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（秘密在最後一部分）
從前，有一對兄弟倆都愛喝牛奶，但是媽媽規定每人每天只能喝一杯。
有一次，哥哥生了很重的病，媽媽心疼哥哥，買了好多牛奶給他喝，希望給他補補身子，更早康復。
但是哥哥因為身子弱，根本喝不下多少奶。於是冰箱裡的奶都被弟弟喝了。
這就是此時此刻正在發生的事情，哥哥是實體經濟，弟弟是金融市場。
資產荒被提前觸發了
回來複習一下年初我寫的文章《資產荒一觸即發！現在買什麼？》。
當時的核心觀點是，經濟處在下行通道，而今年保小康的任務又異常艱鉅，內憂外患之下，貨幣放寬是已經是逃不掉的事了。
在這個大背景下，資產價格會陸續依次上漲，所有生息的、成長的、畫餅的、為夢想窒息的各路資產相繼登上舞臺，群魔狂舞。
當時我以為這會是個緩慢遞進的過程，要用一年的時間來演繹，所以只建議從分紅股開始配置。沒想到黑天鵝橫空出世，加重了哥哥的病情，媽媽情急之下把一年的牛奶都買回來放在冰箱裡。
弟弟原本就期待著更多的牛奶，現在直接兌現了，趕緊一次喝個痛快。
也就是說，在沒有疫情之前，今年的基調也本來就是走寬鬆預期，而疫情的到來只是加速了原本的預期。
這個媽是不是傻？
在股民腦海中央媽可能是個端著水槍的教導主任，看經濟不行了就開槍呲上去。
其實央媽並沒我們想得那麼有主導權，她也只能跟著經濟週期走。
跟簡單的例子，原本我可以用6%的成本借債，獲得10%的投資回報，中間我可以賺4%。但是經濟下行了，投資回報也許只有7%，這時如果融資成本依然6%，那我肯定捲鋪蓋走人了，導致經濟活動進一步減少。
這時央行只能把利率降低，好讓投資者有利可圖，經濟活動才會維持。很多時候在經濟低迷期股市反而漲的歡就是這個道理。
這就是央行的所謂“逆週期操作”，目的不是為了跟週期對著幹，而是配合經濟下行週期的趨勢而已。
反之，在經濟上行的時候，央行也必須加息來抑制投資活動的過度膨脹，以避免泡沫和通脹。
這也是為什麼我們在某種程度上可以“預測”各國央行短期內的動作，進而對市場流動性得出預期。
目前來看，央行在2月20號降低LPR已經是極大概率事件了——央行副行長潘功勝在一週前對此表示過認可。
還能漲多久？
從現在到月底29號PMI數據公佈之前，依然屬於經濟數據的真空期。也就是說在此之前，市場依然可以憑藉想象力肆無忌憚一段時間，等到數據陸續出爐，分歧和波動就可能加大了。
當然，如果數據極其難看，不排除市場還會“暴力喝奶”，賭政策加倍加碼。所以只因為經濟差於預期而做空股市是比較片面的。
目前我看到的最慘的調查數據是房地產銷售，直接硬著陸死死趴在地上一動不動：
這個撐起整個家的大兒子奄奄一息，當媽的不做點什麼是說不過去的。而且2019年的財政收入因為減稅降費，實在少得可憐，首次低於預期。各地方政府必須得靠賣地回點血了。
所以節後對房地產的政策很有可能來一波。不過只是一波嗎啡，很難靠它救命。
我在前幾天創業板高歌猛進的時候悄悄買了點地產，賭的就是市場哪天忽然想起來這個大兒子。
走在預期前頭的預期，才有可能賺錢。不過這屬於宏觀交易，跟個股基本面無關，也不是看漲房價。接下來的事件推演
最近我在【了了讀書】專欄裡講索羅斯，今天的第二篇文章就是。
我很想學索羅斯那樣，根據他一以貫之的道術來推演接下來市場中會發生的一系列事件，以及發生順序和時間點。但是羞於功力不夠，我只能看到一些碎片，難以拼成完整的圖。
不過我還是試著練習一下，就當做大家夥兒監督我學習進步了。
首先，從今年第一天的降準，到後面釋放的1.7萬億貨幣，再加上剛開市那天逆回購利率降了10個點，外加本月還有MLF和LPR的預期下降，現在整個市場的流動性已經充沛到極致了。
而這些原本是給哥哥（實體經濟）喝的奶，因為哥哥還沒康復（復工太慢），所以資金只能在金融市場裡空轉，一定程度上導致了估值短期形成了堰塞湖。
後續如果復工提速，實體經濟開始喝奶，股市裡的流動性也許會被抽走一部分。如果說之前的公開市場操作和逆回購降息是給金融市場注入流動性，那未來下調LPR，更多的是為實體經濟減負的。
從現在開始到月底，市場可能會走這個預期，天上飄著的豬可能要在樹枝上趴一會兒。
而後續的節奏，在於財政政策是什麼基調。
如果財政政策很給力，那麼接下來就輪到低估價值藍籌翻身做主人了；如果財政政策比較弱雞，那就依然要維持現在的成長股估值被貨幣政策寵愛的邏輯。
因為財政主導的寬鬆是以投資和基建為主，利好的大多是傳統行業，鋼筋水泥。而貨幣政策主導的寬鬆則更容易流向新興行業裡吹起估值泡沫。
從2月12號的政治局會議上看，號子喊得還是很響，據說還要啃下“翻翻”的小康目標，這魄力可謂驚天地泣鬼神。按照之前上修基數以後，今年只要GDP增速5.6%就可以翻翻成功了，我猜後三個季度一定會咬牙頂上。
所以不出意外，很快各種傳統行業龍頭會開始走財政寬鬆預期行情。不要小看藍籌價值，下半年還得靠他們力挽狂瀾補GDP。
但是，財政發力的前提是貨幣必須配合寬鬆，並且引流到需要的行業裡，畢竟財政要寬鬆是要拿出真金白銀的，不像央行可以印。
所以那些以新經濟和新動力為核心邏輯的成長版塊，估值即便已經上天，也不能期盼它們快速掉下來。一來財政不行貨幣必須頂上，二來它們象徵著人們在艱難時期對新經濟的熱切盼望，市夢率就是信仰。
說白了，如果哪天科技、半導體、新能源這些東西，在貨幣不緊的情況下全都趴下了，那不是估值迴歸了，那是中國完了。
抓藥方：今年A股的倉位就把大盤價值和新興成長龍頭按照2:1的比例配置熬製服用半年，可以順利跑贏瞎胡亂炒的你。
把美國拉崩之前趕緊恢復產能
這次災情過去之後，中國人又要發揮一貫的吃苦耐勞優良傳統，夜以繼日地趕工了。尤其是製造業，被動來了一次去庫存，必須加緊把庫存加回來。
這不光是為了全國人民的吃穿住行，還是為了全世界人民的CPI。
我今年初還寫過一篇《2020年最可怕的鬼故事》，講的就是全球經濟最大隱患——美國的通脹。
現在整個世界經濟之所以還能平穩運行，就是因為美國通脹沒起來，政策可以無限寬鬆下去。
而整整一個季度，世界工廠停工，對整個世界的物價可能造成短期劇烈的衝擊。如果停工的影響在二三季度逐漸蔓延到美國，那年底前美國的核心通脹率（PCE）可能要向著2%的目標靠攏了。
我們必須趕在美國通脹之前儘可能恢復產能，這是重中之重，否則國內外市場會發生劇烈動盪。
不過就算拼命趕工，美國經濟也會受影響，目前主流認為美國今年會損失0.1%的GDP，這對於GDP只有2%的美國來說可謂是原本不富裕的家庭雪上加霜。
不過我不認為美股會就此崩盤，畢竟美聯儲手裡還有子彈，接下來的一系列財政政策也有待施展，但是今年市場波動率會加大，尤其是大選開始之後，恐慌指數VIX不會像現在這樣安生。
還記得2018年下半年，我帶著大家做了一波VIX，就是看漲市場波動性的交易。這是2018年8月30號的文章：
結果從8月底VIX大概11的水平，到12月最高飆到36，中間來回吃了好幾次。現在看樣子機會又來了。
做VIX交易需要有美股賬戶，用期權交易。
一個洶湧而來的巨大趨勢 （秘密本人）
最後我要說的這件事，對每個投資者來說都至關重要。其重要性超過上面2800多字的總和。
你耐心聽我給你描述整個畫面，你就懂了。
此時此刻，歐洲和美國等發達經濟體，運行在債務週期上行的後半段。拿美國來說，自從2008年進入衰退之後，貨幣政策就用水把跌落的經濟浮起來了。充裕的流動性逐漸流到經濟的每個角落，流到資本市場裡，體現為整體資產價格上漲導致預期回報率的空間越來越小。
我在讀書專欄裡詳細解釋過這個：
取自文章：了了讀書｜《債務危機》(八)推繩子游戲【完結】
這就像是倒香檳，上面倒下來的水會從上到下依次流入杯子裡，直到所有杯子都滿了。
在這個過程中，代表優質價值資產的杯子最先滿上。
其次就輪到更具成長性的，但是風險更高的資產。直到它們的回報率空間也被填滿，再流向其他資產……
這個倒香檳的遊戲在發達市場已經玩到近乎極致了，再多的香檳從央行那裡倒出來，也無法再提高資產估值了。
這時如果資本還想繼續尋找回報率，目光一定會轉向下一個回報率空間依然豐厚的——新興市場。
香檳拿在手裡，滿世界找杯子。
你看，幾十年前，全世界央行還都在時刻堤防通脹，像看賊一樣看著通脹率千萬別漲。而近三十年，隨著中國的通縮輸出，通脹已經成了鬼，說的人多，見的人少。
當今全球央行已經不再擔心過量的貨幣會引發通脹了，而這給了他們更大的信心讓經濟持續處在擴張週期，越長越好。現在的美國就處在歷史上最長的一次擴張週期，依然還沒有結束的跡象。
這意味著短時間內，發達市場的回報率和風險溢價不會因為通脹和加息而大幅上漲，更可能繼續維持低迴報率很長一段時間。這會導致資本重新審視自己的組合配置情況。
以前，絕大多數全球投資基金經理，是按照發達市場和新興市場來配置的。他們以本土發達市場股票為主，以新興市場股票為輔，在市場風險偏好高的時候，資金會更多的配置新興市場，而市場恐慌的時候，他們首先撤掉的也是新興市場資產。
這就是為什麼近幾年來在A股外資越來越多之後，外盤下跌之後第二天我們也會跟著跌，就是因為短期有這些外資的拋盤壓力。港股在這方面很有發言權，無論哪裡市場跌了，自己都要先跌為敬。
但是，未來若干年，全球市場即將從“發達-新興”這種蹺蹺板式配置，逐漸過渡到“歐洲-美洲-亞洲”這種三足鼎立的配置方式，這是由中國資本市場崛起而引發的全球資本結構重組，這是正在發生的事，不是什麼遙遠的夢想。
你可以理解為，全球資本正在開展一次規模巨大的“調倉”行動，將一部分資金配置到回報率更高的新興市場。
不過絕大多數人依然後知後覺，即便是未來會參與這場變革的基金經理，此時此刻也還沒有意識到即將發生的轉變。而“他們還沒意識到”這件事，就是最好的投資機會。
但這不是在看空發達市場，這兩者就像我們的藍籌和成長，不能說最近成長股漲了藍籌股就沒有價值，就會跌。實際上它是不會跌的，而是繼續用企業利潤作為回報，持續回饋股東。
不用往遠裡說，未來五年，會有越來越多的國際資本，因為發達市場的投資回報率過於單薄，而不得不轉向回報率依然較高、且貨幣政策依然有一些空間的中國以及亞洲其他新興市場。
十年以後，國際資本也許就不會認為A股市場是所謂的“新興市場”了，而是他們全球配置裡面必須購入的資產。
這不是以任何人的意志為轉移的，而是客觀環境造就的必然趨勢。而在這種必然趨勢還尚未被絕大多數人發覺時，就是我們的黃金時機。
這不是又一個“外資增量”鼓吹傳說，而是國際資本意識形態的逐漸變革。
能明白這個道理的人，會清楚這意義有多大。哪怕你再喜歡投機，也勸你拿出一部分資金來，好好選一些優質資產，買了之後鎖起來。用零花錢去投機爽一爽就可以了。
作為見證中國資本市場崛起的一代人，看得清未來，是這個時代賜予我們的最好禮物。
也是我送給你們的情人節禮物
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