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投資評級：買入（維持）
事件
2020年1月15日，公司的全資子公司與SBM Offshore的瑞士子公司Single Buoy Moorings Inc.簽署了FPSO 上部模塊建造、模塊與船體連接總裝及調試的合同，價值1.31億美元。內容涵蓋 FPSO 上部模塊詳細設計、加工設計、材料採購、建造，模塊與船體連接總裝及調試等工作。
投資要點
1 1.31億美元大單為公司FPSO最大接單，在手充裕訂單推動業績發展
公司是國際化專業EPC服務公司，聚焦海洋油氣開發（主要為FPSO項目）、液化天然氣、礦業開採的模塊設計與建造。本次公司與SBM簽署的FPSO訂單價值1.31億美元，約合人民幣9.02億元，為公司在FPSO業務中籤訂的規模最大的單筆訂單。公司目前在手訂單充裕，除本次訂單外，2018年公司分別與Modec和必和必拓簽署了5.7億元的FPSO訂單和3.75億元的礦業開採訂單，2019年公司中標47.2億元Yamal-2期LNG模塊訂單。充裕訂單將有效推動未來公司業績發展。
2 業務從建造走向詳設、調試和總裝，是公司戰略發展重要一步
建造是FPSO產業鏈中佔比較大的環節，而設計、調試和總裝則是附加值最高的環節。公司參與FPSO模塊建造已有十餘年曆史，積累了豐富的詳設和調試能力。公司建設的博邁科2#碼頭有效提升公司FPSO總裝能力。本次與SBM簽署的FPSO訂單，內容從建造和採購擴展到上部模塊的詳細設計、加工設計，模塊與船體連接總裝及調試等工作，是公司業務由上部模塊向總裝設計發展的重要一步，表明公司核心競爭力不斷增強。SBM和Modec是全球兩大龍頭FPSO總包方，公司從07年開始與Modec合作了MV18、MV20、MV29、MV30等多條FPSO上部模塊訂單，本次與SBM簽署的FPSO訂單，強化了公司與全球FPSO總包龍頭的關係，預計隨著行業復甦，公司還將持續斬獲FPSO後續訂單。
3 全球FPSO產業鏈轉向中國，豐富接單經驗使公司成為最受益標的
FPSO最早由歐美企業主導，後轉向新加坡、韓國等企業。2015-16年油價低谷期，
施工安全和承建經濟性促使FPSO全球產業鏈轉向中國。16-18年中國在上部模塊建造市場份額逐漸提升。公司承接FPSO業務經驗豐富，多次獲得Modec、巴西國油等國際客戶好評，擁有從設計到調試全產業鏈的運作能力和FPSO總裝能力。公司有望憑成為FPSO產業鏈轉向中國的承建主力。盈利預測與投資評級
公司作為專業模塊EPC業務的領先企業，在FPSO產業鏈轉向中國，公司市場佔有率逐漸提升的背景下，我們預計公司業績19-21年業績0.40/1.63/3.74億元，對應PE為121/30/13，基於對行業復甦持續性以及公司業績彈性的看好，上調至“買入”評級
風險提示
油價大幅波動風險；項目預算風險；市場競爭風險
博邁科三大財務預測表
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東吳機械研究團隊榮譽
2019年 新財富最佳分析師 機械行業 第三名
2019年 賣方分析師水晶球獎 機械行業 第五名
2017年 新財富最佳分析師 機械行業 第二名
2017年 金牛獎最佳分析師 高端裝備行業 第二名
2017年 賣方分析師水晶球獎 機械行業 第五名
2017年 每市組合 機械行業 年度超額收益率 第一名
2016年 新財富最佳分析師 機械行業 第四名
2016年 金牛獎最佳分析師 高端裝備行業 第四名
2016年 每市組合 機械行業 年度超額收益率 第一名
陳顯帆 東吳研究所副所長，董事總經理，大製造組組長，機械軍工首席分析師（全行業覆蓋）
機械行業2019年新財富第三名，2017年新財富第二名，2016年新財富第四名，2015年新財富第三名，2014年新財富第二名；所在團隊2012-2013年獲得新財富第一名。倫敦大學學院機械工程學士、金融學碩士。4年銀行工作經驗。2011-2015年曾任中國銀河證券機械行業首席分析師。2015年加入東吳證券。
周爾雙 高級分析師（工程機械，鋰電設備，半導體設備，智能製造，電梯，核電設備）
英國約克大學財務管理學士、金融學碩士，六年機械研究經驗，2013年加入東吳證券。
倪正洋 分析師（激光、油服、OLED、軌交、船舶、新材料）
南京大學材料學學士、上海交大材料學碩士。2016年加入東吳證券。
朱貝貝 研究助理（智能製造）
武漢大學學士、上海國家會計學院會計碩士。2018年加入東吳證券。
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