◎作者丨張煥昀
“我們堅定於價值投資，以低估或合理的價格買入卓越的公司，通過長期持有來獲取收益。”
中國證券報記者幾次採訪李振興，他的觀念始終如一。
經典在實踐中得到完美詮釋。
在時間的洗練下，李振興旗下以南方品質優選為代表的產品始終保持了優異的業績，並曾榮獲中國基金業金牛獎。
在李振興心裡，他始終相信“正直善良、獨立思考、持續學習”是成為一名優秀基金經理的重要品質，相信投資的首要原則在於“只走正道，謙虛前行”。
這代表著不論何種逆境磨難，都堅持做正確的事情，同時永遠保持謙虛的心態，學而思，思而學。
基金經理檔案：李振興
孫魯閩
李振興，武漢大學計算機、工商管理雙學士，金融學碩士，具有基金從業資格。
曾就職於艾默生網絡能源有限公司；2008年6月起就職於長城基金管理有限公司，歷任行業研究員、研究組組長、基金經理助理、基金經理。
2015年10月加入南方基金，
2017年6月至2019年1月，任南方安康混合基金經理；
2016年8月至今，任南方品質混合基金經理；
2017年9月至今，任南方興盛混合基金經理；
2017年12月至今，任南方優享分紅混合基金經理。
堅守價值投資本源
回顧最初入行的原因，李振興坦言是對於股票投資有濃厚的興趣。
“成功投資的答案總是撲朔迷離，這種神秘感激發了我探索的巨大興趣，並讓我從事這份工作至今。”
在李振興看來，基金經理作為職業比較好的地方在於能夠不斷學習，依靠自身的思考和能力幫助持有人實現收益，這同時也是提升自我的過程。
“我們擁有的能力，其實是獲取知識，而知識是沒有邊界的。縱使知識維度更廣，我們擁有的邊界也只是很小一部分，所以做投資的人即使成功如巴菲特，也是一生虛心學習，並且清晰地意識到自己能力圈有限。”
最初的成就感則來自於李振興發現自己尋找到能在市場上賺取收益的方法並落地實現。
當然，後來發現這只是“表層”的，因為衡量投資方法和綜合效果有一個很長的過程。
成就感還來自通過自己的努力，真的可以幫助到持有人並得到他們的認可，幫助和見證卓越企業的成長。
當然，後來發現這也不是深層的。
“作為基金經理，工作內容的根源就是探尋智慧和努力踐行，這種探索和耕耘過程本身是最讓我擁有成就感的。”
從業至今，李振興已經在資本市場磨礪12年，幾經牛熊，內外部環境也在不斷變化，這期間不斷學習、思考和實踐，讓他成為價值投資理念的踐行者。
“市場唯一不變的就是永遠都在變化，而正確的投資思路和方法是不斷精進打磨的過程。只有這樣，底層的邏輯才是堅實穩定的。”
李振興說，“我們堅持價值投資，以低估或合理的價格買入卓越的公司，通過長期持有來獲取收益。”
因此，面對市場的變化，李振興的思路一以貫之，那就是尋找優秀的公司以穿越週期。
在行業上，李振興一般不做過多的主動判斷，而是保持跟蹤觀察，並要求具體落實到個股的投資機會上。
回顧李振興執掌的南方品質混合可以看出，自2017年初管理以來，主要持倉變化不大，卻取得了穿越牛熊的業績。
“在投資端保持定力，是價值投資者必須具備的素質。”
李振興認為，這需要做到兩點：
第一，對於價值投資邏輯的深刻認識。很多人在方法論上是動搖的，那麼行為上也就沒有原則來指引，必然導致波動；
第二，要把針對具體標的的工作做紮實，不能僅僅依靠理論紙上談兵，不論是公司的前期研究還是持倉期的跟蹤，都需要認真仔細，付諸努力。
與此同時，李振興認為，持倉標的階段性變動與否具備一定隨機性，低換手率是一個表觀結果，刻意去追求這一點其實有點捨本逐末。
李振興介紹，對於一家養殖龍頭公司的投資是自己較為成功的案例。
他的組合是機構投資者中較早重倉買入這家公司的，並一直持有了3年多的時間，至今股價上漲了近十倍。
“重要的是，我們對這家公司的投資邏輯，在不斷地得到時間的驗證並被市場認可。”
A股具備良好投資機會
堅守價值本源之外，保持對市場長期趨勢的敏銳洞察，也是成為優秀基金經理的關鍵。
談到整體市場，李振興表示，今年以來，市場受到疫情衝擊較多。
不過，儘管目前全球一些地區壓力在加大，但國內或已實現了有效控制並積累了豐富經驗。
他相信這大概率是一次中短期的影響，不會造成投資環境的破壞。
“如果由此引起長期績優股的下跌，或是較好的買入機會。”
從中期來看，李振興指出，相較而言，資金和政策面是非常友好的，低利率時代在全球範圍內或進一步延續，這將推動更多資金投資意願增強。
同時，國家也在大力發展相關新興產業以接力傳統經濟。
“整體來看，我們認為市場系統性風險是基本可控的。從長期來看，中國的發展紅利期仍在延續。”李振興指出，中國的製造、研發、產業鏈配套、政策等優勢繼續推動國民經濟良好發展，很多問題在不斷優化和解決。
寶劍鋒從磨礪出。儘管近年來遭遇種種困難，但終將促成國內經濟發展具備更好韌性，而在此期間會帶來相關公司的快速發展。
“因此，A股整體具備良好的投資機會。”
近一年來，科技股呈現持續的上漲趨勢，不少龍頭股估值似乎“漫天要價”。
對此，李振興指出，在傳統經濟面臨結構轉型的大背景下，國家出臺大量政策推動新興產業領域發展，科技股短期在政策和資金推動下出現了快速上漲，部分領域開始出現估值偏高的跡象。
尤其是受疫情衝擊以來，傳統經濟面臨壓力，更助推了資金向科技領域的傾斜。
“要判斷短期市場走勢如何演繹永遠是困難的，我們需要做的是堅守投資標準，以積極的心態去研究和學習，尋找良好的投資機會。”李振興表示。
在海外疫情影響下，多國採取寬鬆手段，低利率態勢進一步加深。這是否意味著成長股還會有持續的機會？
李振興坦言，從海外經驗看，低利率確實會推動優質公司的估值提升，而在國內也可能推動中小市值公司估值提升。
當前國家大力發展新經濟，會帶來新興產業加速發展，公司的經營前景改善。
但值得注意的是，充裕的資金或許能階段性改變公司的估值，但上市公司要改變創造利潤的能力仍需靠踏實實幹。
“市場短期是投票器，長期終歸會迴歸到稱重器。”
“回到投資層面，努力學習並拓展能力圈，但不因市場風格而偏離選股標準，才是取得長期優秀回報的堅實保障。” 李振興表示。
在科技成長股短暫休整之時，不少投資者也開始回頭尋求價值投資的所謂低估值策略。
李振興認為，低估值投資策略是個很大的範疇，不同的產業生命週期、不同行業都擁有不同的估值方式。
從理論上講，低估值策略是希望通過買的便宜來獲取投資上的安全性，這個思路的出發點是對的。
但是“買便宜”心態本質是認為市場定價錯誤，這種思路如果一概而論，是存在問題的。
李振興指出，因為市場在大多數時候足夠高效，真正低估值的好機會很稀缺且短暫，這也是為什麼從長期來看，要戰勝市場需要付諸大量努力的原因。
一味要求低估值，很容易買到績差公司，也就是所謂的低估值陷阱。
“我們認為，低估值是選擇投資標的的一個重要維度，但不能作為充分條件。”李振興強調，“相較於便宜，我們更希望以合理的估值買入基本面優秀的公司，以時間的推移來實現價值成長。”
最後，李振興表示：“此時此刻最希望的是疫情早日結束，家鄉武漢的父老鄉親健康平安。要對戰鬥在一線的醫護人員和志願者們說一聲謝謝：你們用生命守護了這座城市，我們永遠不會忘記。”
風險提示：基金投資有風險，投資者在投資前請認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等法律文件。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。基金管理人承諾以誠實守信、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證旗下基金一定盈利，也不保證最低收益。公司旗下基金的過往業績及其淨值高低並不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績不構成對基金業績表現的保證。
閱讀更多 南方基金 的文章
關鍵字: 原汁原味的德系SUV 投資 南方基金
