疫情期間，兆易創新股價於2020年2月25日以428.18元創出歷史新高，僅次貴州茅臺、卓勝微、長春高新、石頭科技，排名第五。總市值更是由年初176億元增加至1374億元，市值增加近1200億元。今年業績是否能夠支持如些大的漲幅？南財AI新聞實驗室帶你一起對其財報拆一拆。
兆易創新2020年3月27日發佈2019年年度報告，實現營業收入32.03億元，同比增長42.62%；歸屬於淨利潤6.07億元，同比增長49.85%；扣非淨利潤5.66億元，同比增長56.7%。
營收及淨利潤今年的增速實屬不低，符合此前預告的業績增幅，但整體略低於市場預期。
公司主要產品為存儲芯片產品和微控制器產品，廣泛應用於手機、平板電腦等手持移動終端、消費類電子產品、物聯網終端、個人電腦及周邊，以及通信設備、醫療設備、辦公設備、汽車電子及工業控制設備等領域。
盈利能力穩定，成長及運營能力再度提升
南財AI實驗室持續跟進上市公司年度財報測評，兆易創新2019年財報綜合能力表現突出，盈利能力保持穩定，成長能力和運營能力均有所提升。
新增傳感器第三大業務，佈局智能物聯網
公司主要產品分為存儲芯片產品、微控制器產品以及傳感器產品，其中傳感器是去年新增業務。前兩大業務近幾年營收均保持正增長，但微控制產品增速自2017年後開始逐年下滑，目前增速已滑落至個位數。
2019年，公司通過收購思立微的指紋識別芯片產品，進入指紋傳感器芯片領域，完成第三大業務佈局。儘管當前營收貢獻佔比不足一成，但是，根據CINNOResearch屏下指紋市場報告數據顯示2019年全球屏下指紋手機出貨量約為2.0億臺，同比增長614%。預估至2024年，整體屏下指紋手機出貨量將達11.8億臺，年均複合增長率CAGR達42.5%，疊加智能物聯網在5G普及之後的增量需求，其上游指紋傳感器未來市場需要量巨大。
兩大業務被壓縮
公司的存儲芯片主要指閃存芯片產品，主要有代碼型閃存芯片（NORFlash）和數據型閃存芯片（NANDFlash）兩類產品，前者主要用於少量數據存儲，後者則用於大容量數據存儲。該業務為公司第一大業務，營收貢獻接近八成，其中NORFlash芯片貢獻佔比超96%；第二大業務微控制器產品佔比不足兩成，第三大傳感器業務僅佔比6.34%。
2019年新增傳感器業務後，儘管2019年前兩大業務佔比有所下降，但從業務營收來看，前兩塊業務營業依然保持穩定增長，第一大業務營收貢獻仍接近八成。
行業高景氣及TWS耳機放量加持業績
從近幾年的業績變化情況來看，公司於2018年出現業績出現短暫失速後，2019年業績增速出現明顯好轉，營收和淨利增速雙雙超過40%。主要受益於兩個方面：一是行業景氣度依然處於高位。公司所處的集成電路行業為國家戰略性、基礎性和先導性產業，正處於一個初期快速發展和國產替代的階段，景氣度高。根據中國半導體行業協會統計，2019年1-9月中國集成電路產業芯片設計業銷售額同比增長18.5%；二是今年受到2019年無線立體耳機（TWS）下半年需求放量，帶動公司主要產品需求增加。
業績貢獻集中在下半年
2019年單季度業績數據顯示，業績貢獻主要集中在下半年，下半年營收貢獻接近三分之二。第三第四季度淨利潤同比增加均超過90%，第四季度利潤增速更是高達319.5%。追其原因，主要是受到蘋果下半年發佈最新的AirPods Pro，TWS耳機的熱度被點燃，Nor Flash因些自年中開始，需求大幅增加，部分規格產品供不應求，價格均有所上漲。
行業議價能力領先
年報數據顯示，自2016年公司銷售毛利率和銷售淨利率均上了一個臺階後，近三年均保持在一個相對穩定的區間，今年略有提升，表明盈利能力非常穩定。
從公司的銷售毛利率來看，相較於同業可比公司華邦電子、旺宏電子，公司產品銷售議價話語權高於同行。
定增43億佈局第四大業務板塊——DRAM市場
在存儲芯片市場中，DRAM芯片是最大的一塊蛋糕。根據IC Insights數據，2018年全球 DRAM市場規模達989億美元，佔存儲市場58%。公司2017年開始與合肥長鑫合作，首次涉足DRAM項目，之後積極整合資源，佈局DRAM產品領域。於2019年9月，擬定增43.24億元佈局用於DRAM芯片項目，與合肥長鑫發揮優勢互補，共同深入推進DRAM業務。
根據SIA（美國半導體行業協會）數據統計，2019年DRAM銷售額達630億美元，銷售額與2018年相比下降了37.1%。由於PC、服務器與智能手機等終端產品需求疲軟，2019年DRAM產能過剩問題較為明顯，DRAM主要供應商紛紛放緩新增產能，阻止內存價格下滑。兆易創新此時大舉進軍這個供過於求的DRAM市場，未來是否受到DRAM業務拖累成為一個不得不考慮的問題。
小結：公司作為國內存儲芯片行業龍頭，市場競爭能力較強。此外，公司產品下游應用場景廣闊，未來在物聯網、5G基站建設、汽車智能化、智能穿戴的普及下，將會迎來更多增量需求。儘管公司前景不錯，但公司近兩年開始涉及足傳感器及DRAM芯片領域，是否存在擴張過快的風險？且股價和市值在去年均出現大幅增長，儘管近期已有所調整，但較年初依然有較大的漲幅，未來幾年的成長預期否已經被完全透支則難以確認。
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