豆油、棕櫚油價格持續疲軟，企業經營受挫；家禽飼料中的玉米、豆粕等原料供應不暢，產能下降，一些養殖戶飼料供應短缺，甚至出現畜禽餓死或者棄養活埋的現象。
為有效應對疫情，減小企業的經營風險，眾多期貨公司及旗下風險管理子公司利用期貨、期權等金融管理工具，為產業鏈企業提供風險管理服務，有效規避了疫情期間原料價格波動給企業帶來的經營風險，為保障防疫物資、生活物資的穩定生產和供應供給做出了新的貢獻。
創新型期貨服務
助玉米產業戰疫情
春節過後，隨著新冠肺炎疫情防控形勢的日益嚴峻，社會各界對醫用酒精的需求量大幅增加，個別地區甚至出現了一瓶難求的現象。
打贏疫情防控阻擊戰，消毒酒精等醫療防控物資保障供應是其中重要一環。為緩解醫用酒精市場供應緊缺的局面，保障市場供應，部分生產醫用酒精、醫用澱粉的企業不斷上調原料玉米收購價格，以保證生產所需。然而，玉米價格的上漲等導致企業經營風險疊加，產業企業必須具備化解突發性、系統性市場風險的能力才能復工復產。
針對市場供需情況和企業經營困難，大連商品交易所和眾多期貨公司充分發揮服務實體經濟的功能，利用玉米期貨、期權等金融工具增強企業應對系統性風險的抵抗力，幫助產業企業積極復工復產，與社會各界一起為產業鏈企業打贏新冠病毒保衛戰築起一道“新防線”。
攜手醫療物資生產企業戰疫情
疫情就是命令，玉米酒精產業企業面臨的風險與困難就是期貨市場要服務的項目和要完成的目標。面對市場的急劇變化，國內期貨、期權市場在充分發揮價格發現和風險管理作用的同時，不斷推出創新類服務模式，玉米產業企業和醫療物資生產企業等並肩作戰，達到了順利復工復產的目的。
記者瞭解到，新冠肺炎疫情發生後，期貨市場、期貨行業結合疫情進展和產業發展實際，利用行業專長為玉米產業企業和各類醫療物資生產企業無償提供風險管理服務，特別是助力各類醫療物資生產企業穩定生產、降低成本，為防控新冠肺炎疫情做出了積極貢獻。
華信期貨董事會辦公室梁楠表示，節後期貨開市以來，市場成交持續活躍，很多期貨研究人員每日一對一地在線指導產業、機構等各類客戶規避期現貨行情大幅波動風險，還紛紛化身網絡主播，做起線上行情分析直播。不僅如此，近期幾則關於期貨公司推出的“酒精期權”“手套期權”“口罩期權”為相關生產企業排除原料漲價之憂的新聞，更是在市場上傳為美談。
梁楠認為，期貨市場的服務如此及時地“切換上線”，說明社會產品和服務的供應渠道和應用場景早已發生改變，而此次疫情又對這種改變起到了催化作用，將倒逼產品、服務本身的進化速度。滿足客戶需求始終是產品和服務進化的核心驅動力，以產業客戶為例，除具有傳統的通道、行情策略分析等需求外，還需要期貨經營機構助其開展風險管理、成本控制、庫存管理、銷售渠道拓展、融資、戰略管理、財務管理和境外市場拓展等。期貨公司若僅靠傳統服務模式，無論在效率還是質量上都將難以滿足其要求，必需推動產品和服務模式的變革。
在面臨系統性風險方面，市場領先的期貨經營機構起步早，走在前，除具有成熟的期現業務模式外，還得有聚攏全產業鏈的參與者和投資機構，並能很好匹配非標產品的服務。
無償提供風險管理服務顯擔當
針對醫用酒精等防疫物資嚴重短缺的難題，中糧集團秉承“抗擊疫情，盡責擔當”的企業使命和社會責任，多方出動支援，其中中糧生物科技有限公司發揮自身業務優勢，主動調整產能生產供應醫用酒精，24小時生產全力保障供應，緩解疫情防控期間物資短缺難題。
但在新冠肺炎疫情防控影響下，該企業玉米原料採購同樣遇到了“系統性風險”，特別是玉米貨源難找、價格上漲幅度快等難題與市場風險疊加，急需找到有效的化解辦法。
作為一家大型國有期貨公司，中糧期貨多年來在玉米產業上積累了豐富的為產業企業服務的經驗，並與玉米產業鏈上的眾多實體企業保持著長期、深入的合作關係。新冠肺炎疫情出現之後，中糧期貨迅速就玉米市場可能出現的多種現象與反應做出預判，並組織專業研究員對市場的服務需求做了前瞻性分析。當得知中糧生物科技有限公司生產酒精面臨原材料價格波動風險時，中糧期貨負責人第一時間與中糧生物科技負責人進行了溝通和聯繫，充分了解了企業經營中的實際需求，並表達了願意積極提供幫助化解風險的意見。
隨後，中糧期貨結合自身優勢積極為中糧生物科技抗“疫”工作設計方案，並通過其全資子公司——中糧祈德豐(北京)商貿有限公司發揮其在風險管理方面的能力，攜手中國太平洋財產保險股份有限公司北京分公司，通過“保險+期貨”的模式，無償為中糧生物科技有限公司醫用酒精主要生產企業——中糧生化能源(肇東)有限公司提供風險管理服務，以規避部分生產原料市場價格波動導致的成本增加，為保障防疫物資穩定生產做出了貢獻，在疫情阻擊戰中彰顯了風險管理服務的金融擔當。
在幫助企業規避經營風險、恢復生產的同時，中糧期貨還從中糧生物科技採購了10噸醫用酒精，分裝成2200多個5升裝的酒精桶，緊急捐贈送達武漢防疫一線，為戰勝新冠病毒阻擊戰奉獻著愛心和力量。
據瞭解，玉米是醫用酒精的主要原材料，每噸玉米可加工出0.33噸醫用酒精。由於近期疫情引發的玉米備貨需求，以及潛在新作種植進度等不確定影響，企業普遍對後期玉米採購成本增加感到擔憂。
針對酒精生產過程面臨原材料價格波動風險，中糧期貨的風險子公司—中糧祈德豐(北京)商貿有限公司發揮其在風險方面的能力，通過“保險+期貨”的模式，無償為中糧生化能源(肇東)有限公司提供醫用酒精原料成本保險，共覆蓋保障醫用酒精數量1000噸，相當於47萬桶2500毫升醫用酒精，按轉化率摺合原材料玉米約3000噸。
保險以大商所玉米合約2005價格為參考依據，在保險期限內如玉米期貨價格出現上漲，則中糧生化(肇東)可隨時根據原材料採購情況進行理賠結算。這樣的金融服務切實有效地幫助了生產企業規避採購原材料的價格風險，在一定程度上保障了疫情期間醫用酒精的生產進度與供應，規避了部分生產原料市場價格波動導致的成本增加。
“這種保險方式很好，可以針對突發疫情，切實做好風險防範，有利於玉米深加工企業加強預算管理，實現穩健經營的目標。”中糧生物科技公司風控部負責人王京暉說。
業內人士表示，期貨公司不僅要抓住供需基本面的主要矛盾重點跟蹤，還需要及時發現對階段性行情有較大影響的突發因素，篩選並利用多渠道獲得的有效信息和數據綜合分析市場格局變化趨勢，引導和幫助產業企業利用期貨、期權市場這些平臺與期貨、期權工具，科學地進行生產經營管理，達到穩定經營、鎖定利潤、規避風險、融資合理等目的。在抗擊疫情的關鍵時期，中糧期貨等通過自身風險管理專業優勢，積極為實體企業提供金融風險管理服務，幫助企業管理風險，助力實體企業全面恢復生產，為打贏疫情防控阻擊戰貢獻力量的做法值得稱讚。
期貨市場
化解油脂產業“疫情”危機
2月12日，中國烹飪協會發布《2020年新冠肺炎疫情期間中國餐飲業經營狀況和發展趨勢調查分析報告》。報告顯示，相比去年春節，疫情期間78%的餐飲企業營收損失達100%以上，9%的企業營收損失達到九成以上。
因為疫情，餐飲行業錯過了春節這個一年中最好的商機。由於擔憂餐飲業等用油行業需求萎縮，豆油、棕櫚油價格持續疲軟，油脂產業面臨挑戰。值得欣慰的是，作為應用期貨工具較為成熟的產業之一，油脂油料產業企業因深度參與期貨市場，積極利用衍生品工具進行價格風險管理，在疫情期間商品價格大幅波動時仍實現了穩定經營，表現出強大的抗風險能力。
疫情改變油脂市場供需格局
“2月份以來，國內油脂市場價格出現普跌。”北京合益榮投資集團有限公司總裁周世勇說，市場需求的大幅萎縮已經給國內油脂市場帶來實質性利空，依據測算，今年一季度棕櫚油國內消費量可能減少60萬~70萬噸。
而在春節前，國內油脂市場卻是另外一番風景。棕櫚油和豆油兩大油脂主力聯袂上漲，價格紛紛刷新近年新高，棕櫚油期貨主力2005合約曾觸及6476元/噸的高點。
“印尼政府和馬來西亞政府紛紛實施各自國內的生物柴油計劃，間接刺激棕櫚油市場需求，導致棕櫚油成為節前市場上漲的領頭羊。”周世勇說。
在經歷了高歌猛進後，一場猝不及防的疫情讓油脂市場價格節後迎來重挫。中墾國邦(天津)有限公司運營部期貨經理宋磊表示，疫情改變了國內油脂市場供給格局。由於餐飲用量非常大，疫情直接中斷了豆油市場的去庫存進程，也抵消了棕櫚油市場由於需求增加和產量減少構成的上漲壓力。
期市成油脂企業“避風港”
大豆油是我國食用油消費中的主力品種，因其價格低廉、營養豐富深受國人喜愛。然而，我國壓榨的大豆主要依靠進口，從採購到銷售變現的時間較長，壓榨企業面臨著大豆採購成本及產品(主要是豆粕、豆油)售價雙向價格波動的風險。
為應對經營風險，大豆行業領軍企業——九三糧油工業集團有限公司在嚴格做好疫情防控的基礎上，積極利用衍生品進行價格風險管理。
“九三運營團隊根據已經定價的進口大豆數量，按照相應產品得率在大連期貨市場進行套期保值操作，並隨產品銷售節奏平倉。在春節(1月23日)前，就已持有一定數量的大商所豆粕和豆油空單，全部是對應企業未來生產加工產品的套保單。”宋磊介紹，春節後受新冠肺炎疫情影響，期貨市場開市後豆粕觸底跌停，隨後反彈，目前已經恢復到節前水平，豆油當天跌停，隨後持續走弱。
九三集團通過套期保值操作，提前鎖定了銷售收入，規避了主要產品價格波動風險。此外，通過期貨市場套保，企業可以專注於大豆的生產加工，獲取合理的產業利潤，減少了疫情等突發事件對正常生產經營的影響。
“油脂壓榨產業成熟度較高，行業內的龍頭企業深度參與期貨市場，利用農產品期貨進行套期保值。”宋磊補充說。
北京合益榮投資集團有限公司下屬的民營企業儀徵方順糧油工業有限公司，也在積極利用期貨市場管理經營風險。周世勇介紹，春節前，公司經研判認為2020年國際油脂市場將總體供需平衡，但結轉庫存的減少將使得總體供應趨緊。儘管當時認為中國國內油脂行情從中長期來看，至少2020年上半年仍看好，但由於擔憂春節期間國際市場油脂價格大幅波動以及為了規避回調風險，工廠1月初將敞口頭寸全部通過期貨市場進行了套保。
周世勇表示，如果沒有通過期貨市場進行風險對沖，疫情對企業的打擊將是災難性的。雖然節後油脂市場終端需求被抑制，現貨出現虧損，但在期貨市場得到了及時有效的保護，期貨工具再一次使企業規避了風險。
期權為企業管理風險闢蹊徑
近年來上市的期權等衍生品工具，也已成為企業管理風險的另一種有效途徑。
寧波升達凱富國際貿易有限公司主營業務為豆粕貿易，經營模式則是通過簽訂基差合同從上游油廠採購豆粕，隨後銷售給下游飼料企業。
“2019年12月，升達凱富與上游油廠簽訂了10000噸4月份的遠期基差合同，並以2750元/噸的價格完成點價。企業希望為10000噸豆粕現貨進行保值，規避價格下跌風險，穩定經營利潤。”升達凱富總經理錢祁仁說。
為對沖與上游油廠簽訂的10000噸4月份交割的豆粕基差合同，升達凱富與銀河期貨遼寧分公司合作，利用期貨市場實現風險對沖。具體操作方法是：2019年12月30日，升達凱富在銀河期貨指導下，以豆粕M2005合約為標的，採用海鷗期權組合策略進行了10000噸豆粕場外期權交易。由於公司已在2750元/噸點價，基差為0，因此現貨採購價格確定為2750元/噸。2019年12月30日，豆粕期貨M2005合約價格在2750元/噸上下。升達凱富買入執行價格為2750元/噸的看跌期權、賣出執行價格2650元/噸看跌期權、賣出執行價格2900元/噸的看漲期權，數量10000噸。通過一個買權和兩個賣權疊加，企業只需支付9元/噸的權利金，即可在豆粕價格下跌時獲得最大收益100元/噸年後首個交易日，豆粕大幅跳空低開，但觸底後反彈，在2650元/噸左右持續震盪。升達凱富通過利用期權策略獲得了100元/噸的收益，成功對沖了現貨價格下跌風險。“豆粕場外期權為公司提供了新型的風險管理工具，有效化解了疫情帶來的價格風險。”錢祁仁說。
不僅如此，在各行業復工復產的關鍵時刻，國內期市等衍生品工具還為企業提供了虛擬庫存、遠期基差合同管理、線上市場培訓、線上交割等各種便利性服務，在助力國內油脂行業復工復產、提升期貨市場服務實體經濟能力方面躍上新的臺階。
期貨行業
伴養殖戶度疫情“寒冬”
從去年雞苗、雞蛋、淘汰蛋雞的價格相繼創歷史新高，到春節前後蛋雞飼料短缺、雞蛋外運銷售受阻、後備雞生產計劃拖延等，歲末年初的新型冠狀病毒疫情，讓2019年的“超級雞週期”提前終結。
2020年1月以來，隨著新冠肺炎疫情的擴散，多個省市相繼採取道路封閉，物流限運，學校延遲開學，工廠延遲開工，聚集性活動取消，關閉活禽市場、飼料廠、原材料廠等措施。防控措施的升級，導致雞蛋消費需求下降，蛋雞淘汰均受到一定影響，蛋雞養殖陷入“喂不飽，銷不掉”的困境，許多地方出現飼料短缺、雞蛋滯銷、蛋價劇跌、庫存貶值的現象，風險管理需求進一步凸現。
病毒無情人有情。為踐行服務實體經濟的初心，眾多期貨公司聯合旗下風險管理子公司充分發揮自身專業優勢，利用期貨及衍生品工具，幫助疫區企業、農戶度過“寒冬”。同時，一些產業企業也積極利用期貨衍生品工具開展自救，通過創新性遠期雞蛋基差收購，幫助養殖戶規避遠月蛋雞價格下跌風險，減少未來行情下跌帶來的損失。
疫情凸顯養殖業避險需求
據粗略估算，地處疫情防控核心區的湖北省，蛋雞存欄量高達1億多羽，佔全國蛋雞存欄量的近十分之一。在相關政策扶持下，雖然生產資料短缺與物流受限等問題逐步得到了緩解，但前期市場的低迷仍令廣大養殖戶和規模養殖企業暴露在市場風險之中。
“疫情對養殖端的影響主要體現以下方面：一是玉米、豆粕等生產資料的物流運輸受限；二是儘管上級政府出臺了很多支持政策，但部分地區、特別是農村地區還存在蛋品運出困難、出貨受阻的現象；三是包裝廠復工推遲，紙箱蛋託供應不足，影響出貨量，今後氣溫升高、陰雨持續可能導致存儲難度加大，產品積壓有變質變壞風險；四是屠宰場和活禽市場關閉使老雞淘汰受阻，待淘待宰積壓量大，增加短期市場供應。”湖北鑫盛農牧股份有限公司副總經理何鵬分析說。
銷區市場需求低迷、產區雞蛋運不出去，春節剛過，全國雞蛋市場陷入低迷，雞蛋價格步入快速下跌通道。2019年12月湖北地區雞蛋現貨價格在4.5元/500克左右，2020年2月初，價格僅為2.5元/500克，幾近“腰斬”。與此同時，湖北地區由於滯壓問題嚴重，相關企業雞蛋庫存量巨大。
作為生鮮品種，雞蛋市場本就面臨著較大不確定性，價格在寬幅範圍內波動劇烈，加上偶發性需求端風險也時常存在，都對企業的風險防範能力建設提出了更高要求。
湖北神丹健康食品公司是湖北省疫情防控重點保障企業，肩負著保障全省及全國蛋品供應的重任。受疫情影響，下游的銷售客戶由於員工隔離等原因回款滯後，上游客戶出於風險考慮要求現金購買原材料，企業資金壓力較大，對期貨衍生品工具對沖經營風險有迫切需求。
“雞蛋期貨及場外期權等衍生品工具是行業主要的風險對沖工具，通過期貨套期保值可以提前鎖定養殖利潤，進入交割月後可選擇平倉或進行貨物交割。期權的優勢則在於在整個週期內無需擔心補充保證金的風險，並且在期貨公司的幫助下可以根據實際情況靈活選擇期權種類和方案。”何鵬說，在做好企業正常生產管理、銷售規劃的同時，積極通過期貨、期權、‘保險+期貨’等各類工具構建玉米、豆粕、雞蛋三位一體的風險管理體系，將會成為企業保障自身良好運行的重要抓手，能夠為企業穩步發展提供強有力的保障。
期貨降低產業客戶經營風險
得知疫區養殖企業的困難後，眾多期貨公司聯合旗下的風險管理子公司，利用期貨及衍生品工具第一時間為湖北疫區的農戶及企業提供“有溫度”的金融服務，幫助產業客戶度疫情“寒冬”。
近日，地處疫區中心的長江期貨及其風險管理子公司長江產業金融，向湖北谷城縣福舜生態養殖場、湖北裕茂田園農業股份有限公司和棗陽冬平家禽養殖專業合作社贈送規模總計為150噸的雞蛋2005合約亞式看跌類期權，以減小疫情期間產業客戶的經營風險。
“經過與三家蛋雞養殖經營主體的溝通，我們選擇了保障期限1個月的亞式看跌類期權結構。具體保障價格則分別由企業根據大商所雞蛋2005期貨合約市場價格點價，最終實際入場期貨合約價格在3350~3450之間。其中亞式期權採用一段時間內平均價格結算，可以更準確反映市場價格水平。”長江產業金融服務(武漢)有限公司總經理盧夢驍表示。
永安期貨及其子公司永安資本同樣向湖北企業伸出了援手。在瞭解到蛋雞養殖企業和原材料庫存企業的困難後，永安資本根據企業實際需求，免費為湖北鑫盛農牧發展有限公司、漢川市盼盼食品銷售有限公司、湖北神丹健康食品有限公司三家企業的400噸現貨規模雞蛋(相當於800萬顆雞蛋)提供場外看跌期權產品。
“永安期貨提供的期權項目能夠幫助我們在面臨遠期極端行情和不確定性時有效對沖經營風險，保證託底價格，為疫區企業在非常時期排憂解難。”何鵬說。
為減少疫情防控對企業復工復產的影響，浙商期貨及其風險管理子公司浙期實業，分別為荊州市思策農業科技有限公司、宜昌天佑華牧科技股份有限公司兩家企業，免費提供“遇漲不漲，遇跌則跌”的飼料採購成本風險管理。此風險管理方案涉及雞飼料500噸豆粕，能滿足百萬存欄養殖場近期的飼料供應。值得一提的是，日前興業期貨實現首單湖北疫區雞蛋價格險賠付，麻城和蘄春的蛋雞養殖企業獲得近33萬元的賠付款。據瞭解，為減少當地蛋雞養殖企業的損失，興業期貨在疫情早期緊急推動麻城和蘄春兩地雞蛋“保險+期貨”項目，由公司全額出資，免費贈予當地養殖企業5000噸雞蛋價格險，保險金額約3500萬元。同時，興業期貨為保險公司提供雞蛋增強型亞式期權對沖潛在的賠付風險，有效保護了兩地養殖企業的經濟利益。
利用衍生品工具自我“救贖”
隨著市場主體風險管理需求的提升以及農產品期貨、期權品種不斷完善，許多涉農企業逐步開始自主利用期貨以及期權管理市場風險，雞蛋產業鏈上下游眾多龍頭企業也開始運用期貨輔助自身經營。
位於河北省石家莊市的趙縣昌晟源蛋雞養殖專業合作社，2018~2019年多次使用期貨工具套期保值，取得了很好成效。在熟悉風險管理模式後，昌晟源本著服務於周邊蛋雞養殖產業的目的，把期貨定價的風險管理模式向周邊區域推廣，幫助養殖戶規避遠月蛋雞價格下跌風險，提前鎖定了未來利潤。
此外，受“保險+期貨”模式的啟發，昌晟源探索出了以遠期雞蛋定價收購合同帶動中小養殖戶通過期貨市場規避價格風險的新模式。與傳統的“保險+期貨”相比，這種模式不僅僅以1、5、9三個月主力合約為標的，而是採用連續合約以規避基差風險。
2019年下半年，昌晟源依照大商所JD2002合約，與當地36家蛋雞養殖戶簽訂了58手的2月雞蛋遠期基差點價合同，養殖戶點價均價合盤面價格3900元(裸蛋3600元)，並依託交割庫在期貨市場進行套保。2020年2月，因為疫情原因，石家莊雞蛋價格跌至2.2元/斤附近。昌晟源履行合同，幫助養殖戶挽回了平均1.4元/斤的損失，切實保障了農戶的利益，在當地蛋雞養殖產業獲得了極大好評，甚至有很多慕名而來的養殖戶，主動商談未來雞蛋現貨的風險管理方案。
“考慮到對未來供應趨於寬鬆的預期和特定事件下的風險管理需求，目前鑫盛農牧正在積極03、04、05以及部分遠月合約，待相關合約達到目標價位後將分批入場進行套期保值或使用看跌期權鎖定價格，分週期、分批次地提前鎖定價格、對沖風險。”何鵬表示。
業內人士認為，今年的新型冠狀病毒疫情，可以說又是一次對保險加期貨的抵禦系統性風險效果的肯定。通過“保險+期貨”的手段，基本可以解決蛋雞養殖收益的問題，因為佔蛋雞養殖成本75%以上的飼料原料豆粕和玉米都有期貨，通過鎖定雞蛋價格和豆粕、玉米價格，完全可以鎖定每斤雞蛋的收益，從而保證每隻雞每個產蛋週期的穩定收入。隨著保險加期貨發展得越來越成熟，會有更多的產業企業利用保險加期貨等金融工具，來保障產業的持續穩定發展。(糧油市場報張建光)
大商所
疫情防控繃住勁
復工復產用準勁
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