近期，新冠疫情在海外出現蔓延的苗頭，同時疊加石油減產協議破裂，全球資本市場在3月9日遭遇了“黑色星期一”。國際油價一度跌近30%，歐美股市也出現了較大的跌幅，美股標普500指數日內下跌7%，觸發熔斷並暫停交易15分鐘。
在全球恐慌情緒蔓延之際，A股今日卻走出了獨立行情，強勢反攻領漲全球。A股強勢的底氣來自哪裡，以及疫情不確定性背景下，後市的投資機會來自哪裡，投資應該如何部署才能進退有據？
讓我們一起聽聽上投摩根資深投資專家杜猛、劉魯旦、恩學海分別從權益、債券以及多元資產的領域為您分析震盪市下的投資建議。
1 未來機會在中國
全民配置股票的趨勢才剛開始
杜猛
上投摩根副總經理兼投資總監
先後擔任上投摩根行業專家、基金經理以及投資總監。曾被評選為新財富最佳分析師，榮獲金牛獎。
海外市場大幅波動、原油市場飛出黑天鵝，海外利空集中爆發，可以視為對A股的考驗和壓力測試，而A股顯然經受住了。海外形勢與短期波動難以預料，但中國疫情得到顯著控制，或取得階段性成果。至於原油黑天鵝，長遠而言，作為全球最大的原油進口國，油價暴跌對中國未必是壞事。
疫情在海外擴散而中國控制較好，可能意味著有更多采購和生產要向中國轉移、在中國進行，包括消費電子等。一季度經濟會受疫情影響，對二季度也有一定拖累，但往後看，中國經濟恢復相對樂觀，抑制的需求有望釋放。從一季報中尋找經受住疫情考研，未來能夠恢復增長的優質公司。
短期內，因為海外疫情還在發酵，全球市場可能會繼續波動，A股在情緒上也難免受到影響。但當前A股估值仍在較低水平，防控形勢較好，又有政策託底，投資者無需過度恐慌，可以逢低佈局符合發展趨勢的中長期結構性機會。中長期來看，A股國際化還在早期階段，未來的外資還會繼續流入。近期海外波動之際，北上資金卻已重新淨流入A股。
從更長遠而言，全社會對股票資產的配置才剛剛開始，不會因為疫情而中斷。隨著無風險收益的降低，相比於其他資產，A股的吸引力在提升，未來繼續增加股票配置的趨勢不會改變。
2 全球低利率環境或維持中資美元債有望受追捧
劉魯旦
上投摩根副總經理
畢業於美國波士頓學院金融學專業，博士學位，曾任職於德意志銀行、摩根士丹利等華爾街知名金融機構，以及國內知名券商、資管公司、基金公司。現任上投摩根副總經理，負責債券業務投資管理。
目前中國疫情得到有效控制，在二季度得到絕大部分控制是比較確定的。與此同時，中國保增長的力度會很大，為了實現小康目標，今年5.7%的保增長目標有望實現，因此政府有意願和能力進行財政和貨幣刺激。
隨著防控形勢好轉，需求本身的恢復會比較強勁、對經濟的推動會比較大。當前新老基建“雙管齊下”，按照慣例，上半年有望加大力度。此外，買房買車等固有需求都在，只是因為疫情推遲而已，隨著疫情防控形勢好轉，需求或在下半年釋放，有望帶動經濟在下半年出現V形反彈。
當前收益率的絕對水平偏低，但貨幣寬鬆、利率極低的環境，有利於化解信用風險，例如近期中低評級信用發行好轉。利差有機會收窄，可以通過信用下沉爭取收益。利率債方面，
隨著疫情好轉、復工和經濟好轉，收益率可能會出現比較明顯的反彈，因此目前可以以短久期和票息收益為主。包括意大利在內的海外市場，國情與中國有所不同，因此在防控措施、力度以及民眾認知上也有所差異。這可能意味著，除中國外全球會在較長時間處在低增長、低利率的環境，但未必是衰退。在這樣的環境下，全球資金會對較高收益率的資產（例如中資美元債等）的需求會增加，中資企業海外債券也有機會。
3 黑天鵝凸顯多元配置重要性短期中國資產更有吸引力
恩學海
上投摩根全球資產配置及退休業務
首席投資官
上投摩根全球資產配置及退休業務首席投資官擁有豐富養老金投研經驗，曾任職於美國富達投資，過往管理的富達全球多元資產、美國股票型FOF等基金總規模超170億美元。
除了對美國大選的不確定性市場在年初有所預期之外，疫情與油價暴跌都屬於今年的黑天鵝事件。而正是這些黑天鵝們才凸顯了堅持資產多元配置的重要性。
近期海外市場大幅波動，幅度數十年未見甚至史無前例。但新冠疫情的發酵並非傳統的金融危機或者經濟週期性衰退，此前經濟數據沒有顯示美國有任何經濟危機的跡象。其影響究竟有多大目前難以預判，但投資者可以從四個層面思考和觀察：首先其作為一個公共衛生事件的直接影響，第二各國政府對疫情的反應，第三居民個體與企業對疫情的反應，以及第四資本市場的反應。
當前海外正在經歷春節前後中國所經歷的事情，考慮到中國已經走出這一過程，並且有更強的防控能力和更大的政策空間，短期而言中國股債匯資產相對更加有吸引力。中長期而言，近期海外市場的調整有望帶來中長期的佈局良機，因估值吸引力將在調整後更加明顯，且央行政策往往“易放難收”，建議投資者著眼於長，逢低擇優佈局那些有較大政策空間和受疫情影響有限的地區、有長期成長空間與潛力的行業與龍頭。
出人意料的黑天鵝事件，凸顯了資產多元配置的重要性和意義。因為不同資產類別之間的相關性是不同的，較低乃至負相關的資產將為你的投資組合起到緩衝和保護作用。投資者應該堅持長期多元配置，藉助時間與複利的力量，穿越週期的迷霧。
注：恩學海管理的資金規模數據截至2017.12.31
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