浙商證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
中環股份(002129)
報告導讀
公司主推210光伏硅片得到通威、愛旭等頭部電池廠商支持，未來預計將成新建電池產能首選，擴產規模有望大幅超出原規劃26GW；2020年，公司半導體8英寸拋光片產能有望翻番至60萬片/月，12英寸片當前送樣進度良好，1-2季度預期突破量，產能年內有望增至17萬片/月。
投資要點
市場的觀點
210尺寸光伏硅片市場接受度、半導體12英寸拋光片量產進度或低預期。
我們的觀點
大硅片將成新建電池產能首選，公司硅片產能有望超預期擴產。210尺寸光伏硅片已經初步得到通威、愛旭等專業光伏電池廠商驗證，電池環節非硅成本比主流M2硅片低5-6分錢/W。當前電池環節競爭激烈，生產商平均利潤水平不足4分錢/W，如210硅片降本效果符合預期，將成新建電池產能首選方案。公司具備先發優勢，擴產規模有望大幅超出原定26GW。
8英寸拋光片已拓展海外市場，12英寸片投產進度有望超預期。公司8英寸拋光片已量產成熟，2020年產能預計翻番至60萬片/月，目前已打開歐日韓海外市場，預期未來海外市場比重將逐步提升。國內12英寸市場仍高度依賴海外供給，公司12英寸產品當前送樣進展良好，有望順利進入下游供應商體系，並於2020H1實現量產，年內產能有望增至17萬片/月。
盈利預測及估值
我們預計，公司在2019-2021年將實現9.03億元、16.40億元、24.30億元淨利潤，當前股本下EPS為0.32元、0.49元、0.73元，對應54.29倍、29.89倍、20.18倍P/E。給予“買入”評級。
風險提示
投產進度或不達預期；產品價格降幅或超預期。
分享到:
閱讀更多 Dword 的文章
