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撰文 | Bugle X
在韋博英語、百弗英語跑路、倒閉之際，一位教培資深人士評論：媒體爆炸的互聯網時代，成人英語無非是一個偽需求。成人英語品牌的“青少化”，正是業內的集體衝動。
3月的最後一天，國內成人英語的龍頭品牌美聯英語，歷經15個月之久的波折，以借殼上市的方式登陸納斯達克，同時展開自身的轉型、進化之旅。
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成人英語，“變糟糕”的一門生意
青少化的轉型，談何容易。有的品牌成功上岸，有的品牌則擱淺在上岸的路上。隨著成人英語紅利的消失，一同離去的也包括逐利的資本。轉型之中的成人英語品牌必須兩條線證明自身：一是品牌並未死於學費貸的大面積差評，一是新興的青少業務、在線業務可以恢復久違的高成長。
成人英語，也有過黃金時代。在跨國公司引領職場風尚的時代，外企白領是成人英語消費主力，英孚、華爾街、韋博、美聯崛起為業內四大天王。職場本土勢力佔據主力之後，成人英語逐步由“中心”向邊緣潰退，不得不自降身段，主打一般上班族、大學生之類的職場菜鳥。
由於學員普遍消費力不足，分期付款也就成為行業標配。韋博英語垮臺之際，套在分期付款難以脫身的學員上萬人，涉及金額上億元。2019年5月公佈的美聯英語招股書也顯示，2018財年，美聯43.5%的學員採用分期付款。學費貸（推薦閱讀：美聯英語豪賭華爾街：四成學員靠貸款，估值42億可支撐？），以及如影隨形的“退款難”，正是成人英語行業的一大痼疾。
對於美聯英語而言，失去行業紅利之後，生死只在一念之間：要不步韋博的後塵垮臺收場，要不趁著業務體量還在，快速對接資本市場，為自身的轉型、進化籌措必要的資金。時間緊急，再不“轉”，就來不及了。
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在線化、青少化，不轉型死路一條
國內的英語培訓市場，由“成人”轉向低幼、少兒是一大固定趨勢。對於英語巨頭來說，基本的態勢是，轉得快，生；轉得慢，轉得慢，死。 行業最知名的英孚，十多年前便已轉少兒，以一二線市場自營、三四線市場加盟的方式，擴大領地。
以成人英語切入市場的51Talk上市之後，也已逐漸“去成人化”，行走在全線轉型青少英語的路上。韋博英語的青少兒攻勢半心半意，一方面內部培育韋博少兒，另一方面又另起爐灶打造體外循環的新品牌。造成的後果是，資源不足，且內部大家，不但韋博少兒做不起來，開心豆英語也在韋博“大廈”傾覆之際，淪為陪葬品。
相對於英孚、華爾街，美聯轉少兒的進度與韋博差不多遲緩，直至2018年4月才推出青少英語業務。也正因為轉少兒轉的慢，美聯創業初期便鼎力支持的達晨創投“失望”而去，套現離場。2019年5月的招股書顯示，儘管青少英語發展勢頭迅猛，成人英語的銷售額佔比仍高達六成以上，成為美聯的“硬傷”。
英語培訓，轉少兒是一大趨勢，在線化是另一大趨勢。與韋博不一樣，美聯轉在線決策果斷，投入巨大，很快站穩腳跟。招股書顯示，線上線下混合式教學已成美聯繫列產品的主流，在線收入佔比由2016年的6%上升至2018年的15%。
新浪黑貓關於美聯英語投訴數據
縱觀成人英語行業的一大現狀兩大趨勢，美聯只要繼續做成人業務，學費貸便無法迴避，長期對品牌構成損傷。轉型青少、在線化，持續的大投入必不可少。只有迅速“補課”，建立品牌，才能在行業的急劇分化中佔據一席之地。這也是上市之旅一波三折的美聯，直接上市不成，拼了老命也要“借殼上市”的根本原因。
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連鎖擴張，三年打造全國性品牌
回顧美聯英語的發展歷程，最近幾年來的大舉擴張給人留下深刻的印象。接連五輪融資之後，總部位於深圳的美聯一路北上，在全國18個省市的32座城市設立136個學習中心，形成包括美聯英語、美聯出國考試、美聯留學、美聯國際高中在內的眾多子品牌。美聯在線子品牌“立刻說”，也逐步站穩腳跟。
開辦異地校區，是美聯北上擴張的主流方式。2019年5月的招股書顯示，在讀學員由2016年的5.6萬人次增加至2018年的11.8萬人次，年複合增長率高達112%。營收方面，美聯也從2016年的8億元，上升至2018年的14億元，增長率高達78%。當然，學員的增長與營收的增長不成正比，也在一個側面說明了美聯營收結構的變化：在線業務、青少業務的比重緣來緣放大，攤薄每個在讀學員貢獻的arpu值。
2018財年，青少業務的停售佔比為4.6%，2019年第一季度，佔比擴大至12.5%。美聯的“青少化”可能短時犧牲每個學員的含金量，長線來看卻不失為一大利好。
2017年是美聯英語的高光時刻，不僅學習中心增加三成，扭虧為盈，達到創紀錄的4000萬元利潤。2018年，美聯淨利潤為5300萬元，增速回調，僅為3.45%。
很顯然，沒有在線業務、青少業務的大突破，美聯曲線上市成功之後，股價的增長即使有，也十分有限。
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國企來援，廈門國投買入600萬美元
2019年5月，美聯提交上市文件之後，由於發售困難，上市一直處於難產狀態。直接上市之路走不通，美聯選擇迂迴前行，去年12月與美股上市公司EdtechX達成合並協議，成立一個名為Meten EdtechX的新實體，以SPAC（Special Purpose AcquisitionCorporation，特定目標公司收購）的方式完成上市。
美聯英語融資情況，數據來自企查查
SPAC方式上市，類似國內的借殼上市。EdtechX總部位於倫敦，2018年10月在納斯達克上市。與EdtechX的交易，美聯英語整體估值5.35億美元。據傳習邦此前的報道，美聯英語五輪融資之後，估值一度高達42億元人民幣。兩相對照，可以發現，為了上市成功，美聯不免“賤賣”“打折”。交易首日，美聯英語的上市主體Meten Edtech上漲30%，收報23.4美元，算是一個不錯的開端。
美聯英語發佈的PR稿件顯示，國企廈門國投、意大利PE Azimut分別斥資600萬美元、2000美元認購Meten EdtechX股票。大牌資本的缺席，也從側面折射成人英語行業的慘淡。
根據2019年5月的招股書，美聯英語董事長趙繼爽持股29.05%，為第一大股東。道格資本通過兩個主體，合計持股15.13%，為第二大股東。美聯英語執行董事兼CEO彭斯光、執行董事兼副總裁郭玉鵬14.68%、13.91%，分列第三、第四大股東。
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