電子元器件漲價趨勢已形成，這家上游優質公司明年業績有望翻番
近期由於終端客戶啟動農曆年前拉貨潮，積層陶瓷電容（MLCC）需求劇增，供應商調漲5%-10%。
興業證券報告中覆蓋了MLCC上游公司潔美科技，公司為全球紙質載帶龍頭，為星電機、村田、國巨等被動元件龍頭供貨。
目前MLCC漲價將帶動行業進入補庫存階段，明年5G手機、汽車電子等趨勢放量將帶動公司盈利能力提升，收入有望大增70%，淨利有望大增100%以上。
▎邏輯一：公司為全球紙質載帶龍頭，縱向延伸構築競爭壁壘；
潔美科技2017年上市，主要產品是薄型載帶，紙質載帶和配套膠帶合計佔收入比重在90%。
公司產品主要應用於片式電子元器件、集成電路等領域，國巨、村田、三星電機、風華高科等被動元件龍頭原廠都是公司大客戶。
通過向上遊延伸，公司成本優勢十分突出，市場份額也持續提升，2013-2018年收入、淨利潤複合增速分別為26%、46%，2018年毛利率和淨利率分別達到37%、21%。
今年受行業下游去庫存影響，公司收入和利潤出現下滑。
▎邏輯二：受益下游被動元件行業（MLCC）復甦，業績拐點來臨
2017-2018年由於供給端日本廠商村田、TDK壓縮低端MLCC產能，三星電機拉長交貨週期，需求端汽車電子、無線充電等新應用拉動，國巨、華新科等臺廠抓住供需關係緊張的機會進行了一系列漲價，導致行業積壓了較多庫存，整個19年都處於去庫存的階段。
目前行業庫存水位已經低於正常水平，進入補庫存階段，根據產業鏈調研，臺灣MLCC大廠國巨和華新科稼動率也開始回升，11月營收數據同比跌幅收窄、環比正增長。
除了補庫存外，興業證券認為，隨著5G手機（新功能如無線充電、快充技術、屏下指紋、 TOF 攝像頭）、物聯網設備放量，汽車電子化程度提升，被動元件需求量將恢復快速增長。（泓研社）
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