近日，國內糖價受新冠肺炎疫情影響大幅波動，在市場恐慌情緒集中釋放後，預計國內糖價仍將由基本面主導。在全球減產大背景下，糖價持續走強的概率較大。
仍處減產週期
1月下旬開始，受疫情影響，甘蔗砍運中斷，產糖進度延遲，食糖倉儲物流遇阻。當前，國內2019/2020榨季生產期進入尾聲，產量基本明朗。
北方甜菜糖已全面收榨，內蒙古與新疆合計增產9.5萬噸，南方甘蔗糖產區的出糖率雖達到歷史最高水平，但仍彌補不了甘蔗單產大幅下降的損失。截至2月底，全國2019/2020榨季累計產糖882.54萬噸，全榨季食糖總產量預估值為1025萬噸，較上榨季減產約50萬噸。
消費保持穩定
糖作為調味品或者高能食品，具有很強的消費剛性，過去幾十年食糖消費增速保持平穩增長。疫情期間，國內社會經濟活動基本停滯，市場對於食糖消費感到擔憂，然而2月國內食糖消費並未出現大幅下滑。
2月全國銷糖81.64萬噸，與往年同期持平；累計銷糖率為45.52%，同比僅下降0.29個百分點，超出市場預期。此外，本榨季國內糖市開局良好，2019年10月至2020年1月全國單月銷糖量持續高於往年，糖企銷售壓力在榨季前期已經消化了大部分。
2月農副食品加工、食品及酒飲料精製茶等行業PMI為42.0%以上，遠高於全國製造業PMI35.7%的水平，同時農副食品加工、食品等行業新訂單指數高於生產指數，處於擴張區間。終端企業運營情況良好且具有可持續性，食糖採購需求旺盛。
現貨市場復甦
2月下旬開始，廣西、雲南產區製糖集團單日銷售破萬噸的情況時有發生，現貨成交價穩定在5800元/噸區間。2019/2020榨季國內白糖累計平均銷售價格為5701元/噸，高於製糖成本，糖企盈利大幅改善，一致性看好後市。
預計疫情過後，短期現貨市場會出現採購放量。2003年7月“非典”基本結束，7—9月食糖銷售總量大幅增長約40%，遠高於臨近年份的數值。現在國內GDP較2003年已經有數倍增長，居民消費能力與意願更強，疫情期間被抑制的消費需求短期內會恢復。
最大利空消失
《廣西糖料蔗良種良法技術推廣和食糖商業儲備工作實施方案》提出，廣西從2020年開始對使用脫毒、健康種苗的新植蔗種植主體給予350元/畝的補貼。假設新植蔗畝產為5噸，則每噸種植成本下降70元，這為糖企制定甘蔗收購價拓寬了下限。由於該政策每年覆蓋的種植面積有限，對於市場造成的衝擊較小，同時也意味著甘蔗直補政策在近幾個榨季內出臺的可能性歸於零，市場最大利空因素消失。
進出口政策方面，隨著外盤價格攀升，食糖進口成本不斷上漲，即使配額外進口關稅在5月下調至50%，對於國內糖價造成的衝擊也將大幅減弱。而且由於疫情影響，境外各港口與陸路口岸管制加強，疊加海運費上升等多重因素制約，預計今年我國走私糖流入數量也將處於較低水平。
牛市基礎牢固
由於泰國超預期減產，國際糖業研究機構將2020年全球食糖產銷缺口上調到700萬—800萬噸的高位水平，同時全球食糖貿易持續處於供給偏緊狀態，印度與巴西等國出口量大幅提升，去庫存順利。2月，巴西食糖出口量為131萬噸，同比提高12.4%；印度2019/2020榨季的出口量也有望超過500萬噸。
另外，巴西新榨季食糖增產預計有限。雖國際原油價格大跌，但巴西乙醇並沒有同步下跌，甘蔗生產乙醇的利潤目前暫時高於製糖。如原油價格逐步修復，預計4月新榨季開始後，巴西糖廠並不會馬上大幅上調製糖比，因此新增的食糖供應量有限。
今年原糖供應仍然偏緊，國際食糖牛市基礎牢固，隨著夏季消費高峰到來，原糖價格或再次上攻。
總體而言，疫情過後，市場信心恢復，國內糖價有望重回上升通道。
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