五月行情回顧：債券違約以及貿易摩擦等打擊市場信心，五月國內市場跟隨新興市場衝高回落，市場整體風險偏好明顯下降，場內觀望情緒濃厚。A股入摩帶來500億活水偏愛盈利能力較為穩定的逆週期性消費板塊，相關酒品飲料醫藥類基金領漲。國內銀行間市場利率先抑後揚，信用利差走擴，中美利差收窄，國內債市呈現震盪。美、港股衝高回落橫盤整理，黃金微漲。
六月行情研判：入摩首月A股迎來半年度流動性大考：美聯儲大概率加息、公開市場13880億到期、銀行同業2.27萬億到期、MPA半年度考核，預計央行或採取加息+降準的策略來保持外匯與國內流動性的平衡。無風險利率季節性走高抑制股票市場估值擴張，同時信用利差走擴不利債券市場。港股相較A股仍具有估值優勢，可作為中長期配置。美元加息落地後短期美指回落利於大宗走強，長期主要觀察中美貿易摩擦以及其他地緣政治事件帶來的不確定干擾。
本月基金配置建議：市場進入尋底階段。控制權益類基金倉位，規避淨值波動較大品種，兼顧價值與成長。選擇選股、擇時、風控能力較好的基金經理，即弱市中有效控制回撤風險收益較為匹配的產品，淡化風格根據估值比較優勢動態均衡配置。
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製作：首創證券投資顧問張彥芸（S0110614080002）
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