貝萊德環球配置基金的投資組合經理Russ Koesterich日前撰文指出，有三大理由支撐黃金可繼續對沖股市風險。
擁有避險資產的重點是它可以在需要時變現。對於經歷過有史以來最突然的市場修正之一的投資者而言，他們的避險資產表現好壞參半。
儘管黃金在市場拋售過程中並沒有做出太多表現，更多地則是作為一種價值存儲，而不是貶值資產，但就目前而言這種情況已經開始改變。無論名義匯率還是實際匯率（即通貨膨脹率調整後的自由下跌利率），黃金都可以很好地完成其預期的避險工作：幫助分散投資組合。
以下是黃金應繼續充當對沖股市風險的三個原因。
1.美元正在崩潰
自2月中旬的峰值以來，美元指數（DXY）下跌了近3％。這很重要，因為黃金作為套期保值的功效部分取決於美元。即使美元上漲，黃金也能表現良好，但歷史上，當美元下跌時，黃金錶現最強。
2.增長預期正在下降
當投資者擔心增長太慢時，黃金往往表現最好。例如，在一個月波動率飆升和製造業活動調查ISM新訂單指數上升的時候，黃金對股票的中位數回報率為2.75％。
如果您轉而關注ISM下跌的時期，表明經濟正在減速，則中位數收益率將升至5％。在ISM調查下降得特別迅速的月份（如當前），收益率對股票的中值升至8％以上。換句話說，就新型冠狀病毒對經濟增長的威脅而言，黃金應該是一種特別有效的對沖工具。
3.實際收益率正在下降
如果實際利率上升，那麼疲軟的經濟和沉沒的美元都不會幫助黃金上漲。但是今天的情況恰恰相反。美國10年期美國國債的實際收益率為-0.45％，在不到一個月的時間內下降了0.30％以上（見圖1）。
從歷史上看，實際利率的方向與黃金的表現具有最高的相關性。自金融危機爆發以來，這種關係得到加強。在過去的十年中，實際利率的變化影響了金價變化的30％以上。
根據經驗，實際利率每下跌0.10％，黃金上漲約1.25％。基於這種關係，黃金的糟糕表現在3月24日當週應該會繼續扭轉。
較低的經濟增長率、利率=持有黃金
除了疫情導致死傷之外，新冠病毒帶來的最大威脅是針對經濟方面的。供應鏈中斷、旅行減少和消費者信心下降，共同構成對經濟增長的威脅，這將是嚴重的威脅。在這種情況下，投資者可能更要考慮並持有黃金。
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