編者注：今年以來南下資金增持騰訊達163億港元，29家券商給與400以上目標價，對其網遊、金融等業務長線看好。
3月18日，國內的互聯網遊戲和社交龍頭公司騰訊控股將發佈2019年第四季度業績報告。此前，隨著遊戲業務逐漸回暖，金融業務迅速成長，騰訊的股價曾在2月中旬漲至最高的420港元。
但由於近期受疫情蔓延影響，全球金融市場動盪加劇，騰訊股價也持續下跌至350元左右的低位。究竟這家老牌的互聯網龍頭公司能交出怎樣的財報成績，當下又是否是好的投資機會呢？
南下資金持續買入，今年以來淨增持163億
近期國際股市雖然劇烈震盪，騰訊的股價隨之調整下挫。但從滬港通資金數據上來看，騰訊已成為許多南下資金避險的選擇。實際上，從2019年12月31日的滬深港通持股比例來看，當時這個數字是1.89%。
而截至2020年3月16日，滬深港通持股比例已經持續上升至2.39%。
這說明南下資金今年以來淨增持比例為0.5%，按照騰訊控股3月16日收市32652億港元總市值計算，這部分股份市值大約為163億港元。
南下資金的持續買入，背後的邏輯是對於騰訊公司基本面和未來前景的強烈看好。
遊戲業務：可預見未來一年的業績向好
首先目前遊戲版號審批節奏基本穩定在每月發放2批，對應80~90款遊戲數量，趨嚴的監管政策亦有望持續利好騰訊等頭部企業。
其次騰訊所運營的遊戲產品王者榮耀、和平精英持續穩居國內IOS暢銷榜TOP 3，基於歷史經驗，預計這2款產品生命週期有望持續3年以上。
第三在2020年騰訊籌備重點產品中，已獲得正式遊戲版號的劍俠情緣2、DNF（移動版）大概率將在上半年上線，同時使命召喚手遊、英雄聯盟手遊等亦在積極申請版號。
第四2019年三季度騰訊海外市場對整體遊戲業務貢獻佔比已達10%，海外龐大市場空間以及公司過去數年藉助M&A等方式在海外儲備的大量遊戲研發、運營資源等料亦將提供持續的支撐。
最後截止2019Q3，騰訊的遊戲遞延收入規模為545億元，較二季度（508.5億元）繼續小幅增長，短期業績成長空間依然充足。
穩健增長的金融和企業業務
首先在第三方移動支付市場，騰訊（40%）、支付寶（50%）相對份額基本趨於穩定，並推動雙方補貼策略的相應調整，毛利率有望跟隨小幅改善。
其次近期微信亦增加了微信支付分、先享卡等增值服務能力，配合小程序端閉環交易場景能力的構建，微信支付在商戶端交易額有望繼續保持穩健增長；
在企業業務領域，2019Q3騰訊的雲業務單季度收入達到47億元，為同期阿里雲的50%左右，三季度亦實現了2019年收入突破100億元的目標，騰訊雲的整體進展顯著好於此前市場預期。
2019年底，騰訊也發佈了企業微信3.0版本，新增微信連接能力，較市場競品具有獨特優勢，同時亦在IM溝通協作、行業應用、生態合作等層面進一步升級。
中期來看，企業微信、騰訊雲有望形成明顯的協同效應。
廣告業務：不容樂觀，等待疫情後經濟恢復
進入2020年，騰訊在線廣告業務在2019年面臨的宏觀不利因素本有望邊際改善，主要包括：國內宏觀經濟企穩帶來的企業廣告支出意願恢復，頭部短視頻App應用用戶規模、用戶在線時長增速逐步放緩；
奧運會、歐洲盃等大型體育賽事對品牌廣告投放的支撐，在線視頻等監管逐步鬆綁等。
但伴隨2月-3月新冠肺炎疫情防控形勢，全國企業恢復正常運營仍需過程。其次在疫情對於消費造成巨大沖擊之下，企業廣告投入短期會有斷崖式下滑，不過中長線來看還是廣告需求會逐漸恢復。
在2020年度微信公開課會議上，微信團隊亦表示將持續強化小程序頁面搜索、小程序發現、消息推送、直播組件等能力，並提出構建基於交易場景的商業閉環，有望對小程序用戶活躍度、商業變現能力帶來顯著改善。
同時除了朋友圈、公眾號、小程序之外，微信搜索、看一看等均是潛在的可承載廣告貨幣化的產品點。
用戶流量：份額基本企穩，護城河仍深
首先，儘管過去數年，字節跳動成為國內互聯網市場流量爭奪的一個巨頭。
但根據Questmobile數據顯示，經歷前期持續下滑後，騰訊國內在線用戶流量份額自2019Q2開始明顯企穩，Q2、Q3連續兩個季度維持在42%左右。
考慮到微信小程序等持續發力以及頭部短視頻App用戶增速放緩，騰訊流量基礎有望保持穩固。
2019年騰訊微信生態進展也較為理想，包括：小程序日活躍用戶（DAU）已突破3億，全年創造8000億交易額（同比增長160%）；
小遊戲累計服務用戶超10億，商業化規模同比增長35%；企業微信服務超過250萬家真實企業，擁有6000萬活躍用戶等。
中期來看，預計微信平臺良好的生態結構、用戶數據表現等將會為騰訊的流量基礎提供基礎性支撐，並持續提升公司貨幣化能力。
券商預測騰訊財報、目標價：強烈看好
綜合26家券商預測，騰訊2019年非通用會計準則(Non-GAAP)純利預計介於923.4億至990億元人民幣，較2018年同期774.69億人民幣，同比增長19.2%至27.8%，中位數為943.26億元人民幣，同比增長21.8%。
綜合33家券商預測，騰訊2019年純利預計介於901.46億至1035.46億元人民幣，較2018年同期787.19億元，同比增長14.5%至31.5%，中位數為937.24億元人民幣，同比增長19.1%。
國內外36家券商中，對於騰訊的最新投資評級和目標價來看，
其中29家給與騰訊400港元以上的目標價，16家投行給與騰訊的目標價在450港元以上。
這也可見機構對於騰訊未來的強烈看好。讓我們在華盛通APP上持續關注3月18日騰訊的2019年Q4最新財報進展。
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