本報見習記者 王君
3月27日晚間，豆奶品牌維他奶國際（0345.HK，下稱“維他奶”）發佈盈利警告顯示，預期截至2020年3月31日止，年度公司股權持有人應占溢利較上年同期比較將大幅減少約25%至35%。
對於淨利潤下滑，維他奶國際表示，新冠肺炎疫情暴發以來，公司產品在中國各地的市場計劃及供應鏈運作受到嚴重影響，尤其是維他奶國際位於疫情中心武漢市及湖北省的業務。由於維他奶國際中國內地的大部分業務來自一般的貿易渠道，小型零售商鋪相繼關閉，影響業務。
事實上，維他奶剛被沽空機構沽空。
1月16日，沽空機構ValiantVarriors發佈報告稱，維他奶管理層隱瞞諸多事實。為了在財報上體現高毛利率，維他奶嚴重誇大在中國內地和澳大利亞的利潤和資本支出，同時低報了成本上浮的影響。公司在財報中的數字與其在中國內地和澳大利亞提交的官方數據嚴重不符。
報告稱，由於原料成本上升，維他奶的主要競爭對手統一、康師傅的利潤率都有所下降。經核實，包裝成本和勞動力成本確實大幅上升，然而，維他奶的公開數據顯示，這些成本的上升對公司的利潤率幾乎沒有影響。而且維他奶公佈的毛利潤反升至50%以上，遠高於行業平均的35%。
同時，報告認為，維他奶財報與政府數據不符的行為，也被維他奶應用在資本支出和固定資產上。從2018財年到2019財年，資本支出從4.28億港元飆升至9.86億港元，增幅高達130%。從年報來看，這些費用大部分被投資到中國內地。根據財報，維他奶2017年新增資本支出2.14億元人民幣，2018年為6.89億元人民幣。而工商局數據顯示，維他奶2017年、2018年的支出分別僅為4590萬元人民幣、1.75億元人民幣。
該報告還稱，根據維他奶在工商局的數據，估算出其真實的營業利潤增長率僅為2.9%，不足財報公佈的34.2%的十分之一；其認為維他奶的估值顯然應該遠低於主要競爭對手，股價只值10港元/股，比目前價格要下調65%。
香頌資本執行董事沈萌對《證券日報》記者表示，做空機構的理由是維他奶超出行業平均的數據，如果維他奶國際無法解釋其中的理由或者維他奶勝過競爭對手的優勢，那麼做空的結論就可能會被投資者接受。
本文源自證券日報網
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