過去多年，中國城市化加速及建築行業快速發展刺激了對建材生產的需求。混凝土是一種廣泛使用的複合建築材料，在市場需求旺盛及中國經濟穩定增長的情況下也取得良好的發展機遇。
在此背景下，作為福建廈門混凝土建材製造商及供應商，智欣集團控股有限公司(簡稱“智欣集團”)自2007年成立以來，在行業快速發展的基礎上迅速成長。根據弗若斯特沙利文報告顯示，智欣集團目前是福建省及廈門最大預製混凝土構件製造商，以及廈門最大預拌混凝土製造商。
隨著規模不斷擴大，智欣集團的負債水平也持續攀升，資產負債率已超過200%。為了緩解資金壓力和謀求進一步的發展，智欣集團不得不向港交所遞交上市申請，尋求資本的幫助。
預製混凝土構件年增長率超400%，推動營收淨利潤穩步增長
根據智欣集團官網介紹，集團是中國混凝土行業優秀企業、福建省混凝土行業綠色生產示範企業、廈門市納稅大戶。
作為廈門市的納稅大戶，智欣集團的規模並不小。目前，智欣集團擁有兩間生產廠房，即預拌混凝土廠房及預製混凝土構件廠房，並於廈門租賃了一個生產車間(即集美車間)，2019年全年預拌混凝土及預製混凝土構件的總產能分別約為143.9萬立方米和12.8萬立方米。
根據根據弗若斯特沙利文報告，智欣集團為福建省及廈門最大預製混凝土構件製造商，以及廈門最大預拌混凝土製造商。
在過去的三年裡，智欣集團的業績一直保持著穩定的增長趨勢。據智欣集團招股書披露，2017-2019年，其總收入分別約為4.0億元(人民幣，單位下同)、5.11億元和5.91億元，年複合增長率為21.63%。
其中，預拌混凝土業務作為主要收入來源，一直維持著穩定的個位數年增長。期間，收入分分別約為3.94億元、4.53億元和4.47億元，年複合增長率為6.5%。不過，隨著預製混凝土構件收入快速增長，預拌混凝土於總收入的貢獻比已由98.6%下降至75.6%。
據智通財經APP瞭解，預製混凝土構件作為現代裝配式建築中使用的工廠製造建築產品，可於工地組裝。此前火神山醫院從無到有，拔地而起，便是現代裝配式建築帶來的驚喜。接下來，裝配式混凝土建築物將成為中國裝配式建築的主要模式，因其優點為低成本及可廣泛應用，有望於裝配式建築物選項中保持領先地位。
智欣集團順應行業的發展趨勢，預製混凝土構件業務於2017年下半年開始運作，並獲得了強勁的發展勢頭。2017-2019年，該業務實現的收入分別為564萬元、5820萬元、1.44億元，年複合增長率為超過400%，成為業績提速的關鍵。
同時，預製混凝土構件相對於預拌混凝土，有著更高的利潤空間。隨著預製混凝土構件業務生產規模的提升帶來的生產效率的提高，智欣集團的整體毛利率也有了明顯的上升，從2017年的9.9%提高到2019年的19.4%。相應的，智欣集團的內溢利及全面收入總額分別為1223.9萬、2736.9萬以及4182.2萬，年複合增長率為80%。
客戶相對集中，資產負債率超200%
不過，作為混凝土建材製造商及供應商，智欣集團的客戶相對集中。
據招股書顯示，報告期內，智欣集團的主要收入來自國有企業客戶，包括中建海峽建設發展、廈門特房建設工程集團、中鐵一局集團和中鐵二十四局集團等，於佔總收入的佔比約為59.8%、69.9%和67.2%。
其中，五大客戶貢獻的收入分別約為1.7億元、2.53億元和2.43億元，分別佔總收入的42.5%、49.5%和41.0%。最大客戶貢獻的收入分別為393萬元、6950萬元和6130萬元，別佔總收入的9.8%、13.6 %和10.4%。
智欣集團指出：“我們收入主要來自為客戶就基礎設施建設項目及更新工程製造及銷售預拌混凝土及預製混凝土構件，該等項目及工程屬非經常性質，概不保證我們將能夠於日後取得現有或新客戶的新項目。”
可以說，智欣集團發展及擴展主要取決於現有及潛在客戶取得新項目的能力。未來，智欣集團計劃繼續通過客戶直接接洽、實地拜訪客戶、參與投標、會議及會面、業務轉介等方式拓展新用戶。
此外，智欣集團的高負債問題也需要警惕。數據顯示，2017-2019年，智欣集團的負債水平逐年增長，總債務分別為9850萬元、1.01億元和2.17億元，資產負債率分別為83.5 %、161.6%和208.0%。
智欣集團指出：“高資產負債比率或會要求公司將更大部分的現金流入分配予償還銀行借款而非業務營運，並限制公司調整資本架構的靈活性，從而影響公司對經濟及行業發展任何變化的適應能力。”
據智通財經APP瞭解，智欣集團資產負債率高企主要是因為公司從2014年擴展業務至預製混凝土構件製造行業的戰略決定，需要大量資本投資所致。
未來，智欣集團仍計劃加大預製混凝土構件業務的投入，包括透過提高生產自動化程度提升預製混凝土構件的產能，以達致更高生產效率。但是智欣集團的現金及現金等價物僅為1610萬元。因此，為了進一步發展，智欣集團不得不需求上市。
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