“價值藍籌，還是中小成長？”——這大抵是每個A股投資者都會經歷的“靈魂一問”了。
實際上，關於“價值”還是“成長”的問題，似乎已經成了投資圈裡一個經久不衰的話題。上兩週創業板指表現不俗，屢創新高，再次把這個這個“靈魂一問”推上水面；但市場每時每刻都在變化，2019年，到底哪方更勝一籌；2020年，誰又能笑到最後呢？
1、價值or成長，這是一個問題
無論是價值還是成長，簡單地說都歸屬於投資風格的一種，只是在因子的側重上有所不同。
投資價值股一般關注的有四個變量：每股收益與價格比率、每股經營現金流與價格比率、股息收益率、每股淨資產與價格比率。
可以看出，投資價值更看重的是公司的價值（包括盈利能力，財務健康等）與實際股價之間的差價，簡單點說，就是我們常說的好公司是否處於“低估值”。上市公司就像浮在海面上的冰山一樣，粗看只是一角，但專業的投資者總是去尋找
冰山一角下的基底是否足夠大。而投資成長股的側重點則並不相同，其一般關注三個變量：主營業務收入增長率、淨利潤增長率和淨資產收益率。
可以看出，與投資價值不同，投資成長主要著眼的是這家公司的成長增速，是投資公司價值不斷提升從而帶來的收益。比起浮冰下面的潛在量有多大，其更關注這裡能不能快速形成一座“大冰山”。
2、成長VS價值，去年年底表現如何？
那麼，兩種風格去年到底表現如何呢？我們不妨用數據說話。
一般來說，公司市值越大，其盈利模式越是固定，增長空間較窄，想做到高成長也就越難，因此高成長往往集中在中小市值公司。而由於深市的中小市值企業佔比更多，其市值分佈相比滬市更加均衡，因為我們用深市來進行對比。
數據來源：Wind，時間區間：2019.2.14-2020.2.14
回顧過去一年深證成指的情況，可以發現，無論是大盤整體，還是中小板塊，成長股的漲幅普遍比價值股表現要好。深證成長指數近一年漲幅36.02%，而價值指數僅為25.78%；從中小企業層面來看，中小成長指數近一年漲幅39.60%，而中小价值為31.89%。
如果我們擴大到全市場全風格來比較又如何呢？
圖2：市場各風格因子2019年收益率
數據來源:Wind 時間：2019.1.02-2019.12.31
可以看到，從風格因子角度考量，2019年成長因子的收益率要優於其他因子，而代表深市頭部的成長40指數，去年收益率更是達到60.7%，這說明2019年成長風格領先市場，而在深市的頭部成長股則獲得了更多的機會。
3、展望2020，成長股能否再奪頭籌？
年初以來，成長股繼續強勢，其上漲的內在邏輯能否繼續貫穿2020年，我們是否正迎來成長股的大時代？
回顧2019年，成長股表現如此出色，得益於中國經濟結構性改革的進一步的深化。
2019年，我國的產業結構已經開始由傳統行業向5G、半導體、雲計算等高新技術產業轉型升級，產業新趨勢的確定性上行為高新產業帶來了優勢，而這些賽道的上漲空間還很廣闊，足以讓企業們以更高的速度狂飆。
近期，在政策利好的加持下，成長股繼續傲領群雄。
上週五（2月14日），證監會連續發佈了多項再融資規則，從定價基準日、發行折價率、鎖定機制、投資者數量限制、創業板發行條件、批文有效期等各個層面都進行了全面的“鬆綁”。這一政策對於中小企業，特別是成長型的科技企業來說意義重大，能對這些企業緩解融資難、融資貴起到重要的支撐作用！
展望2020年，無論是結構性改革還是政策再扶持，這個風向不大會改變，因此，成長股在今年的表現，還是有邏輯支撐且值得讓人矚目的。
譬如上文提到的深證成長40，其成分股全部為深市的成長股，集中在醫藥、電子、計算機、傳媒，行業，其中不乏涉足半導體、雲業務的高新技術企業。值得一提的是，去年該指數的收益率達到了63.0%，遠超過了滬深300、中證500等主流寬基。
圖3：2019年成長40與寬基指數漲幅一覽
數據來源：Wind 時間：2019.1.02-2019.12.31
而大成深證成長40ETF以及其聯接基金正是緊密跟蹤該指數的基金，其中深成長40ETF2019年收益率達61.37%，截至2019年12月31日，規模達1.4億元。其前五重倉股邁瑞醫療、立訊精密、長春高新、信維通信、順豐控股，都是各自領域的極具潛力的成長企業。回顧過去五年的歷史表現，其在市場上行期間都有不俗的表現，在風格轉換的2019年，更是表現優秀，若今年的宏觀邏輯不變，將是一個優秀的投資標的！
圖4：大成深證成長40ETF以及其聯接基金與中證500收益率對比
數據來源：Wind，時間截至2019.12.31
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