光大證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
深高速(600548)
公司主要收費公路資產位於廣深區域。公司經營的收費公路主要分佈在深圳市和廣東省其他地區，另有 4 個項目地處湖北、湖南和江蘇並位於或連接三省的省會城市武漢、長沙及南京。這些收費公路基本佈局在經濟發達或較發達地區，區位優勢明顯，具有較好的盈利前景，為公司經營業績的持續穩定增長奠定了良好的基礎。
疫情防控期間免收車輛通行費，非常規措施不影響公司長期價值。該項政策的實施將導致公司在疫情防控工作期間的收費公路業務收入大幅下降，對公司的經營業績帶來較大負面影響。不過長期來看，重大傳染病廣泛傳播本身就是小概率事件，而且這次免收車輛通行費政策出臺的背景更多考慮了春節後復工的需求，長期來看公司收費公路業務收入將保持平穩，不會影響公司股東的長期收益。根據目前國內疫情防控局勢判斷，免收通行費政策有望在二季度結束。
大環保業務開始佈局，未來有望成為公司新增長點。公司專門設立環境公司作為拓展大環保產業相關業務的市場化平臺，開始佈局水環境治理、固廢危廢處理、清潔能源等為主要內容的大環保產業方向的業務。公司環保業務主要通過以下控股（參股）公司實現，包括深圳市水務規劃設計院有限公司（持股 15%），重慶德潤環境有限公司（持股 20%），南京風電科技有限公司（持股 51%），包頭市南風風電科技有限公司（持股67%），藍德環保科技集團股份有限公司（持股 53.21%）。
投資建議：收費公路公司具有一定的壟斷性，深高速公司投資和管理的收費公路資產具有相當的區位優勢，能夠保證未來公司盈利穩定增長。我們預計公司 2020-2022 年歸母淨利潤分別為 14.1 億、27.5 億、28.2 億，對應 EPS 分別 0.65、1.26、1.29 元。我們給予公司 A 股 2021 年 9 倍 PE 估值，對應目標價 11.34 元，首次覆蓋給予“增持”評級。
考慮到 H 股收費公路公司整體估值水平低於 A 股，我們給予公司 H 股 2021年 7 倍 PE 估值，對應目標價 9.69 港元，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示：疫情防控週期超出預期；其他新建路網分流；收費公路收費標準下降；公司其他業務營收不及預期。
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