01
機構紛紛下調今年中國經濟增速預期
中金公司上週發佈報告，將中國GDP增速預期從此前的6.1%下調至2.6%，並預計，一季度國內GDP同比增速可能僅-9.3%。標普稱，預計亞太區經濟體2020年的經濟增長速率將腰斬，整體增速將低於3％，並將中國2020年GDP增速下調至2.9%。瑞銀同樣也下調中國全年經濟增長預測，由前一週估計增長4.8%，進一步大削至僅1.5%。
這樣大幅度的下調，政治局和央行是不服氣的！雖然央媽和財政爸有時會互相掐架，撕逼，但是在大是大非面前必須還是一家人，家底厚，空間大，隨時可以連續丟出王炸來託底中國經濟增長，我就問你服不服？
3月27日，政治局會議重申今年最重要的KPI：明確“努力完成全年經濟社會發展目標任務，確保實現決勝全面建成小康社會、決戰脫貧攻堅目標任務”。
我們發現一個重要細節是，2.21政治局會議中，是“實現決勝全面建成小康社會、決戰脫貧攻堅目標任務”。
02
“全年經濟社會發展目標任務”是多少？
這要回看2月21日政治局的會議內容，當時提到“相比2010年GDP總量翻倍”，所以測算GDP增速大概在5.6%。
而且，此次還增加了“確保”二字，充分表現了政策層的決心。
What？！這是要下多猛的藥，手裡是有多少的子彈，才能如此有底氣？
我們將本次政治局會議重要的內容簡單總結出來：總體來看就是財政和貨幣政策共同發力！財政爸多撒錢，少收稅費；央媽繼續精準放水，引導貸款利率下行。
03
貨幣政策方面是怎樣定調？
3月26日，央行例會刪除沿用多年的“保持廣義貨幣M2和社會融資規模增速與國內生產總值名義增速相匹配”、“優化融資結構和信貸結構”，或表明重心放在信貸總量的逆週期擴張。
3月27日，政治局會議中首次提及“引導貸款利率下行”，同時繼續強調穩健的貨幣政策要更加靈活適度。
而就在剛剛，為維護銀行體系流動性合理充裕，3月30日人民銀行以利率招標方式開展了500億元逆回購操作。本期逆回購操作7天，中標利率2.2%，與前次操作相比下降20個基點 。這已是最近5個月來，央行7天期逆回購利率第三次下降。
第一次：2019年11月18日，7天期央行逆回購利率下降5個基點，由2.55%降至2.5%；
第二次：2020年2月3日，7天期央行逆回購利率下降10個基點，由2.5%降至2.4%；
第三次：2020年3月30日，7天期央行逆回購利率下降20個基點，由2.4%降至2.2%。
這意味著，央行的態度更積極了，政治局會議也認可要引導貸款利率下行。儘管自2019年8月20日LPR新報價機制創立以來，LPR已經下調4次，我們預計後續仍將繼續下調，且大概率會在4月份實施。LPR的定價是根據MLF作為基礎的，LPR要下降，MLF也將調低！
而且，我們之前的文章《拉爆地產銀行，降息降至？》預期，
很可能今年會有機會下調銀行存款利率。央媽讓銀行貸款利率降低，但存款利率不下調，那各大商業銀行的息差就縮小了。那孩子們可能就要向央媽哭窮了。因此，要讓銀行更有動力降低貸款利率，維持正常的息差適當下調存款利率是一個可選項。
今年中國GDP增速下滑是大概率事情了，如果還按照以前的政策表述，那麼M2的增速就要從當前8.8%的增速降低到和GDP差不多增速，那經濟就完蛋了。
我們都知道，新冠肺炎對一季度中國的經濟打擊很大。加上海外的疫情仍在爆發期，很可能影響中國經濟二季度復甦的速度。中國央行肯定是要用寬鬆的貨幣政策來兜底經濟增速啊，而不是收緊貨幣政策啊，所以趕緊把之前表述的措辭刪掉！
04
讀懂了政策，我們該怎樣投資？
首先，我們會發現，MLF降低，基本就會使得銀行理財收益率下降。
數據來源：WIND，Easy tool，數據截至2020.3.23
銀行理財收益率的拐點往往伴隨MLF的變動。2016年開始，MLF上行，實際就是加息了。理財收益率上漲。而2019年底開始，MLF下行，實際是降息，理財收益率下跌。那麼對於投資人來說，需要考慮的是：如何在降息週期中，獲得更高的收益？並且鎖定長期收益！
數據來源：WIND，Easy tool，數據截至2020.3.23
利率下降，銀行理財收益率下降，但是債券價格上漲！從上圖我們可以發現銀行理財收益和債券價格呈現明顯的負相關！
因此，在寬鬆貨幣降息週期中，投資人應該找尋和債類相關，風險較低的產品配置。不但能獲得基礎的債券票息回報，還能有債券價格上漲所帶來的超額回報。
今年2-3月份，中債新綜合全價指數穩步走出新高，國內不少純債類投資產品淨值也穩步上漲，給投資人帶來非常不錯的年化回報哦！
當然，市場上還有一類債券的策略叫“固收增強”或者“二級債”。
這種策略主要是投資經理會先通過債券市場的投資獲得一定回報，為產品淨值形成“安全墊”。然後根據股市的情況擇機配置一小部分股票倉位。比如當前上證指數低於2800點，市盈率低於10年均值，這類產品會配置10%-15%的股票倉位，其餘在債券這類固定收益的配置上，從而為投資人提供增強收益。
我們統計了2010-2020年3月23日的時間週期中，上證指數低於2800點時，進行二級債策略投資的滾動收益。不同持有期都能給投資人帶來正回報。
數據來源：WIND，Easy tool，數據截至2020.3.23
央媽和財政爸聯手耍王炸的機會不多，千萬不要錯過這些“王炸”背後的中長期投資機會哦！
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