華西證券指出，專注主業，從棉襪拓展至無縫服飾。優質製造公司具備稀缺性，壁壘為設備投資和管理。未來成長驅動：越南擴產，繼續拓展大客戶。預計2019-2021EPS分別為0.65、0.77、0.94元。考慮：（1）行業可比公司2020年PE平均為11.96倍；（2）公司未來3年淨利CAGR為23%；（3）回顧申洲歷史估值爬坡歷程，判斷未來隨著公司盈利穩定性提升、估值有望再上一臺階。綜合相對估值和絕對估值，給予公司目標價為11.55-13.5元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
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