去年起銀行貸款遇阻
閩系老牌房企寶龍地產（1238.HK）是香港內房股中少見的股價“長紅型”上市公司。從2019年初至今漲幅達到100%，從2015年至今更是翻了七倍。
3月10日，寶龍地產披露2019年業績：去年合約銷售達603.5億元，同比增47.1%，壓線完成原定目標。總收入260.4億元，同比增32.9%，創下歷史新高。2019年利潤同比增65%，達到60.2億。
得益於出色的業績，穿著黑色西裝出席發佈會的寶龍地產總裁許華芳看起來心情不錯。他透露，寶龍地產2020年原本銷售目標是800億，但考慮到疫情影響，現定在750億。寶龍今年750億目標對應1331億可售資源，以此計算去化率約56%，相比上年的65%有所降低。
去年底分拆上市的寶龍商業（9909.HK）也同時披露了2019年業績。寶龍商業2019年實現營收16.2億，同比增35%；年度利潤13.3億，同比增34%；若不包含上市費用，年度利潤達到20.8億，同比增56%。
業績表現不錯，寶龍地產、寶龍商業3月11日開盤即漲，寶龍地產收報5.7港元，漲10.89%；寶龍商業收報11.28港元，漲8.46%。
負債率下降
寶龍地產早年走商業地產路線，旗下寶龍廣場在三四線城市頗有佈局，有“小萬達”之稱，也是內地首家在港上市的商業地產企業。
隨著創始人許健康年事漸高，許家二代許華芳近年逐漸接掌寶龍地產。許華芳相比父輩的“中規中矩”，寶龍在“二代”手中更為激進，2018年淨負債率超過100%。
不過從最新的財報來看，寶龍的負債在過去一年有了明顯改善。
2019年，寶龍的淨負債比率大幅下降，達到81.2%，較上年下降20.4個百分點。但由於借款增加，2019年寶龍利息開支達到29.588億，同比增21.7%。實際利率與上年同期基本持平。
截至2019年底，寶龍的有息負債共552.6億，同比增加12.5%；其中短債153.2億，同比增4.1%。
今年，寶龍多期超短融債券面臨兌付。Wind數據顯示，寶龍地產面臨總額10億超短融債券到期，及總額超過80億元的債券兌付。截至2019年底，寶龍地產手頭現金約236.7億元，同比大增50%。其中，2019年10月，寶龍地產在上市十週年借“閃電配售”向實控人許健康融資7.8億港元。
佈局粵港澳
寶龍自總部搬到上海後，最近10年著力拓展長三角市場。2019年，寶龍地產在浙江、江蘇、上海、廣東等地新增41幅土地，新增總建面732萬方。截至2019年底，寶龍地產的土儲達2973萬方，預估總貨值約3773億。其中，73.2%土儲集中於長三角地區，總可售貨值約2626億。
數據顯示，2020年前兩月寶龍的合約銷售額為48.2億，而上年同期為60.5億，下滑幅度在20%左右。不過按照寶龍的計劃，一季度供貨在15.9%，二季度提高至31.4%，三四季度放量，預計完成750億“底線”目標問題不大。
針對過於倚重長三角，寶龍去年底今年初也進行了策略調整。去年11月，寶龍以底價20.5億元獲得珠海商業綜合體地塊，開始衝刺粵港澳大灣地區。據許華芳透露，春節前寶龍地產已成立大灣區獨立事業部，希望未來投資佔比30%左右。寶龍最近可能會以珠海為中心延伸，目前寶龍在佛山、中山、廣州、珠海四地都有明確意向項目在洽談。
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