興業證券發佈投資研究報告，評級: 審慎增持。
精工鋼構(600496)
精工鋼構披露定增預案：擬對不超過35名特定對象非公開發行A股股票不超過54313.36萬股，發行價格不低於定價基準日前20個交易日公司平均股價的80%，募集資金不超過10億元。
募投項目指向裝配式建築EPC總承包。擬募集10億元資金中，6億元投向紹興國際會展中心一期B區工程EPC項目，1億元擬投入紹興南部綜合交通樞紐建設工程施工總承包項目。
EPC總承包業務放量，驅動公司業績快速增長。募投項目主要系EPC工程總承包項目，對資金佔用較大。2017年、2018年、2019年新籤EPC項目合同額5.63億元、14.83億元、23.5億元，EPC工程總承包項目訂單放量明顯，公司項目運作能力優秀，項目利潤水平不斷提高，預計未來將進一步驅動公司業績快速增長。
補充流動資金，助力公司在行業景氣度上升期搶佔市場份額。擬募集資金中3億元直接用於補充流動資金，募投項目工期短，回款良好，我們判斷項目募投的7億元也很快可以轉化為在手現金。公司對募投資金迫切需求主要源於在行業景氣度上升期快速搶佔市場份額。
盈利預測與評級：綜上所述，我們認為鋼結構行業景氣度持續向好，公司競爭優勢明顯，在手訂單充足，長短期業績均有一定保障。我們維持對公司的盈利預測，2019-2021年EPS分別為0.20元、0.27元和0.34元，2020年4月7日收盤價對應的市盈率分別為20.0倍、15.2倍、12.1倍，給予“審慎增持”評級。
風險提示：宏觀經濟下行風險、裝配式建築落地不及預期、地產新開工面積下行、房地產投資不及預期、技術授權業務拓展不及預期、鋼價波動的風險
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