隨著疫情全球蔓延，市場籠罩在經濟悲觀預期與企業盈利下修的陰霾中。截止4月9日晚，全部A股和創業板一季報披露率分別為23%和86%，負增長的比例分別達58%和62%，還能維持正增長的公司似乎已算得上表現不錯的。那麼，從目前數據來看，結構上還有哪些細分行業表現較超預期？哪些細分行業受損較明顯？後面的行業配置怎麼看？
1. 無懸念的負增長，但頭部指數盈利韌性相對較好
截至2020年4月9日晚，全部A股、創業板、創業板指的2020年一季報預告披露率分別為23%、86%、87%。
從披露率較高的創業板來看，一季報較大幅度的負增長已無懸念。創業板和創業板指2020Q1預告的淨利潤增速分別為-27.2%和-11.2%，以已披露口徑來看，分別較2019Q4的增速下滑52.3個百分點和14.1個百分點。而主板和中小板目前披露率較低，增速數據的可參考價值不大。
從增速區間分佈看，創業板的負增長的比例創歷史之最，達到62%。創業板指負增長比例達57%，略好於板塊整體。疫情衝擊下，多數企業盈利無差異都要面臨一定的損失，但在盈利大幅下滑的過程中，代表行業頭部公司的創業板指的抗衝擊能力相對較強。
2. 邊際向好的行業集中於農業、醫藥、電子、食品等領域
在整體盈利大幅下滑的環境下，一季報中仍然保持較高增長或正增長的行業並不多。
首先，從增速的分佈來看，披露率>20%，且增速高於50%的個股佔比>20%有：農業、電子、醫藥、公用事業和電氣設備。其中，農業是在供需失衡下的價格上行週期裡，盈利持續向好，比如牧原等；電子受疫情影響有一定滯後性，半導體和部分消費電子一季報仍維持較高增速，比如立訊和歌爾；醫藥受疫情催化下設備與耗材需求量增加，盈利正貢獻明顯，如邁瑞、魚躍等；公用事業則來自環保領域需求增加的影響，如玉禾田等；電氣設備主要來自光伏和風電領域，受疫情影響也存在一定滯後性。
另外，負增長比例大於70%，承壓相對明顯的行業有：紡服、休閒服務、交運、家電、汽車等行業。
其次，從細分板塊增速來看，一季報增速較高或邊際向好的行業主要有幾類：農業（養殖/飼料）、電子（半導體/電子製造/元件）、醫療器械、食品加工、互聯網傳媒（遊戲）、券商，以及受益於成本下降的化學纖維和包裝印刷等。
最後，隨著一季報預告的披露，大家在中期配置思路上，更關注的是一季報不錯的哪些業績能延續？一季報不好的哪些能出現趨勢性改善？
另外，從行業配置日曆效應的角度：
一季度尤其是春季躁動期間行業配置的日曆效應背後的邏輯是【成交放量、風險偏好提升下，“提高遠期業績（未來幾年甚至更長期）展望的權重”】。因此各類主題表現更好。
二季度行業配置日曆效應背後的邏輯是【成交萎縮、風險偏好回落下，“提高當期業績（一季報和二季報延續性）的權重”】。因此有業績的核心公司表現更好。
因此，結合行業研究員對中報業績的判斷，我們梳理了下圖中的細分板塊作為Q2的重點推薦：
【5G基礎設施】、【大數據中心】、【醫療信息化】、【醫療器械】、【食品和零食、高端酒】、【疫苗】、【餐飲和短途旅遊】、【內銷傢俱、裝飾建材】、【裝配式建築】
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