5月3日上午，小米今日正式向港交所遞交上市申請。而小米之所以選擇赴港上市的最主要的原因，應該就是港交所近期正式宣佈接納同股不同權的企業架構，這是港股因阿里的“合夥人制”而遺憾錯失後推動的重大改革，被喻為“港交所成立25年來的最大變動”。雖然，小米的具體估值不詳，但外界普遍預計會在1000億美元左右。這將成為港交所近年來最大規模的IPO。如果小米順利以1000億美元左右的估值在港交所上市，那麼或將造就近十位“百億富翁”，數千位千萬富翁。

2017年營收1146億元，“虧損”439億元

從招股書來看，小米2015年至2017年營業收入分別為668.11億元、684.34.億元和1146.25億元；經營利潤分別為13.73億元、37.85億元和122.15億元。

不過，小米2015年至2017年的淨利潤分別為-76.27億元、4.92億元、-438.89億元。截至2017年12月31日，小米集團有淨負債人民幣1272億元，累積虧損人民幣1290億元。那麼為何在這三年經營利潤都大幅增長的情況下，還會出現鉅額虧損？

實際上，這個虧損主要是由於就可轉換可贖回優先股產生大額公允價值虧損。可轉換可贖回優先股於合併資產負債表指定為負債，而公允價值增加於合併損益表確認為公允價值虧損。

招股書顯示，截至2015年、2016年及2017年12月31日止年度，小米可轉換可贖回優先股公允價值變動分別為88億元、25億元及541億元。

需要指出的是，小米的招股書中的財務報表，採用的是國際財務報告準則（IFRS），這是在香港上市要求的，而並非美股上市公司財報裡常見的一般公認會計原則（GAAP）。如果按照在美股上市所公認會計原則（GAAP），則不會計算“可轉換可贖回優先股公允價值虧損”這一項，則小米經調整利潤就為正了。

創新工場董事長兼首席執行官李開復此前曾表示，互聯網公司通常會有多輪融資發行了可轉換可贖回優先股，在港交所的國際會計準則下，這種優先股會體現為對股東的負債，其公允價值的上升會記錄於公司賬面的虧損，但實際上公司並未沒有這樣的虧損發生，對公司實際運營也沒有影響。公司價值越大，這項“虧損”值反而越高。IPO之後優先股轉為普通股，這部分虧損就消失不再計入報表。

2016年上市的美圖和2017年上市的易鑫都曾遇到過這個問題。當時美圖提交的招股書披露，從2008年成立至上市前，美圖公司累計虧損62.6億元，不過其中包含了50.7億元的可轉換可贖回優先股的公允價值和5270萬元的股權激勵，扣除這些因素之後，累計實際虧損11.38億元；易鑫提交的招股書顯示，該公司自成立起至2017年上半年，累計虧損為76億元。易鑫方面稱，其中的主要原因就是可轉換可贖回優先股的公允價值大幅增加，上市後所有可轉換可贖回優先股自動轉換成普通股後，便不會產生可轉換可贖回優先股的公允價值虧損。

在這份招股書中，小米也強調，經扣除可轉換可贖回優先股公允價值變動；以股份為基礎的薪酬；投資公允價值的增益；及收購導致的無形資產攤銷，小米於2015年的經調整非國際財務報告準則虧損為人民幣303.9百萬元（上市中專用書寫方式），於2016年及2017年的經調整非國際財務報告準則利潤分別為人民幣1895.7百萬元及人民幣5361.9百萬元。

主營業務及營收情況

根據招股書顯示，小米手機2014年成為中國大陸市場出貨量排名第一智能手機品牌，並且年度銷售額突破了100億美元，2015年MIUI系統月活用戶超過了1億！2017年成為全球最大的消費類IOT平臺，並且2017年第四季度成為印度市場出貨量第一的智能手機品牌，2017年全球營收超過了1000億元！

因此，小米的主營業務也被分為了智能手機、IoT與生活消費產品和互聯網服務營收三大塊。

2017年的1146.25億元營收當中，智能手機營收約805.6億元，佔比70.3%；IoT與生活消費產品營收234.4億元，佔比20.5%；互聯網服務營收約98.9億元，佔比8.6%。

其中，小米手機2017年平均售價881.3元，銷量9141萬部，貢獻總收入約805.64億元。2016年至2017年，智能手機分部收入增長65.2%，而2015年至2016年下降9.2%。

值得注意的是，數據顯示，在最近的三年來，智能手機對小米公司的收入貢獻率已經從 80.4% 下降到了 70.3%；而以廣告和線上遊戲等增值業務為主的互聯網服務收入，貢獻比重在不斷加大（從 2015 年的 4.9% 到 2017 年的 8.6%）。如果能在該領域進一步有所拓展，雷軍口中的“創新驅動的互聯網公司”將更為可期。

另外，招股書顯示，小米的前五大客戶分別佔小米總收入的佔比：2015年、2016年、2017年分別佔比29.7%、27%、32.0%。

最大客戶佔總收入比：2015年、2016年、2017年分別佔比10.4%、15.4%、13.5%。

招股書中還顯示，小米營業紀錄期，2015年、2016年及2017年，分別有6.1%、13.4%及28.0%的收入來自全球其他地區。對此小米表示，由於他們計劃於更多新興市場及地區擴展業務，所以國際營運及擴展活動已經且可能繼續導致成本增加，並會面對多項風險，包括競爭加劇、知識產權執行的不確定性、分銷物流更加複雜及遵守外國法律法規的複雜程度。

另外，值得注意的是，在這次上市中，小米金融的經營業績也被納入到小米集團的財務報表之中。截至2017年12月31日止年度，小米金融的收入及稅前淨利潤分別佔小米集團的約0.7%及不足0.2%，總資產佔小米集團約14.1%。按照小米集團2017年總資產899億元計算，小米金融去年的總資產已達126.76億元。但是，據招股書表示，小米金融未來有可能脫離小米集團“單飛”，甚至，小米集團對小米金融的控制權也有可能攤薄。

互聯網服務業務表現亮眼

招股書顯示，營業紀錄期，小米互聯網服務分部收入由2015年的人民幣32億元大幅增加101.8％至2016年的人民幣65億元，而2017年為98.96億元。

小米在招股書表示，互聯網服務收入的增長主要是由於用戶群擴大及用戶參與度提升，帶動廣告及互聯網增值服務收入增加。MIUI操作系統的月活躍用戶由2015年12月的1.12億人增加20.1％至2016年12月的1.35億人。平均每用戶互聯網服務收入（按某一年度的互聯網服務收入除以該年度12月的月活躍用戶計算）由2015年的人民幣28.9元增至2016年的人民幣48.5元。

招股書中披露，於2018年3月，小米的基於安卓的自有操作系統MIUI擁有大約190百萬月活躍用戶。

2018年3月31日，小米開發了38個月活躍用戶超過10百萬的應用程序和18個月活躍用戶超過50百萬的應用程序，包括小米應用商店，小米瀏覽器，小米音樂和小米視頻。

2018年3月，小米的用戶每天使用我們的智能手機的平均時間是大約4.5小時。相比其他獲客成本較高的互聯網平臺，小米通過硬件銷售獲得的用戶的過程本身是盈利的。

小米員工人數達1.45萬名，5515人為研發人員

招股書顯示，截止2018年3月31日，小米擁有14513名全職員工，其中13935名位於中國大陸，主要在北京總部，其餘分佈在香港地區、臺灣地區、印度和印尼。小米預計未來會繼續增加人手。

目前小米擁有5515名研發人員，約佔總人數的38%。2015至2017年，其研發開支分別為15億元、21億元及32億元，同期專利申請開支分別為7790萬元、1.71億元及1.39億元。截至2018年3月31日，小米已獲得中國國家知識產權局3600多項授權專利，並於中國大陸有10,900項專利申請正在受理中。

而按職能劃分，小米銷售與服務部擁有6048人，佔比41.7%；MIUI擁有2275人，佔比15.7%；手機部擁有1292人，佔比8.9%。

在小米公司股權結構方面，小米的四位自然人股東分別是小米公司創始人、董事長兼CEO雷軍，聯合創始人、總裁林斌，聯合創始人、品牌戰略官黎萬強，聯合創始人、副總裁、生態鏈負責人劉德和聯合創始人、副總裁、MIUI 負責人洪峰。董事會主要成員為雷軍、林斌、黎萬強、許達來、劉芹。

具體數據上，雷軍持有31.4124%的股份、林斌持有13.3286%、黎萬強持3.2375%、黃江吉（已離職）持3.2375%、洪鋒持3.2207%、許達來持2.9312%、劉德持1.5494%、周光平持1.4317%（已離職）、王川（小米電視掌舵人）持1.1149%、晨興集團持股17.1931%，其他投資者持有21.3430%。

初步招股書數據，根據同股不同權架構，小米股票分為A類股份及B類股份。對於提呈本公司股東大會的任何議案，A類股份持有人每股可投10票，而B類股份持有人則每股可投1票。

需要注意的是，雷軍持股比例為31.4%，如計入總股本ESOP員工持股計劃的期權池，則雷軍的持股比例為28%。通過雙重股權架構，雷軍的表決權比例超過50%，為小米集團控股股東。

如果覺的看不清楚，可以看下面這個豎幅的圖：

估值或達1000億美元，一場新的造富運動開始

小米在港遞交IPO招股書後，融資計劃和目標股價尚未公佈，所以究竟達到怎樣的估值仍是懸念。

不過根據招股書顯示，小米公司將把本次上市所募集的資金用於以下幾種途徑：

1、約 30% 用於研發及開發核心產品，包括智能手機、智能電視、筆記本電腦、人工智能音箱和智能路由器；

2、約 30% 用於投資擴大及加強 IoT 與生活消費產品及移動互聯網服務（包括人工智能）等主要行業的生態鏈；

3、約 30% 用於全球擴張等；

4、約 10% 用作營運資金及一般公司用途。

有港媒報道稱，接近小米的投行透露，小米此次計劃融資100億美元，最終估值將達到1000億美元。

僅以這個數字來看的話，小米上市之後將超越百度和京東，成為繼騰訊和阿里之後市值中國第三高的科技公司。

同時，小米的IPO規模將是歷史第15高，僅次於2010年的農業銀行，併成為港交所歷史第四高。

據PingWest從小米披露的財務數據分析，小米2018年的淨利潤將超過120億元，參照同樣在港股上市的互聯網公司騰訊58倍的市盈率（PE），小米的估值為6960億元，按照當前匯率換算，大約為1100億美元。

小米八位聯合創始人合影，從左至右依次為林斌、黃江吉、周光平、雷軍、黎萬強、劉德、王川、洪鋒

根據持股比例，小米市值只要能超過900億美元，雷軍、林斌、黎萬強、黃江吉、洪峰、許達來（順為資本CEO）、劉德、周光平和王川的身價都將由此提升至少10億美元，雷軍更是會超過200億美元。

另外值得注意的是，截至招股說明書籤署日，在股權結構上，執行董事、董事會主席兼首席執行官雷軍持股比例為31.4%，其中計入了總股本ESOP員工持股計劃的期權池，該部分的股權比例為3.4%。如果按照1000億美元的估值，該部分的股權價值約為34億美元（約合人民幣216億元）。

此外小米透露，從2010年4月1日到2018年5月1日，共向超過5500名員工（董事和高管除外）授出但未行權股份2.22億股，行權價為0-3.44美元，歸屬期為1至10年。而根據小米今天在香港提交的招股書顯示，這5500員工將分得的股權500億股權，人均近1000萬，上市半年後解禁。

而小米在招股書中透露，從2010年4月1日到2018年5月1日，共向超過5500名員工（董事和高管除外）授出但未行權股份2.22億股，行權價為0-3.44美元，歸屬期為1至10年。小米上市後，這些期權總價值約500億，人均近1000萬的節奏啊！

A輪投資者回報或高達350倍

小米IPO除了將惠及小米公司高管及眾多持有期權的員工之外，對於此前參與小米多輪融資的投資者來說，也是獲利頗豐。

小米招股書顯示，小米上市之前共完成了九輪融資，總融資規模為1,502,107,829美元。最後一輪融資是2014年底的F輪，融資額約10億美元，估值約420億美元。

小米最大的外部投資者是啟明創投、晨興資本和DST。啟明創投參與了小米的B輪和C輪融資，晨興資本則從A輪投到了E輪，DST從C輪投到了E輪。除了以上三家之外，參與過小米融資的投資方還有數十家，包括IDG資本、淡馬錫、GIC、厚朴投資、雲鋒基金等等。

小米的表現沒有讓投資者失望，即使按此前流傳的700億美元的IPO定價，A輪投資者的回報將達到350倍，B輪投資者（B-1系列）的回報為80倍，E輪投資者也可獲得一倍回報。如果按照1000億的估值，回報倍數將更高。

雷軍公開信：永遠堅持價格厚道！

在招股書中，還披露了雷軍的的一封《董事長的公開信》，他在個人公眾號也做了全文分享。

雷軍強調，小米不是單純的硬件公司，而是創新驅動的互聯網公司。更可貴的是，小米是一家少見的擁有“粉絲文化”的高科技公司，被稱為“米粉”的熱情的用戶不但遍及全球、數量巨大，而且非常忠誠於我們的品牌、並積極參與我們產品的開發和改進。

同，雷軍再次重申了不靠硬件作為利潤主要來源，永遠堅持硬件綜合淨利率不超過5%。

文末，他動情的表示，厚道的人運氣不會太差。我們已經改變了幾億人的生活，未來我們將成為全球幾十億人生活中的一部分。

注：本文由芯智訊獨家整理，內容綜合自網絡