26日，原油期貨隆重上市。上市首日，原油期貨的主要合約全線大漲。主力合約原油1809合約大漲3.34%，而遠期原油1906合約與1909合約漲幅更大，分別達4.82%與4.41%，實際上，除1903合約外，其他合約全部上漲。中國原油期貨從醞釀到上線歷經17年，據瞭解，原油期貨是中國商品期貨第一個全球上市的品種，是中國走向國際化的第一步，意義非凡。那麼，原油期貨的上市意味著什麼？未來原油期貨走勢將是如何？機構看多還是看空？關於原油期貨的種種問題，基金君一次性全部告訴你。
問題一：為啥原油期貨上市這麼重要？26日原油期貨的上市儀式很隆重。上海市委書記李強出席上市儀式，上海市委副書記、市長應勇，證監會黨委書記、主席劉士餘，美國芝加哥商品交易所集團終身榮譽主席利奧梅拉梅德和上海期貨交易所理事長姜巖先後致辭。證監會副主席姜洋、方星海，國務院相關部委、全國人大相關部門、上海市有關負責人，證券期貨監管系統、中國石化聯合會等行業協會、市場機構等也出席了上市儀式。證監會主席劉士餘在上市儀式上還做了致辭。他在致辭中是這麼說的：中國原油期貨從醞釀到26日正式上線，歷經17年。我們將銘記17年來社會各界持續的關心和期望。因為原油期貨真的真的很重要！中信期貨有限公司董事長張皓表示，原油是工業的血液，現代經濟的命脈，是一國戰略性資源。國際原油貿易基本形成了以期貨價格為基準的定價體系。目前國際上具有廣泛影響力的原油期貨合約主要有兩個，一個是美國的WTI，一個是歐洲的BRENT，WTI更多反映的是北美市場的供需狀況，BRENT更多反映的是歐洲市場的供需狀況。中國作為世界第二大經濟體，2017年的原油消費量排全球第二，進口量排世界第一，但目前亞太地區沒有權威定價，中國原油期貨的推出，對於中國期貨市場、涉油企業、乃至宏觀經濟都有著深遠影響，具有里程碑式的意義：
首先，有助於形成反映中國乃至亞太地區市場供需關係的原油定價基準，也能夠彌補WTI、BRENT原油期貨在時區分工上的空白，形成24小時連續交易機制，能補充完善國際原油定價體系；其次，為國內原油產業鏈上的眾多實體企業提供了有效的風險管理工具，更好地管控價格波動帶來的經營風險。第三，原油期貨是我們第一個國際化的期貨品種，將引入境外投資者參與，探索期貨市場國際化的市場運作和監管經驗。隨著市場的逐步成熟，伴隨著如鐵礦石等更多期貨品種的對外開放，將促進人民幣在國際上的使用。
問題二：上市首日行情怎麼樣？原油期貨上市首日共推出20個合約，從26日運行情況看，主力合約1809成交40656手。持倉總量3114手，最終主力合約收盤價429.9元/桶，漲13.9元/桶，漲幅3.34%。除了主力合約之外，其餘合約也呈現一片上漲。其中原油1906合約漲幅最大，大漲4.82%，原油1909合約漲幅居次，也上漲4.41%。除1903合約微跌0.24%外，其他合約全部上漲。從投資者參與程度看，原油期貨上市首日參與集合競價的客戶共413家，包括石油公司、貿易商、境外中介機構等境內外機構參與積極。據證券時報報道，原油期貨首單法人戶委託交易花落境外交易者嘉能可公司(Glencore)。該公司於當日通過時瑞金融服務有限公司委託新湖期貨有限公司進行交易，在集合競價階段搶得中國原油期貨上市首筆委託併成交SC1809合約。一徳期貨產業投研部的陳通表示，從內外盤關聯程度來看，當日SC原油期貨與WTI、Brent期貨漲跌同步，SC1809-Oman1807價差報1.79美元/桶，處於合理區間。此外，SC原油期貨也參照外盤形成Backwadation的遠期曲線結構。
問題三：如何爭奪定價權？一些機構認為，原油期貨的上市有助於中國爭奪原油市場的定價權，上海原油期貨推出將在歐洲Brent、美國WTI之外，成為全球第三大原油基準，反映中國和整個亞太地區的原油供需格局。先爭奪迪拜、阿曼的石油定價權。東亞期貨能源化工研究總監劉琛瑞分析，其實此次國內原油期貨的上市有利於首先確立亞太地區的原油定價權。目前亞太地區的原油定價權基本上是以迪拜、阿曼為定價標準的，因此，我們此次上市的原油期貨其首要目標是爭奪迪拜、阿曼的定價權。而由於迪拜、阿曼的原油定價也是對標國際原油價格，因此，原油期貨的上市實質也就等於在爭奪國際原油定價權。
問題四：我們這次用的油是什麼油？是中質含硫油。選擇中質含硫原油的理由：一是中質含硫原油資源相對豐富， 其產量份額約佔全球產量的44%左右；二是中質含硫原油的供需關係與輕質低硫原油並不完全相同，而目前國際市場還缺乏一個權威的中質含硫原油的價格基準；三是中質含硫原油是中國及周邊國家進口原油的主要品種，形成中質含硫原油的基準價格有利於促進亞太地區國際原油貿易的發展。根據《上海國際能源交易中心原油期貨標準合約》和《上海國際能源交易中心交割細則》有關規定，對原油期貨可交割油種、品質及升貼水規定如下：據業內人士介紹，從以上這些可交割品種來分析，巴士拉輕油和勝利原油是品質較低的兩種油，而根據“劣幣驅逐良幣”的原理，業內人士預測，巴士拉原油可能將成為交割的主要原油品種。
問題五：頁岩油對石油價格到底有多大影響？據方正中期介紹，2010年以前，世界原油基本處於緊平衡狀態，OPEC依靠閒置產能對世界原油產量進行調控，從而實現對原油價格的壟斷。但美國頁岩油產量的大幅提升，逐漸削弱了OPEC的壟斷地位，頁岩油等非常規能源的規模開發引發了世界石油工業的巨大變革。據EIA數據顯示，美國頁岩油開採儲量為107.1×108t。自2010年以來，頁岩油產量快速增長，2017年頁岩油產量約為550萬桶/日，約佔美國原油全部產能的60%。當油價維持在60美元左右，頁岩油公司就能夠產生較大利潤。即使未來油價下跌，頁岩油公司也能通過套期保值等手段保證其充足的現金流，進而維持新鑽機數目。隨著鑽機數目的增加，產量勢必更上一層樓，進而壓制油價上行。據東亞期貨能源化工研究總監劉琛瑞分析，美國作為全球石油進口大國，其石油淨進口量一直持續降低。這其中一項重要的因素就是其國內頁岩油的開發，近年來美國的頁岩油產量持續上升，並且其頁岩油的產量已經遠大於傳統石油產量。因此，頁岩油的產量已經成為影響世界石油供需的重要因素。
問題六：中美貿易摩擦會影響國內原油價格嗎？有業內分析人士認為，不會產生太大影響。由於考慮到運費等因素，從美國進口原油的成本太高，目前國內進口原油主要以中東為主，因此我國的原油進口受到的直接影響不大。此外，目前我國的石油進口有一部分是通過馬六甲海峽，而未來可能將通過巴基斯坦的管道直接灌輸到國內，那樣一來，美國的影響會更小。
問題七：對原油期貨將來的行情怎麼看？基金君採訪了幾家私募機構，他們是這麼看待原油期貨的後市行情，大多數比較樂觀。泓信投資董事長尹克：26日原油期貨合約首日上市交易比較平穩，可能因為該品種有一定交易門檻，散戶參與度較低，目前參與的機構投資者都比較理性。目前主力合約的持倉和交易規模還比較有限，等規模接近主流能化期貨品種之後，可能會有更多的大型投資機構和產業投資者參與進來。淘利資產量化趨勢投資部總監杜旭：與大多數品種一樣，呈現高開低走的走勢，首日成交量達到4萬多手，關注度也很高，說明期貨市場參與者越來越理性，相信之後的市場容量會越來越大。國內原油期貨的走勢初期和外盤走勢相關度會較高，隨著參與主體以及參與度的增加，國內原油期貨價格未來會有自己的走勢並影響相關市場。
問題八：原油期貨上市對商品市場的影響？大家都知道去年以來商品市場行情不太好，原來國內商品市場還不夠大，那麼原油期貨的推出，會對國內商品市場產生哪些影響？未來將如何引導商品市場的走向？富善投資總經理兼投資總監林成棟：影響主要體現在這樣幾個方面。第一是豐富了商品市場的投資標的，有助於國內商品市場的整體擴容，原油涉及到實體經濟許多部門，新生力量的加入將增加商品市場的持倉和交易量。第二是為現有的能源化工期貨品種提供很好的對沖工具，燃料油、瀝青和PTA等化工品都唯原油馬首是瞻，國內推出人民幣計價的原油，品種間的對沖將更便捷。泓信投資董事長尹克：以前國內是商品市場當中只有黑色系產業鏈比較完整，從上游爐料到下游產品幾乎全部上市，而國內化工產業鏈一直只有中游和下游的品種，企業無法完全對沖市場風險。原油期貨上市之後，國內的化工產業鏈主流品種實現了從上游到中游、下游的全產業鏈，有利於企業更好的參與套保。淘利資產量化趨勢投資部總監杜旭：對整個商品市場來說，原油期貨是資產配置的重要的新工具和新手段，便於國內眾多能源產業鏈企業的套期保值和風險對沖，也會成為投機者的最重要交易標的之一。中國在大宗商品“定價權”的道路上邁下了非常重要的一步。富善投資認為，原油可以說是整個化工品定價的錨，原油是商品之王，影響因素眾多。瀝青是原油的直接下游，PTA是原油冶煉出來的芳烴加工而成，塑料和聚丙烯超過50%的生產原料也是原油下游的石腦油；甲醇的原料是煤和天然氣，但煤和天然氣走勢的大格局也跟原油是一致的，尤其是天然氣定價更是與原油掛鉤；PVC產量的20%是乙烯，也是原油和天然氣的衍生物。問題九：普通投資者想要參與咋辦？如果是境內客戶，符合申請上海國際能源交易中心會員資格的，可以申請成為非期貨公司會員直接參與原油期貨交易，其餘境內客戶可通過境內期貨公司會員代理參與交易。人民日報做了一張比較通俗易懂的圖，關於原油期貨合約是怎麼回事，基金君貼給大家看一看。
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