大家好，我是格菲四師兄，專注於公司估值研究、會盡量使用三種適配性較強的方法對公司進行估值分析。我們格菲一共七位師兄妹，各有所長，歡迎大家
關注。這是四師兄第90篇上市公司估值分析。
疫情還在繼續，這麼長時間相信大家也有一定的瞭解，股民朋友們更是認識頗深吧。今天四師兄要寫的這家公司，魚躍醫療，應該獲得了不少關注。
【公司簡況】
魚躍醫療的產品呢，主要是日常醫用的防護用品，口罩、消毒液、額溫槍，以及醫療設備中的呼吸機、霧化器等。很多都是這次疫情中的必需品和消耗品。
【經營狀況】
自2008年上市以來，魚躍醫療的營業收入和歸母淨利潤始終保持增長。過去十年間，公司收入端的複合增速為26.43%，歸母淨利潤的複合增速為27.91%。
淨利率保持穩定，過去十一年的淨利率算數平均值為17.86%。
【股價走勢】
【估值分析】
四師兄採用三種方法對其進行估值，估值結果繫個人研究成果，對他人不構成投資建議。
方法一：市盈率法
重要假設：
公司經營狀況不會發生較大變化；行業當前估值合理。
分析過程：
魚躍醫療並沒有發佈2019年度的業績預告，前三季度的歸屬淨利潤是7.13億元、同比增長13.5%。按照這個增長率計算，全年淨利潤應該在8.25億左右。
同行業的邁瑞醫療當前滾動市盈率約為50倍，樂普醫療約32倍，當前所屬行業C35在中證指數網的滾動市盈率約30倍左右。
而魚躍醫療本身近3年市盈率的30分位、50分位和70分位值分別為29.15、32.83和36.31。
我們以預測的魚躍醫療業績8.25億元為基礎，給予其不同的市盈率水平計算市值，再根據總股本10.02億得出股價。
樂觀：給予其40倍市盈率，對應市值為8.25*40=330億元。
中性：給予其35倍市盈率，對應市值為8.25*35=288.75億元。
悲觀：給予其30倍市盈率，對應市值為8.25*30=247.5億元。
結論：
方法二：收益預測法
重要假設：
公司經營狀況不會發生重大變化；市場份額繼續保持擴張；合理市盈率35倍；市值折現率15%。
分析過程：
前面我們介紹了公司的產品，受本次疫情影響，2020年公司的業績有很大概率會比較亮眼。
我們假設不同情形公司2019-2022年淨利潤的年均複合增長率CAGR，計算公司2022年的淨利潤和市值，由15%的折現率逆推當前市值，再根據總股本10.02億得出股價。
樂觀：
2019-2022年淨利潤的CAGR為23%，
則22年市值為8.25*1.23^4*35=598.75億，
逆推當前市值為598.75/(1.15^3)=394億。
中性：
2019-2022年淨利潤的CAGR為20%，
則22年市值為8.25*1.2^4*35=541.08億，
逆推當前市值為541.08/(1.15^3)=356億。
悲觀：
2019-2022年淨利潤的CAGR為17%，
則22年市值為8.25*1.17^4*35=470.8億，
逆推當前市值為470.8/(1.15^3)=310億。
結論：
方法三：市淨率
重要假設：
公司經營狀況不會發生較大變化；行業當前估值合理。
分析過程：
魚躍醫療當前每股淨資產約為6.05元，近3年市淨率的30分位、50分位和70分位值分別為3.74、3.97和4.20倍。
而同行業公司當前的市淨率差異較大，邁瑞醫療高達12.84倍，而樂普醫療7.13倍，同時所屬行業C35在中證指數網的平均市淨率為3.14倍左右。
我們以魚躍醫療當前每股淨資產為基礎，給予其不同的市淨率計算股價，再根據總股本10.02億得出市值。
樂觀：給予公司4.6倍市淨率，則對應股價為6.05*4.6=27.83元。
中性：給予公司4倍市淨率，則對應股價為6.05*4=24.2元。
悲觀：給予公司3.4倍市淨率，則對應股價為6.05*3.4=20.57元。
結論：
估值總結：
四師兄認為魚躍醫療的合理估值區間為250億至350億，對應股價約25元至35元；
當前價格26.85元，其實不算高，尤其如果預測未來公司的業績，目前的估值並不高。
今天四師兄對魚躍醫療的估值就到這裡啦，明天安排一下連續漲停的魯抗醫藥吧，不見不散~
免責聲明：文中所有觀點僅代表作者個人意見，對任何一方均不構成投資建議。
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