新時代證券發佈投資研究報告，評級: 推薦。
博實股份(002698)
預計2019年公司歸母淨利潤同比增長70%、連續3年實現較快增長；2020年春節後主要下游石化項目開工率高、在建和儲備項目多等將帶動需求望持續增長，預計2020-2022年石化領域投資景氣仍將持續，石化自動化後處理設備需求將持續較好增長，將形成粉粒料自動化設備、高溫機器人、工藝環保裝備和戰略新產品等多元動驅動模式，成長屬性將得到強化，預計2019-2021年公司歸母淨利潤3.10（-0.29）、4.39（-0.25、受2020Q1新冠影響）和5.93億元，同比依次增長70%、41.6%和35%，維持“推薦”評級。
2019年歸母3.1億元、同比增長70.2%，連續3年實現較快增長根據公司預告，2019年公司實現營收14.59億元、同比增長59.43%，主因智能裝備業務全面增長和工藝環保裝備交付；歸母淨利潤3.1億元、同比增長70.18%，淨利率21.23%、同比提升1.36個百分點。2017Q2以來，下游石化化工新建與改造需求提升帶動原有粉粒料設備持續增長、戰略級產品高溫機器人爆發增長、2019年工藝環保裝備扭虧為盈貢獻利潤，2017-2019年歸母淨利潤依次增長18%、40.55%和70.2%。我們預計2020-2022年下游石化化工行業景氣持續、新產品仍將逐步放量，公司歸母利潤有望維持較快增長。
春節後石化項目開工率高，在建和儲備項目多，需求望持續增長根據國資委信息，儘管受新冠疫情影響，截至2020年2月15日央企石化重大項目復工率達到96.8%、山東裕龍島2000萬噸煉化一體開工建設，3月初浙石化二期和盛虹煉化等一批民企或合資石化項目開工建設，石化項目投資規模大成疫情後地方政府穩經濟和穩增長的重要措施之一。我們統計，遼寧、河北、山東、江蘇、浙江、福建和廣東等省在建或儲備重大項目，預計2020-2022年石化領域投資景氣仍將持續，預計石化自動化後處理需求將持續較好增長。
較快增長將受益於新產品、高溫機器人、環保裝備等多元動驅動2019年公司研發新產品多晶硅車間智能轉運設備、無膜透氣袋包裝機、硅鐵出爐機器人、工業硅領域高溫機器人等進入現場安裝試驗或市場推廣的關鍵階段，2019年前三季度公司研發費用增長129%和新建機器人廠房將有利於後續新產品在新領域推廣。博實股份致力於打造石化後處理環節現代服務商，我們預計2019-2022年公司智能設備向食品、建材等行業加速應用，工藝環保裝備將貢獻可觀收入和利潤，呈多元動力驅動業績持續較快增長。
風險提示：下游需求增長不及預期；新產品、新領域擴展不及預期
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