新基建，不斷被賦予新的內涵和使命，不斷被人們提及，併成為股票市場的一個投資主題。那麼，與傳統基建相比，新基建“新”在哪？能否扛得起穩增長的大旗，能否在疫情衝擊下承擔得起產業升級的使命；對於股票投資而言，是否被過度“概念化”？
新基建“新”在哪？
對於新基建的定義一般從兩個維度展開，一是側重於促創新，發力於科技信息端的基礎設施建設；二是側重於傳統基建“補短板”，改善民生的基建項目。總體而言，涵蓋5G 基建、特高壓、軌道交通、新能源汽車充電樁、大數據中心、人工智能、工業互聯網等七大領域。與傳統基建相比，主要有以下幾點不同：
（1）技術門檻要求高，乘數效應更大。從新基建的投資領域可以看到，基本都是技術密集型行業，准入門檻高，同時從技術研發到落地存在一定時滯。另一方面，據信通院測算，5G 將在未來五年帶動 1.2 萬億建設投資，撬動產業鏈整體投資近 3.5 萬億元，可見乘數效應可觀。
（2）風險收益雙高，投資主體更加多元化。投資回報率決定著市場化資金參與項目的佔比，新基建基於其特殊的屬性，使得其風險和收益都相對更高，民間資本參與度或將提高。
（3）“雙管齊下”，帶動投資同時促進消費。 新基建諸多領域與日常生活密切相關，如5G建設直接促進手機和雲遊戲產業發展，充電樁則會使新能源汽車產業鏈受益。
能不能扛得起穩經濟大旗？
從投資規模來看，綜合考慮赤字率、專項債限額等因素，據中信證券測算，2020年狹義、廣義新基建投資總額分別為0.2萬億、4.5萬億，廣義新基建佔總基建比例約為23%，狹義新基建佔比約為1%左右，對GDP的帶動作用分別為0.2%、0.7%，舊基建（傳統基建+補短板）對GDP的帶動約為1.4%。因此，短期來看，體量上傳統基建仍然佔據大頭，但新基建投資增速邊際加快，新增專項債中投資佔比大幅提至18%。另一方面，全球經濟增長乏力，各國都在努力抓住新一輪技術進步帶來的紅利，同時，在當前債務約束和高質量發展的背景下，傳統基建領域後期能夠提供的有效投資空間也越來越有限，因此，長期視角下新基建成長空間廣闊。
數據來自：wind，中泰證券，截至2020/2/29
估值不貴&政策傾斜，逢低敢加倉
映射到投資端，受到整體市場情緒擾動，新基建相關概念估值再次回落至1倍標準差下方。Wind數據顯示，新基建指數PE(TTM)估值為11.60倍，處於歷史分位數13.29%，但成分股內部有分化，其中高於指數平均估值佔比約為54%。而傳統老基建中，建材、建築裝飾估值為10.83倍、9.34倍，也很便宜。另一方面，政策端扶持力度明顯，1月3日的國務院常務會議，2月21日、3月4日的中央政治局會議多次提出加快新基建建設，地方政府積極響應，多地區在重點項目投資範圍上，均涵蓋到新基建領域。估值不貴疊加政策扶持，中長期視角下新基建領域配置價值凸顯。
注：正負1倍標準差均是指新基建指數；數據來自：wind，截至2020/04/02
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