本文要點：
- 谷歌截止到2019年Q3，賬上共持有現金及等同現金資產共1210億美元
- CEO劈柴哥，Sundar Pichai很可能在這種情況下將回購作為提高股東回報率的手段之一
- 谷歌很可能會受到巴菲特這類長期資金投資者的青睞，因為它已經成了一家賺取現金流邏輯的公司
在同為現金牛業務的巨頭企業裡，蘋果今年的漲幅頗為驚人，近80%的漲幅讓人咋舌。要知道，年初的時候還有很多人是不看好蘋果的。
如果把亞馬遜這種還在跑規模效應的公司去掉，谷歌是所有現金流業務不錯的巨頭中漲幅最少。
然而很多人並不知道，谷歌的現金儲備已經很可能在Q4會全面超過蘋果公司。
事實上，現金儲備最多的公司早已不是蘋果，而是微軟、伯克希爾以及谷歌。
根據2019年第3季度財報，Alphabet共有1210億美元現金。扣除40億美元的長期債務後，淨現金頭寸為1170億美元。1170億美元的淨現金持有量佔公司市值的13%（見下圖中的標紅區域）。
我之所以如此重視現金儲備的原因是因為蘋果在發展到了一個階段之後，將回購作為了主要的股東回報手段之一，而且這個手段從股價回報上來說看得出來是非常有效的手段之一。（當然這是因為蘋果早早就確定了自己的收入結構將會在接下來的時間裡不斷從硬件收入過渡到軟件收入）
下圖顯示了過去12個月蘋果與微軟、Alphabet、亞馬遜和Facebook（Facebook）相比的回購量。蘋果公司在股票回購上花費了660多億美元，這是一個非常可觀的數額。
這是微軟（Microsoft）和Alphabet（Alphabet）各自用於股票回購的資金（195億美元）的三倍多。換句話說，蘋果在股票回購上的花費超過了微軟、Facebook、亞馬遜和Alphabet的總和（400億美元），如下圖所示。
蘋果公司的業績已超過其同行集團，今年迄今的業績為79.69%，但考慮到2019年初的指導性下調和收入下降，從運營角度看，該公司的業績並沒有真正令人信服，仍然處於轉型階段，最近的漲幅可能也是由於5G的預期造成的。
被任命為新的Alphabet首席執行官Pichai需要考慮如何使用谷歌的鉅額現金儲備，我預計Sundar Pichai將回購等作為一項關鍵手段，並在未來一年將股票推向新的高度。
2019年7月，谷歌母公司Alphabet在其股票回購計劃中增加了250億美元，自今年年初以來，新回購授權總額接近400億美元。
考慮到Alphabet在截至2019年9月30日的9個月內使用了120億美元回購，目前的回購計劃將至少剩下280億美元。
根據2019年Q3的業績，Alphabet在過去一個季度斥資57億美元回購股票，與2018年Q3相比，回購水平提高了近60%。
假設Alphabet每個季度都會花費57億美元用於股票回購，那麼280億美元的待決回購計劃至少還會持續5個季度，並可能在2020年將股票推向新的高度（見下圖中的紅色標記）。
對於大型巨頭型公司來說，他們也許終於發現了一個關鍵的股東回報的手段就是回購股票。與其他手段相比，回購的效果和效率都很立竿見影。
因為除此之外，巨頭企業的現金儲備並沒有很好的使用辦法。併購其他大型公司的難度因為監管壓力增大，投資其他公司的成本也日益提高，而且見效週期更長。自身的現金流已經早早地就超越了自身業務發展的需求，導致現金儲備不斷地提高。
如上圖所示，谷歌的收入由以下三個核心部分組成：
- 核心產品的廣告業務
- Google Ads
- 谷歌商店和雲服務等其他收入
根據上一季度的數據，Alphabet綜合收入為405億美元，同比增長20%，按固定貨幣計算增長22%，這一數字輕鬆超過了分析師普遍預計的營收403.3億美元。
首席財務官露絲•波拉特（Ruth Porat）表示，推動高端業務增長的主要因素是移動搜索、YouTube、以及雲計算領域的持續強勁增長。下表顯示了與上一季度相比的部門收入：
不少投資者對谷歌的搜索市場份額表示出擔憂。這當然是很重要的一個擔憂，因為搜索業務下滑意味著即使回購也無法彌補競爭力下滑帶來的估值下降。
2019年，亞馬遜已經替代了微軟變成了美國第二大的搜索業務。
谷歌依然是絕對的巨頭，佔有73.1%的份額。需要注意的是，亞馬遜的搜索業務道理和阿里巴巴是一樣的，吃掉的是購物搜索相關的份額。在絕大部分的場景下，只要手機不出現巨大顛覆並且有公司趁虛而入（理論上不太可能），谷歌的搜索業務在未來很長的一段時間內依然是會存在並且繼續保持增長的。
為了保持搜索的地位，我們看到谷歌也在佈局其他領域比如智能穿戴設備。這些新設備的搜索需求的搜索服務如果依然還是牢牢地把控在谷歌手裡，谷歌未來還是依然可期。
隨著5G到來，未來可連接的設備以及可使用搜索業務的設備將會越來越多。谷歌依然是他們的第一選擇，所以我認為谷歌是一家2020年代必須擁有的公司。
Güner Soysal
作者本人持有谷歌公司股票。本文不構成投資建議，也不代表透鏡社觀點。
我們歡迎對上市公司有獨特見解的投資者投稿
文章投稿發郵箱：[email protected]
透鏡社
專業的買方投資社區
讓每一個獨立思考的投資者找到Alpha
閱讀更多 透鏡社 的文章
