定製家居龍頭索菲亞在十年的持續高增長後，疲態已現。
2019年年報顯示，公司報告期實現營業收入76.86億元，同比增長5.13%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為10.77億元，同比增長12.34%。
僅個位數的營收增幅已是近十年來最低增速，淨利潤增長雖好於營收增幅，但因非經常性損益所致。扣除非經常性損益的淨利潤為9.71億元，同比增長5.89%，與營收增速基本相當。
研究部索菲亞保持著家居行業中較高的分紅率，此次公司擬向全體股東每10股派發現金紅利5.5元（含稅）。
儘管這種滯漲的出現與房地產行業下行的大環境因素有關，但也讓索菲亞不得不重新尋找自己的定位。
佈局“大家居”近七年，卻未有效形成新的業務支柱，日前，索菲亞宣佈將重心轉回“櫃類定製”。不止如此，向來瘋狂開店的索菲亞，去年放緩了新店開業速度，說好的2019年新開店650家，卻只增長了250家左右。
兜兜轉轉，重新定位再出發的索菲亞又面臨著疫情對需求和生產的雙重衝擊，公司首個智能製造4.0黃岡工廠仍難復產。索菲亞今年面臨的問題仍不少。
彎路一：“大家居”之累
以衣櫃定製起家的索菲亞近期的大動作便是調整戰略。2020年3月，索菲亞宣佈將品牌戰略調整為“櫃類定製專家”，品牌廣告語變更為“專業定製，就是索菲亞”。公司表示，未來把重心放在櫃類產品定製，其餘配套產品不做重點發展。
這似乎與其過往近7年的戰略佈局相左。2013年，索菲亞喊出“定製家，索菲亞”口號，雄心勃勃地要從衣櫃延伸至“大家居”戰略。
書櫃、電視櫃、櫥櫃、木門等裝修所需的定製家居產品，沙發、床、床墊、茶几、紡織用品等非定製類的配套家居產品，索菲亞均有佈局。“拎包入住”，提供一站式解決方案，索菲亞想一口吃下“大家居”蛋糕。
其中最大手筆的兩項佈局便是櫥櫃和木門。在“大家居”的戰略下，2014年索菲亞與法國櫥櫃Schmidt品牌合資共建品牌司米櫥櫃，正式進軍櫥櫃領域。2017年，索菲亞又牽手華鶴木門，目前品牌為“索菲亞·華鶴”定製木門。
照索菲亞的意願，三條線可作為“三駕馬車”並行發展，拉動索菲亞經營及業績。
如若真能做到全面開花，時至今日，索菲亞的營收增長也不至於萎縮至此。
從各業務佔比可見，2013年，索菲亞定製衣櫃及其配件營收佔比高達97%，“大家居”戰略執行超過6年時間，到2019年這一業務的營收佔比仍然高達85.94%。定製櫥櫃及其配件營收佔比在2019年才突破了一成比例至11.07%，木門業務仍只有2.44%，地板業務佔比已趨於零。
研究部另一定製家居龍頭歐派家居路線與索菲亞如出一轍，二者結果卻大相徑庭。
歐派家居則是以櫥櫃定製起家，延伸至衣櫃定製領域。歐派家居起步較早，2005年開始進軍衣櫃業務。上市之時，歐派家居整體衣櫃營收佔比已升至28.34%，整體櫥櫃業務佔比在61.25%。
上市三年，歐派家居業務的多元化還在加速，2018年數據顯示，公司櫥櫃業務營收佔比已至50%，整體衣櫃上升至36.04%，定製木門及整體衛浴佔比也在爬升，均成為新的營收增長點。
研究部不僅營收增長有限，更讓索菲亞頭痛的是毛利率問題。
索菲亞定製衣櫃及其配件均能保持近40%的較高毛利潤水平，而司米櫥櫃這一定製櫥櫃業務毛利率卻在拖後腿。
2017年至2019年，索菲亞定製櫥櫃的毛利率在23.03%、27.98%和28.54%，在2015年及2016年時，甚至出現了9.33%和6.30%的個位數據，這在定製家居行業，哪怕是起步階段，也不是一個健康的毛利率水平。
過低的毛利率，使得司米櫥櫃一直成了索菲亞的“包袱”，連虧5年，在2019年才勉強實現首年盈利2344.05萬元。2019年司米櫥櫃實現收入8.79億元，同比增長21.99%，第四季度增長超過36%。
細讀年報會發現，司米櫥櫃的盈利更多地是借力增長。
2019年年報顯示，在渠道方面，司米櫥櫃與索菲亞同步完成終端門店佈局，借力索菲亞工程推動櫥櫃工程渠道開拓。在品牌推廣方面，司米櫥櫃借勢索菲亞集團對品牌的投入與資源整合，提高司米品牌曝光率，增加流量。
聯動銷售、借力增長，在成長初期無可厚非，不過實現內生增長，方為健康之道。
反觀歐派家居，2018年其櫥櫃業務毛利率在39.81%，整體衣櫃業務後來居上，甚至做到了毛利率41.97%。這意味著，歐派家居已經做到用“兩條腿”走路，兩塊業務均能貢獻正收益。
不只是司米櫥櫃，索菲亞木門業務——“索菲亞·華鶴”木門的毛利率也不高，2019年營收1.88億元，營收佔比2.44%，毛利率為15.85%。不過，“索菲亞·華鶴”為索菲亞2017年5月才展開的業務，在培育期，如此表現尚可以理解。
地板業務則已被淘汰，2019年索菲亞已停止地板業務生產，完成地板庫存的處理。在了近十年的業務就這樣戛然而止。
或許是看到衣櫃以外業務在大規模投入後收效甚微，索菲亞因而進行了此次的戰略調整，企圖將業務再次聚焦至最有價值業務——定製衣櫃上。
當下來看，索菲亞的“大家居”戰略似乎走了一段時間彎路。
面對此評價，索菲亞在多個場合解釋，新的品牌戰略與公司“大家居”戰略是不衝突的。
索菲亞表示，在公司“大家居”的戰略框架下，索菲亞定製櫃、司米櫥櫃和索菲亞·華鶴木門將分別聚焦衣櫃、櫥櫃和木門三大細分市場同步發力，並將通過終端的渠道融合和營銷協同，進一步帶動索菲亞大家居戰略走向深化。公司未來可能還會基於品類擴充的需求去整合其他品牌。
不過，從多點發力到聚焦拳頭產品，這種業務的輕重有別已足以說明索菲亞正試圖把有限的精力投入到利潤更為豐厚、業務更為熟悉的領域。某種意義上這也是一種收縮戰略。
定製家居企業從單一品類到多品類，似乎是多家品牌的共同路徑。除歐派家居外，尚品宅配（300616.SZ）也在2019年3月推出第二代全屋定製，不斷拓展品類邊界，實現家居全品類一站式配齊。
在專業化和規模化之間，如何才能找到平衡點？現在這種形勢下，索菲亞這種逆向收縮策略是否更能拉動經營，從而落實到業績上？這都需要時間來給出答案。
彎路二：說好的瘋狂開店未執行
索菲亞走過的彎路不僅是全品類佈局，瘋狂開店也是其一。此前索菲亞計劃在2019年新開門店650家並未落地。
在定製定居行業中，各品牌企業通過多城市佈局，不斷加密網點來搶佔客流入口。索菲亞也不例外。
自2010年以來，索菲亞保持每年新增門店200家的速度穩步擴張，這一節奏在2018年被打破並大幅提速。這一年索菲亞新開門店多達570家，其中包括近百個面積達千平方米的“大家居”店。
如果存量門店達到穩定的狀態，自有流量估計難以再增長。索菲亞董秘潘雯姍曾表示，“由於持續開新店，公司單店效益整體平穩，經銷商思路轉變不再只關注單店的增長，而是持續開新店。”
“加密一、二線城市銷售網點，拓展四、五、六線城市的銷售網點，從而拓寬了銷售渠道，增加了銷售收入。”潘雯姍如是期待。
因此在2018年年報中，索菲亞在2019年依然有大規模的開店計劃。
截至2018年末，索菲亞共有門店3558家，其中索菲亞品牌門店2510家，司米櫥櫃822家，米蘭納MILANA木門128家，大家居融合店98家。
同時，索菲亞計劃在2019年新增門店共650家。包括索菲亞品牌門店300家，司米櫥櫃100家，米蘭納MILANA木門100家，大家居融合店150家。
現實殘酷，上述計劃在2019年未實現。
現實是，索菲亞櫃類定製專賣店截至2019年底共2501家，不僅未達到計劃中的新增300家，反而同比一年前還少了9家。
司米定製櫥櫃門店845家，比一年前只增加了23家。
木門業務方面，2019年木門品牌變更為“索菲亞·華鶴”，截至年底，華鶴門店數量227家，與此前計劃的新增100家門店基本相當。木門業務還處於起步佈局階段，原有門店數量基數較低，或因此，木門業務完成了原有的開店計劃。
大家居融合店照原計劃應該增至248家，不過2019年末，索菲亞大家居店的數量是216家，也比計劃少開了32家。
總而言之，索菲亞截至2019年末門店數量3800餘家，淨增長250家左右。索菲亞並未披露具體新開店數量及關店數量，但從淨增長的門店數量也可以看出，原計劃的大規模擴張，在2019年並未得到落實。
在2019年年報中，索菲亞也不再提起2020年的新增店鋪計劃。這也意味著索菲亞意識到瘋狂開店的模式並不可取，而優化經銷商，放緩開店速度或是一種更明智的選擇。
索菲亞2019年新增店鋪計劃，來源：公司2018年年報
彎路三：壓縮研發費用減少研發人員
從業務條線的調整，到門店數量的控制，索菲亞的收縮策略還不止此。2019年，索菲亞從研發費用投入到研發人員數量方面均在下滑。
如果說，前兩條是過去走的彎路，如今在糾錯，那麼壓縮研發費用及研發人員，或許是索菲亞現在正走的彎路。
索菲亞在業績正增長的同時，研發投入卻縮水了。年報顯示，索菲亞2019年研發投入1.85億元，較2018年的1.95億元低了5.29%。研發投入佔營收比例也下降0.26個百分點至2.41%。
研發人員的數量也由2018年末的1002人，降至2019年末的964人，減少了38人。
索菲亞2019年研發投入情況
黃岡生產重地受衝擊
2020年開局，全球經濟面臨疫情困局，定製家居行業也受衝擊。
索菲亞緊急調整的營銷計劃，2月初開始線上接單，為提升獲客能力，公司還把展廳搬到了線上。同時，公司推出了“無接觸測量”的線上測量服務。希望能減緩疫情的衝擊。
但疫情影響最大的省份正是索菲亞的生產重地。
索菲亞在全國有七大生產製造中心，其中華中生產中心位於湖北黃岡。公司相關負責人最新介紹稱，公司下屬各地工廠（除黃岡工廠外）和門店已經基本恢復運營。
黃岡基地之於索菲亞舉足輕重，從兩方面可以看出。首先，湖北黃岡生產中心代表了索菲亞的智能製造水準。湖北黃岡生產中心是索菲亞首個4.0生產車間，擁有自主知識產權、符合工業 4.0 標準。該基地在2018年7月投產時，索菲亞以“代表定製傢俱‘未來工廠’新形式”來形容這一車間，該中心的投產也將索菲亞的平均交貨週期提升至7-12天。
其次，黃岡地區有索菲亞兩家生產型子公司——湖北索菲亞和司米廚櫃湖北。這也意味著，華中生產中心未恢復生產，索菲亞的衣櫃和櫥櫃產能均將受影響。
新冠疫情的影響下，索菲亞對未來仍保持樂觀態度。“我們相信，疫情只是推遲了消費需求，中國是個巨大的市場，我們對未來的家居市場還是保持積極的心態。”索菲亞認為，定製傢俱行業市場基數尚小，發展空間較大。
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