外匯天眼APP訊 : 一家年營收不足2億元的，員工總數僅200多人的小公司——揚州海昌新材股份有限公司（以下簡稱海昌新材）正欲創業板上市，4月2日，公司將接受證監會發審委的審核。而海昌新材能否成功上市，對於公司實控人周光榮夫婦而言，至關重要。畢竟這二人控制著公司超過80%的股權。
海昌新材原名“揚州海昌粉末冶金有限公司”，從公司名稱上不難看出，公司屬於粉末冶金領域。目前，海昌新材主營電動工具零部件的製造，然而這一市場屬於很小眾的市場。在粉末冶金領域，汽車零部件才是主流應用市場。
實際上，海昌新材的體量很小。2018年，公司營收僅1.68億元，淨利潤約4600萬元。2019年上半年，公司營收8800多萬，淨利潤不到2900萬元。而在這不多的業績中，絕大多數都是來自於少數幾家大客戶。目前，公司超過85%的營收由前五大客戶貢獻，其中第一大客戶一家就貢獻了接近60%的收入。
“說白了，海昌新材只是搞定了少數幾家大客戶，賺了一點小錢，剛好夠得著上市的門檻，就興沖沖跑過來上市‘圈錢’了，而一旦上市實控人夫婦便可接機大舉套現圈錢，這樣的套路在A股屢見不鮮。”一位投行人士稱，一旦海昌新材上市，或難有大的發展前景，可能最終將淪為“殼股”
營收1億多的“夫妻店”欲上市圈錢
海昌新材是一家名副其實的“夫妻店”。招股書顯示，目前周光榮、徐曉玉夫婦二人分別直接持有公司57.33%和16.67%的股份，為公司前兩大股東。此外，周光榮、徐曉玉還通過海昌協力間接持有公司約8.38%的股份，目前這二人直接或間接持有海昌新材約82.38%的股份，處於絕對控股的地位。
海昌新材不僅是一家“夫妻店”，而且也堪稱是一家“個體戶”，公司體量很小。2016年~2018年和2019年上半年，公司營收分別實現1.14億元、1.45億元、1.68億元及8826.9萬元；同期，淨利潤分別達3459萬元、3778萬元、4605萬元及2890萬元，這些年公司的業績持續難有大的突破。
“海昌新材準備登陸創業板，但是公司卻增長緩慢。”在一位投行人士看來，體量尚小的海昌新材之所以急於上市“圈錢”，或考慮公司發展前景有限，在實控人的推動下，先上市然後再做高股價，套現。畢竟，目前實控人的持股比例很高。
海昌新材之所以發展緩慢，與公司市場空間狹小有關。海昌新材是家專注於粉末冶金製品生產的公司，但是公司的產品主要面向電動工具領域。目前，公司來自電動工具零部件的收入佔比穩定在90%左右。
“實際上，汽車零部件製造才是粉末冶金的主流應用領域，用量佔比超過70%。”一位投行人士介紹。而海昌新材來自汽車零部件的收入佔比分別僅為2.25%、2.14%、8.14%和4.58%。考慮到公司的體量，這部分收入幾乎可以忽略不計。
實際上，海昌新材並非沒有看到公司的“侷限”。在招股書中，公司就表示，未來將向汽車零部件領域進軍。“公司計劃大力新增汽車零部件產能搶佔汽車零部件市場。”海昌新材在招股書中稱。
然而，事情真的有那麼好辦嗎？汽車工業經過上百年的發展，已經形成了一套嚴密的供應商體系。在汽車的配套體系中，基本上已經是“一個蘿蔔一個坑”，要想進入汽車零部件市場，可謂難上加難。而目前國內汽車行業已是“寒冬”，此次新冠肺炎疫情更令國內外汽車行業雪上加霜。海昌新材欲搶佔汽車零部件市場的說辭，無疑是在吹牛。
上市後恐成“殼股”
海昌新材不僅體量小，而且公司的業務還主要來自於少數幾家客戶。招股書顯示，2016年~2018年和2019年上半年，海昌新材向其前五大客戶的銷售收入佔當期營收比例分別為85.11%、88.86%、87.72%和84.05%。
如果細分來看，海昌新材的絕大多數業務，主要都是來自於一家客戶。2016年~2018年和2019年上半年，海昌新材向第一大客戶美國史丹利百得的銷售佔比分別為51.38%、53.18%、55.70%和57.19%，接近6成。
“海昌新材年營收僅1億多元，而且絕大多數收入都是靠一家客戶支撐起來的。如果一家公司，只要抱上另一家大企業的大腿，實現1~2億元的營收，有個兩三千萬的利潤，就可以上市。那麼可能幾天時間之內，就可以冒出一大批這樣的企業。”在一位投行人士看來。
近期，證監會擬修訂有關法規，允許創業板賣殼。以海昌新材這樣的條件，其上市後或難有大的發展，在被實控人套現後，賣殼或稱為其最後的選擇，按照目前A股的生態，殼資源依然價值數億元，屆時實控人獲又將大賺一筆。只是苦了大量散戶，又將被割一次“韭菜”。
（2019年上半年，海昌新材各同行淨利潤情況）
實際上，海昌新材不少同行都業績不佳。在招股書中，海昌新材列舉了6大同行，除精研科技外，其他幾家都業績不佳。比如東睦股份（600114.SZ）、立德股份（430701.OC）、聚能股份（835698.OC）、明陽科技（837663.OC）2019年上半年淨利潤分別下滑超過70%、17%、45%和35%，同期天宜上佳（688033.SH）微增3.5%左右。
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