油輪靠泊岙山石油基地。
“藍鯨1號”深水鑽井平臺。
外高橋造船建造的世界首艘獨創“通用型”海上浮式生產儲油船。
外貿原油國際中轉船在青島港中轉。
□ 陳海萍 李蓉茜
近日來，國際油價出現“史詩級暴跌”。究其原因，即俄羅斯拒絕石油輸出國組織（OPEC）進一步減產的建議和沙特迅速降價並增產，引發國際油價跌至長階段低值。在新冠肺炎疫情引發“熊市”的大背景下，沙特和俄羅斯的強硬均出人意料。受此影響，專業機構預測，下週國內成品油價或步入“5元時代”；而美國也宣佈，將購買大量原油用於儲備。
而從歷史而言，油價暴跌總是能給油運市場帶來“春天”――因為需要用油輪囤油以圖將來，導致市場運力緊缺，供需失衡導致運價上漲――很簡單的市場原理。而一旦油價上漲，油輪運力供應充足，油運市場的這種絕好日子也會隨之戛然而止。
上市公司獲益
3月6日結束的OPEC+會議談判失敗，OPEC與非OPEC國尚未就是否延長和進一步擴大減產達成一致，既無減產延期也不擴大減產，未達成進一步減產150萬桶/日的協議，俄羅斯表示自4月1日起各國產量可不受限制（此前，OPEC內部統一擴大減產150萬桶/日，其中OPEC減產100萬桶/日，非OPEC減產50萬桶/日，但遭到俄羅斯拒絕）。有媒體報道稱，沙特將從4月起增產作為報復。
自此，原油價格出現大幅下跌。3月7日，布倫特原油期貨收報45.27美元/桶，下跌4.72美元或9.44%，為2008年12月以來最大單日跌幅。3月9日，紐約商品交易所4月份交貨的輕質原油期貨日內跌幅32.32%，報27.94美元/桶，觸及2003年4月以來的最低值。5月份交貨的倫敦布倫特原油期貨下跌13.46美元，報每桶31.81美元，下跌29.73%。
下一次OPEC會議將於6月9日召開，若俄羅斯同意，可能會更早舉行。後續OPEC會議或OPEC+會議談判若達成減產，可能對運價形成利空。
國際油價下跌，運輸成本直接下降，這對於航運業來說是個極大的利好，尤其是正值上行週期的油運業。國內以油運為主業的上市公司在資本市場的表現為股價應聲上漲，其中以中遠海能和招商輪船最為明顯，分別於3月9日和11日出現兩次漲停。
VesselValue在2019年9月數據顯示，招商輪船和中遠海能旗下的VLCC船隊規模分別位列全球第一和第二。招商輪船現有VLCC51艘、30.12億美元，持有VLCC訂單2艘、1.8億美元，共計53艘、33億美元。中遠海能現有VLCC43艘、23.7億美元，持有VLCC訂單6艘、5.4億美元，共計50艘、價值29.1億美元。
2019年9月25日，中遠海能旗下全資子公司大連油運被美國財政部加入制裁名單；2020年1月31日起，美國取消對中遠海能旗下大連油運制裁。制裁取消後消除了市場對中遠海能經營情況的擔憂，目前，中遠海能經營情況已恢復正常，中長期發展樂觀。
VLCC市場“春意”盎然
國際油價大跌和新冠肺炎疫情蔓延的形勢有望催生市場儲油需求，而儲油需求對於油運市場具有重大影響。根據招商輪船年報，2008年國際金融危機爆發後油價回升期間，海上浮艙一度高達1.1億桶，租用55艘超大型油輪（VLCC），佔當時總運力近10%，對當時運價形成強力支撐（2008年VLCC TCE年度均值為9.7萬美元/日）；2014年12月OPEC會議廢除產量配額導致油價暴跌，同樣引發大量儲油需求（2005年VLCC TCE 年度均值為6.5萬美元/日）。
供給端受浮艙儲油佔用運力、舊船提前拆解以及船廠復工延遲、脫硫塔安裝延後的影響，即期市場或出現運力短缺。此外，新船交付逐年減少，克拉克森數據顯示，2019年交付VLCC68艘，預計2020年和2021年將分別交付41艘和27艘，不考慮後續訂單情況下未來VLCC新船交付分別下降40%、34%。
運價方面，仍有不少向上增長空間。當前VLCC產能利用率不低，恐慌初期VLCC的等價期租租金（TCE）已經從2萬美元/日水平企穩。2019年，油運市場走出低谷，運費水平大幅提升，行業實現扭虧為盈。2019年10月，受中遠海能子公司大連油運被制裁帶來的3.3%的運力退出影響，VLCC TCE均值達到近12萬美元/日。2020年1月1日至3月4日，波羅的海原油運輸指數均值1052點，同比上漲23%，環比均值下降18%；VLCC中東至中國航線均值45887美元/日，同比上漲70%，環比均值下降50%。運費同比上漲主要受益市場供需結構改善，行業處於上行週期。年初至今，受春節淡季的需求疲軟疊加新冠疫情肺炎影響，給油運需求帶來短期影響，運價環比呈現明顯下滑趨勢。
考慮到疫情對一季度的衝擊和後續的影響，華泰證券將2020年VLCC需求增效下調至3.9%（前值為5.4%）。預計2020年供給增速為3.7%，其中2020/2021年VLCC新交船數量分別為41和27艘（2019年68艘）。另一方面，如果原油價格繼續下挫，將有望觸發囤油需求，抵消部分經濟下行帶來的負面影響，也同時拉動VLCC浮艙需求增加。華泰證券分析認為，2020年-2021年行業處於上行週期。
此外，油運基本面向上的同時，中美經貿協議簽署也有望帶來利好。中美第一階段經貿協議中約定未來兩年中國新增從美國購買能源為524億美元（在2017年的基礎上），2020年、2021年分別為185億、339億美元。3月2日起，國務院關稅稅則委員會開始接受自美進口商品（其中包括原油、LNG）市場化採購的關稅排除申請。儘管由於疫情對國內需求造成一定影響，但是中國自美進口的進展值得關注。有分析預計美國原油出口將在管道和碼頭產能增長支撐下繼續增長。
油價大跌帶動儲油需求
21世紀以來，全球共經歷3次油價暴跌。第一次是2008年-2009年，2008年爆發的國際金融危機導致全球經濟放緩，油價在期間最大跌幅超過70%；第二次是2014年-2016年，全球經濟增長乏力以及多國石油增產，油價在期間下跌超過70%。第三次是2020年，全球經濟疲軟背景下新冠肺炎疫情暴發……
以史為鑑，油價暴跌的主因無非兩個：或因全球經濟下滑，或因石油生產國增產，當然有時兼而有之。油價每次下跌都會帶來一個顯著的後果――促進需求上升，並推動油運興旺。
2008年是讓全世界難忘的一年，極度的高漲到極度消沉的全球經濟使得油價走出兩個極端：布倫特原油在這一年的7月11日創下143.95美元/桶的最高紀錄，也在12月19日書寫33.87美元/桶的長階段低值。在這年內，航運市場也是從盛夏走入凜冬，油運卻因為油價的走低倖免於難。
油價在2008年7月創出歷史高值後，開始調整。2008年9月，雷曼兄弟破產引爆國際金融危機，油價也從當時100美元/桶的水平迅速跌落，最低至33.87美元/桶。
油價下跌，帶來了油輪儲油需求，促使油運在2008年四季度總體延續興旺。據專業人士表示，當市場預期未來油價會上漲時，就會出現期貨升水，石油期貨的價格較現貨價格高。這一現象帶來的儲油需求巨大，到2009年年初，在錨地漂浮的油輪儲存約9000萬桶原油，待機全球經濟復甦以及石油價格上漲。要知道，1艘30萬噸級VLCC可裝載200萬桶石油，也就是需要45艘VLCC才能儲存如此巨量的原油（當時全球VLCC船隊規模為501艘）。油運，在2008年四季度仍然強勢：VLCC日租金未曾跌破3萬美元，蘇伊士油輪日租金始終保持在3萬美元以上；阿芙拉型油輪日租金最低為2.4萬美元。
窺探另一邊，18萬DWT級海岬型散貨船日租金在2008年6月創下218955美元的歷史最高後，在四季度大部分時間僅能維持在四位數的水平。代表全球經濟風向標的波羅的海乾散貨指數（BDI），也在這一年創下11793點（5月）和663點（12月）兩個極值。
油價期貨升水局勢一直持續，油運興旺的延續也持續到2009年的春末夏初。之後，受全球範圍內的量化寬鬆促使經濟好轉以及美元疲軟等因素影響，油價逐漸回升，儲油需求減少，運價回調。路透社在2009年5月的一則報道中稱“已有過去四個月用於浮式儲油的19艘VLCC返回運輸市場”。反映在租金上，2009年前三季度，VLCC平均日租金水平分別為45134美元、20955美元和16850美元。
在此次油價調整期間，不但以投機為目的的浮式儲油增加，各國也在增加戰略石油儲備。據瞭解，包括美國最大的石油樞紐――庫欣石油樞紐――在內的岸上儲油庫也被裝滿，從2008年9月到2012年夏季，該國石油儲量增加兩倍多。
中期調整引來投機需求
儘管2008年國際金融危機後全球範圍內的量化寬鬆讓全球經濟迅速反彈，但取而代之的是世界經濟更長時間的調整。顯然，2011年-2014年油價幾乎一直維持在上百美元/桶的水平，與當時經濟的發展狀態是不平衡的。不合理的現象不會持久。
2014年，供給面的大促動來了。美國頁岩油氣革命促使全球油氣供給急劇增加、俄羅斯由於克里米亞危機不得不大量出口石油、OPEC不情願失去市場份額，油價終於開始助推全球經濟：油價呈現2014年、2015年、2016年三連降，布倫特油價從2014年的平均107.26美元/桶，到2016年的最低26.21美元/桶，三年下降75.56%。
油價再次引來需求：消費需求，戰略儲備需求，還有投機需求。世界石油海運量也因之扭轉頹勢，開始上漲，這種趨勢在2014年之後三年尤為凸顯。2015年-2017年，全球石油海運貿易量分別為18.58億噸、19.38億噸和20.04億噸（2014年的基數為17.85億噸）。多國趁油價增加戰略儲備，中國的石油海運進口量跳升至3億噸，2015年-2017年的量值分別為3.06億噸、3.53億噸和3.86億噸；印度的數值則破2億噸大關，2015年-2017年的量值分別達到1.96億噸、2.15億噸和2.16億噸。投機需求也較為旺盛，據英國《勞氏日報》此前的報道，用來做短期倉儲的油輪在2016年6月曾達到94艘，這其中約半數為VLCC。
油運以及浮式儲油需求的增長，也在這幾年的油運租金水平上有所體現。VLCC的TCE已從2011年-2013年的頹勢完全扭轉過來，並在2015年平均達到近5萬美元/日的水平。蘇伊士型油輪的TCE也更加穩定在高處，其中2015年達到4.5萬美元/日的水平。阿芙拉型油輪的獲利水平也毫不落後，並在2015年創下TCE36851美元/日的階段性紀錄值。
一切自供給減少灰飛煙滅，OPEC與俄羅斯等產油國組成減產聯盟，並自2017年開始減產180萬桶/日，油價開始回升，油運價格走低並在2018年趨冷。
油價起起伏伏，對全球經濟及各行各業均會產生影響。不過，油價的調整不但在期間對油運形成利好，而低油價將對可轉換能源帶來打擊，更會延長石油等化石能源的使用年限並長期利於油運。
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