2020Q1 受疫情影響，部分標的業績短期出現波動：我們對重點覆蓋的 52 家醫藥上市公司 2020Q1 業績進行了預測，預計 2020 年 Q1 淨利潤增速超過 50%的有 1 家；淨利潤增速 30%-50%的有 6 家；淨利潤增速20%-30%的有 9 家；淨利潤增速 0-20%的有 24 家；淨利潤同比下滑的公司有 12 家；更新經營預期情況但暫不預測利潤端的公司，共 4 家。總體而言，源於新冠疫情一季度對於開工、需求、原材料、物流等多方面的影響，部分標的業績短期出現波動。疫情的雙向影響亦導致醫藥上市公司一季度業績分化加劇。國內逐步復工，關注後續數據變化。一季報會成為後續重點關注點，但是我們也建議短期多關注 3 月下旬和 4 月份數據的變化，邊際上的向上變化可能會一定程度抵消市場對於一季度數據的擔心。同時考慮到境外疫情和國內鼓勵消費鼓勵就業，內需企業有望得到更多關注（防疫類外需需求也會增加）。醫藥需求受疫情影響出現短期波動，但展望全年，在消費類行業中相對可控。短期影響體現的幾個方面（醫療服務、新藥推廣、臨床 CRO 等等）；部分產品和服務需求量出現上升（設備、IVD、防護產品、抗病毒藥物等，後續可能還包括一些外需）；中期來看需求只是推後，不是消失了，後續業績修復會快於其他消費行業。
建議三四月份關注醫藥行業投資機會。
（1）Q1 有業績加速可能的領域（藥店、醫療設備、部分 IVD、個人防護用品、部分特定藥品等等）建議綜合考慮 Q1 業績彈性和基本面，關注益豐藥房、大參林、老百姓、邁瑞醫療、華潤三九、魚躍醫療等。
（2）一季報前後逢低佈局核心資產，尤其是在 3 月下旬和 4 月份數據逐步向好大公司。其中一些標的 Q1 可能會受到短期的業績衝擊，但從長期來看其他行業地位穩固，競爭優勢明顯，如果相關標的出現了明顯的回調（特別是 Q1 業績低於預期的階段如出現下跌），建議可以逢低佈局，包括：恆瑞醫藥、愛爾眼科、長春高新、泰格醫藥、藥明康德、片仔癀、華蘭生物、麗珠集團、健帆生物。
（3）後續受益於醫藥新基建的賽道。未來國家可能加大對醫療和公衛體系的投入，可能會帶來一部分新增需求（我們推測這其中包括疫苗、醫療信息化、應急保障、基層診斷設備、第三方檢驗實驗等品種），相關公司包括：邁瑞醫療、金域醫學、萬東醫療、萬孚生物等
（4）具有科技屬性的新興細分龍頭。隨著定增新規出合，未來再融資的條件相對更為寬鬆，建議更多關注細分領域龍頭，尤其是科技創新類龍頭，他們更依賴於外部股權融資，隨著政策環境更溫和，創新藥、創新器械和創新產業鏈等標的有望更快發展，相關板塊包括創新藥、創新器械和 CRO、CDMO 板塊，相關公司包括：凱萊英、藥石科技、艾德生物等。
風險提示：部分標的 Q1 不達預期，相關事件時間延長，行業政策嚴厲程度超預期
閱讀更多 頭號空頭 的文章
