大家還記得多年前麥兜的這個搞笑視頻嗎？
麥兜：麻煩你，魚丸粗麵
校長：沒有粗麵
麥兜：是嗎？來碗魚丸河粉吧
校長：沒有魚丸
麥兜：是嗎？那牛肚粗麵把
校長：沒有粗麵
麥兜：那要魚丸油麵吧
校長：沒有魚丸
麥兜：怎麼什麼都沒有啊？那要墨魚丸粗麵吧
校長：沒有粗麵
麥兜：又賣完了？麻煩你來碗魚丸米線
校長：沒有魚丸
旁：麥兜啊，他們的魚丸跟粗麵賣光了，就是所有跟魚丸和粗麵的配搭都沒了
麥兜：哦~~！沒有內些搭配啊……麻煩你只要魚丸
校長：沒有魚丸
麥兜：那粗麵呢？
......
現在，想起，還讓人忍俊不禁！
今天，我們要聊的就是一家生產魚丸和粗麵的企業——安井食品
速凍食品行業
各位，您有沒有吃過海底撈、呷哺呷哺、樓下的麻辣燙、串串香、關東煮，或者，在超市裡買過三全湯圓、灣仔碼頭水餃，吃的高端，有可能偶爾也來個天婦羅或者魚籽包，您也許不知道，速凍產品已經佔有中國人餐飲比例的30%，而且，您想不到的是，日本人的比例為60%，美國人更高。
數據是這樣說的：“2018年，由於食用方便、味道佳，速凍調理製品逐漸代替日常在家烹飪的菜餚，佔日本同類型烹飪食品消費量的比例達85%”
還有，“在日本朝日電臺舉辦的2019冷凍食品銷量評選中，來自日冷集團的本格炒飯奪得桂冠，......在調查中，消費者普遍表示，比自制炒飯味道更好而且製作更加方便，背後是.....日冷集團在烹飪過程中參考正宗中華炒飯時的溫度，調製250攝氏度高溫，實現炒飯粒粒分明。”
雖然，在我們的傳統觀念裡，速凍食品是不健康、不新鮮的，但是，隨著技術的更新迭代，如今的冷凍食品質量已經大大提高，而且，您可能沒有注意到的是，很多情況下您可能都沒有選擇，或者，您根本不知道您吃的居然是速凍食品，後面我們會一一展開。在這裡要先說一句，速凍食品不是洪水猛獸，如同日本美國一樣，速凍食品在中國正在經歷快速的發展，已是時代潮流的產物，不用過度擔心和拒絕，如同您在超市買水餃、粽子、湯圓、奶黃包、各種火鍋料一樣。或者，您想想，您家樓下的火鍋店、麻辣燙、串串香裡面所有的用料都是那麼幾個人自己親手做的嗎？
一、技術流
1、速凍食品在適用溫度和品類上不同於冷藏食品，加工更加精細。
速凍食品是將原材料進行適當處理，一般通過急速冷凍技術使其溫度在30分鐘內迅速通過-1~-5攝氏度的溫度範圍（又稱冰晶生成帶），在食品冷凍結晶以後以-18攝氏度進行冷藏和運輸。
2、消費者普遍認為速凍食品不新鮮、不營養是存在認知偏差的，速凍食品營養保存能力未被有效認可。
速凍食品是冷凍食品的分支，強調冷凍過程的快速。食品冷凍過程，最關鍵的是細胞內和細胞外水分子結晶過程，-1℃到-5℃是冷凍過程中的結晶區，如果食材通過該溫度去不夠迅速，容易導致水分子在細胞組織內部形成的結晶不夠均勻，從而導致刺破細胞膜致使微觀結構破壞，一旦解凍，食材的營養和口感都會細胞液流失而減弱。而速凍食品通過超低溫快速凍結技術，快速穿越結晶區，盡最大程度保留食品原有營養和口感。
二、速凍食品分類
速凍食品可以分為四個大類，速凍調理類食品、畜產速凍食品（雞肉、豬肉）、農產速凍食品（甜椒、竹筍、玉米和混和蔬菜）和水產速凍食品（海蝦、凍魚、蝦仁等）
其中，速凍調理類食品又可分為：
中式點心類：湯圓、水餃等
火鍋料理類：魚丸、貢丸
裹面油炸類：雞塊、魷魚排
菜餚料理類：三北排骨等
糕點、點心類：芝麻球、披散等
三、日本速凍產業的發展
- 1920-1960s，日本的冷凍食品誕生於1920年，北海道森町建成日本第一座鮮魚冷凍庫。期間行業停留在較低水平。直到1959年到1960年才有首臺業務用微波爐和冰箱發售。
- 1960s-1980,爆發式增長：行業複合增速18.29%。標誌事件為1964年東京奧運會選手村食堂提供各種冷凍加工食品受到運動員的好評，從此酒店和餐飲店開始大規模採購並使用冷凍食品。期間日本經濟正經歷黃金20年的發展，同時，電冰箱正走入尋常百姓家（並行普及率從1960年的50%到1976年的96%）。社會文化向都市化邁進（城鎮化率從1960年的63.28%到1980年的76.19%）
- 1980-1997，中高速穩定增長：行業複合增長6.33%，期間日本經濟增速下滑至中高速增長水平，城鎮化進入深入成熟階段，現代都市高節奏、高強度工作驅動都市人群對飲食便捷性消費需求的提升。另外，經濟壓力下，女性外出工作率在在該階段快速提升，高生活成本下晚婚晚育和單身現象也越來越普遍，家庭規模減少和女性外出工作導致加提供烹飪角色缺失，對第三方餐飲依賴性提高。
- 1997至今，成熟期：隨著90年代經濟泡沫破滅，日本經濟陷入長期停滯，同時，城鎮化率、人均消費量已達到較高水平，速凍食品行業進入低增長的成熟狀態。但速凍食品適應時代不斷創新進化，同時，日本社會都市病問題愈演愈烈，因此，至2013年，人均冷凍食品消費量達到21.7公斤（約為87餐次），依然再創歷史記錄；2016年，冷凍食品生產量155.4萬噸，再創歷史最高記錄。
四、中國，都市化催生出飲食便捷化需求
當前我國經濟從多方面形似速凍食品快速發展的80年代的日本，城鎮化率提升到近60%，GDP維持6%左右的中高速增長，77%的女性外出工作並且單家庭規模縮小至3人，都市文化正在深刻重塑消費者飲食習慣，以追求快捷經濟的飲食便捷化需求在我國正愈演愈烈，
從現象可以體現為：
1、加工食品冷凍比例提升。
低溫不僅利於鎖鮮而且增加了流通半徑，加熱即食的作用大大滿足了都市人群對飲食便捷性的需求。
2、懶宅人群擴大，“懶”文化盛行。
根據QuestMobile2018“懶宅經濟”洞察報告統計，截至2018年8月，“懶經濟”用戶MAU（月活躍用戶數）為1.35億，“宅經濟”用戶為8.34億，“懶”人群整體用戶規模破億並呈穩定增長趨勢。
3、飲食便捷化浪潮下，中央廚房興起
中央廚房是負責集中完成食品成品、半成品製作並配送到餐飲門店的食品加工廠，主要產品品類可以為分位生制半成品、熱加工半成品及成品（熟食）三類，主要參與者包括團餐中央廚房（大學食堂、黨政機關企業食堂）、連鎖餐飲企業中央廚房（快餐、連鎖餐飲）、第三方中央廚房（主食）、生鮮淨菜和配菜的中央廚房。
中央廚房本質上是對餐飲行業的工業化改造，提高集中化程度並綜合降低成本，剝離餐飲企業部分生產功能，進一步提升社會分工程度。（據統計，如果支撐25家門店的5000平米中央廚房滿負荷運轉，每年節省大約500萬元。）
4、從客流端上看：根據艾瑞克資訊統計，2013-2016外出就餐市場複合增速為12.7%，外賣增速為44.8%，同期家庭烹飪複合增速僅為3.9%，城鎮化率提升和居民收入提高促使更多消費者更願意去B端消費。
5、從貨流端上看：根據Euromonitor數據顯示，在餐飲渠道，速凍食品投放增速遠高於零售渠道。進一步驗證了餐飲渠道正成為下一個爭奪的風口。
6、展望：海外速凍食品在B端的佔比達到60%左右，而我國在2018年佔比也僅為30%，未來具有較大的增長空間。
細分速凍食品餐飲行業
一、消費場景
1、核心餐飲
以火鍋料品類為例，根據速凍食品在全國多城市調查顯示，麻辣燙、家庭消費（菜市場+便利店）、火鍋店、中式快餐、小吃店、冒菜火鍋料品類的六大渠道，綜合佔比高達91%。泛火鍋、食堂團餐、快餐小吃構成了目前凍貨主要餐飲消費場景。
2、團餐
根據中國飯店協會調查顯示，團餐下游直面51.4萬學校/2.7億在校生、1570家機關單位/1.8億城鎮就業人員，全國團餐受眾約6.7億人。
3、火鍋
火鍋行業快速擴容，行業規模從2013年的2813億增長到2018年的4814億，複合增速11.34%，預計2022年達到7077億，複合增速10.11%。同時，火鍋衍生出的冒菜、串串、麻辣燙、冷鍋串串關東煮和缽缽雞等一榮俱榮。
- 2016年中國麻辣燙市場規模1200億，近些年均保持2位數增長
- 2017年全國串串香門店約4萬家，同比增長61.5%
- 關東煮也在7-11、全家等便利店助推下風靡
- 為了解決攜帶和在家吃問題的外賣火鍋和自熱小火鍋也應運而生
- 下游火鍋業態全面開花為凍貨提供了最直接的場景推力。
4、快餐
快餐小吃因為操作簡易、門檻低、受眾廣等特點使其成為品類創新強、開關點頻繁的高活性業態，同時又是就食便捷、易連鎖的業態，在當前消費升級背景下更易迎合消費者需求。根據中國飯店協會抽樣調查顯示，2018年快餐營業額增長27.5%，2028-2019Q2快餐門店數佔比從43.3%提升到47.8%。
5、連鎖
連鎖企業處於管理效率、成本及安全性考慮，更易採購速凍食品。中國企業連鎖化程度較低（10%以下），相比日美50%的連鎖率仍有較大空間。中國餐飲行業的連鎖率在持續增高。
二、區域分佈
速凍食品發源於美國，後在日本發展成熟後傳至我國臺灣，受此影響，我國華東地區較早接觸速凍食品，因此，主要速凍食品公司均集中在福建等沿海地區。根據《速凍技術》雜誌顯示2015年全國近46%的冷庫車集中於華東地區。
不過，華東市場日趨成熟，速凍行業市場逐步向中西部滲透。
我國速凍行業正走出華東並延伸至中西部地區，華北、華中和東北因自身冷鏈技術較好成為繼華東後下一成長熱土，背後原因除了冷鏈物流技術發展外，還在於多年來我國各大區域人口流動頻繁帶動飲食習慣趨同所致。
三、行業集中度較低
中國速凍食品格局較為分散，對標美日還有較大整合空間。因為發展門較晚而且門檻不高，我國速凍食品行業CR3（前三大企業市場佔有率）為15%左右，美日集中度基本是我國2倍以上。對標日本，我國未來至少能容納1-2家市佔率在20%以上的速凍食品企業。當前，我國最大的速凍食品企業市佔率不到10%，未來有充足的整合空間。
速凍米麵製品行業以零售渠道為主，行業集中度相對高於速凍火鍋料市場，擁有三全、思念、灣仔碼頭等家喻戶曉的品牌。而在傳統商超渠道，速凍米麵製品前三大企業行業集中度高達65%，其中龍頭三全（包括龍鳳品牌）市佔率高達30%，思念、灣仔碼頭分別以19%、16%位於第二、三位。
四、受原材料價格影響大、淨利潤低
速凍行業企業淨利潤平均在5%左右，遠低於食品飲料同行雙位數的淨利潤水平；同時，淨利率波動大，公司淨利潤常在0-5%的水平，虧損現象亦不少見，究其原因，一方面是因為產品差異化小且2B銷售品牌效應有限，導致在終端定價權上偏弱。另一方面是原材料成本佔比在六、七成以上，上游價格直接影響企業盈利表現。因此在15、18年兩輪豬週期中會出現行業整體盈利能力大幅下滑的現象。
行業前景
我國速凍食品人均消費遠低於美日，根據歐睿統計口徑，美/日/中的人均消費量依次是16.7千克/7.2千克和2.3千克，我國仍有較大的提升空間。
我國速凍食品行業增速繼續保持10%以上，細分品類看，速凍肉製品和米麵製品景氣度仍高。
從體量上看，速凍米麵產值最大，料製品中魚糜製品和肉製品規模相當。品類景氣度上，米麵製品和速凍肉製品景氣度最高。不過傳統速凍米麵製品發展較為成熟（水餃/湯圓/粽子）集中度較高，創新類速凍麵點成新的增長點，如安井食品推出核桃包、思念推出卡通麵包點主要針對有小孩的三口之家等。
主角登場——安井食品
因為貼近老百姓生活，所有前面交待的比較細緻，好處是，瞭解了行業，說公司的時候也就比較清晰了。再捋一遍行業。
一、餐飲連鎖化、外賣平臺發展、成本提升推動第三方餐飲服務需求
1）據統計數據，2017年我國連鎖餐廳收入佔餐飲總收入的比例為19.4%，預計2020年提升至20%；2）2011-2018我國外賣市場規模複合增速達41.2%，高於餐飲行業，外賣平臺對生產和服務的效率要求更高；3）近年來餐飲行業勞動力成本、租金成本不斷上漲，一方面經營不好的小餐飲店被淘汰，另一方面，餐飲店為節約成本去廚師化意願更強。
二、2019年我國餐飲規模4.67萬億，其中食材1.7萬億，半加工食材佔比提升。
近日，中國飯店協會公佈了2019年餐飲收入數據。2019年，全國餐飲收入4.67萬億，比上年增長9.4%，高於2018年的7.7%，其中，外賣行業交易額達到6035億元，比2018年增長30.8%。按照40%生鮮食材、40%外購半加工食材、20%其它食材計算，半加工食材規模達到1.84萬億。隨著第三方服務需求升級，預計半加工食材佔比將繼續增長。而速凍食品由於保質期長、克服食物的季節性、店內操作方便，是半加工食材的主要形態之一。根據智研資訊，2018年速凍食品規模1843億元，同比增9.9%，餐飲渠道佔比約60%。
二、公司產品
安井食品為國內速凍食品行業領先企業，速凍火鍋料製品絕對龍頭，主要從事速凍火鍋料製品（速凍魚糜製品、速凍肉製品為主）和速凍面米制品、速凍菜餚製品等速凍製品的生產銷售。
三、行業地位
根據歐睿資訊數據，安井2018年速凍魚糜製品市場佔有率8%，為行業第一；2018年速凍肉製品市場佔有率為5%，行業第三；速凍面製品市場佔有率為1%，為行業第七。
四、財務數據
2018年公司實現營業收入42.59億元，2013-2018年年複合增速為19%，速凍食品銷量41.34萬噸，2013-2018年年複合增速22.4%；淨利潤2.7億元，2013-2018年複合增速21%；2019Q1-Q3在豬瘟影響、豬肉價格持續走高的情況下，公司仍然收入34.93億元，淨利潤2.38億元，同比增速為18.8%、21.25%；分產品看，公司以速凍火鍋料製品為主，2018年速凍火鍋料製品收入佔比64.9%，銷量佔比58.9%。
五、餐飲銷售渠道為主，打造核心經銷商團隊
公司產品銷售終端豐富，包括KA、農貿、餐飲（麻辣燙、關東煮、燒烤、火鍋店等），其中，餐飲是公司最核心的銷售渠道，渠道銷售佔比60%。公司以經銷商為主、自營為輔拓展餐飲渠道。2018年公司經銷商、商超、特殊通道收入佔比分別為86%、12%與2%，與呷哺呷哺、楊國福麻辣燙、海底撈、永和大王等多家餐飲客戶建立合作關係。
截至2019年上半年，公司擁有662家經銷商，打造出強大的經銷商團隊，目前，前十大經銷商年銷售規模均接近甚至超過5000萬元，多數經銷商鬥魚公司合作多年並充分受益，忠誠度高；公司經銷商已經擁有完善的管理/銷售/配送團隊及餐飲渠道資源，能夠充分攫取餐飲渠道發展紅利。
不得不說的是，安井食品對經銷商提供“貼身服務”，賦能經銷商。具體包括：1）終端開發，督促並協助經銷商開發分銷商、終端，目前已覆蓋超過4萬家銷售終端；2）綁定客戶，協調召開訂貨會、定製差異化產品組合，增加各級客戶粘性；3）品牌宣傳；4）營銷支持，開展促銷活動。同時，給與經銷商財務支持：1）打造安井之家平臺，經銷商可以線上查看新品信息、訂貨進展、額度信息等；2）給與考核成績B檔以上經銷商30天賬期。總之一個字，貼心。
六、大單品戰略表現出色
在信息反饋和研發能力的基礎上，每年推出“全渠道通用、全區域適銷”的“戰略大單品”是收入增長的主力。2013-2015，公司大單品實現收入佔公司總收入的30%以上，大單品對應收增長貢獻達到50%左右。歷史上看，成功的芯片你推出後，收入仍可保持40%以上的增長。
- 公司2018年下半年開始推出速凍先生子品牌，快速進軍速凍菜餚市場，打造中央廚房概念，2018年11月以來，推出天婦羅魚、天婦羅蝦，耦合、魚頭、腐竹等，2019年速凍先生銷售額有望突破4億元。
- 2018年推出高端產品丸之尊系列，定位高端火鍋料，順應行業高端化趨勢，2019年開始推廣；
- 2019年9月推出真空鎖鮮裝，定位家庭消費的高端產品，上市後出現了供不應求的情況。
七、規模化優勢突出、高質中高價定位凸顯韓品競爭力
1、規模化採購優勢：公司是國內魚漿使用量最大的企業，採購量約佔國內淡水魚漿產量的50%，佔海水魚漿約20%+，規模化採購優勢保障公司採購成本低於行業；2、得益於低成本優勢，安井提供的產品，一般經銷商能加價10%-20%,同時安井提供日常促銷結合年度促銷，預計2%-10%；因此渠道端利潤保持在20%-30%，略高於同行。經銷商滿意度和積極性較高。3）2018年1月參宏業，該公司是國內淡水魚生產領軍企業，2016年佔全國淡水魚市場份額30%，其產品淡水魚糜產量的70%銷往安井，進一步控制採購成本。在豬肉、雞肉、分類等原料上，安井憑藉大規模集採和集團全國統籌等手段亦獲取了強大的上游溢價能力。
八、率先異地建廠進軍內陸，佈局全國強化領先優勢
至2018年安井產能達到40萬噸時，同期行業巨頭僅10萬噸。產能擴張是伴隨著安井異地建廠而展開，安井的生產基金依次完成了從華東-東北-西南-華中-華北的全國化產能佈局，而其它企業多停留在山東、福建、浙江等沿海地區。這有助於提前進行消費者心智佔領，同時根據產地銷、銷地產方針，有利於降低運輸成本，同時推出適合當地居民的個性化產品，進一步鞏固市場份額，建立客戶忠誠度。
九、財務表現
在上市的速凍食品公司中，安井以15%的ROE排在首列，盈利能力強勁股東回報豐厚。
相較於毛利率更突出的是費用控制，規模效應有效攤薄克經營成本。
十、管理層持股+2019股權激勵
國立民生為公司空股股東，董事長劉鳴鳴、總經理張清苗、副總經理黃清松、黃建聯均在十大股東之列，分別持股10.40%、4.41%、2.47%和2.42%。同時，於2019年10月推出2019年限制性股票激勵計劃，授予限制性股票663萬股（佔比2.88%），其中中層管理人員及生產、技術、營銷骨幹獲授549萬股，佔比82.81%。
說了這麼多，這家公司的股價是這樣的：
校長：魚丸和粗麵沒有了，安井食品要不要來一點
麥兜：好吧！
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