出人意料地，瑞幸“自雷”了。
這家近兩年來風頭無二，志在打造“中國消費者飲用咖啡習慣”的風光企業，在成功登陸美國IPO後，成了當紅的炸子雞。
瑞幸拿著上市後源源不斷的融資，大張旗鼓地在中國內地“海量”地擴張門店，幅度巨大的優惠券如同天女散花般的撒。然而最終這一切，化成了泡沫。
2020年1月31日，著名國際做空機構渾水公司發佈消息稱，其認為瑞幸在業績方面存在注水和誇大，包括每日訂單量、單位訂單商品數、淨售價、廣告支出等數據都存在造假。隨後瑞幸否認了這一消息。
瑞幸沒有“嘴硬”太久。
2020年4月2日，瑞幸咖啡公佈了提交給監管部門的文件。其中顯示，瑞幸咖啡通過自查，發現和承認了在2019年的第二至第四季度，由財務官虛造了多達22億元人民幣的交易額，相關的費用和支出也存在虛增情況。
財務造假，對於一家上市公司而言，是毀滅性的打擊。
瑞幸的股價於是崩了。當日開盤後瑞幸股價出現多次熔斷，當日跌幅超過75%。第二天，跌幅達到了15.9%。第三日，瑞幸盤中價最高下跌超過20%。
從一隻當紅的炸子雞，再到無人問津，瑞幸只花了三天時間。
而瑞幸這隻又一次出現造假局面的中概股，將公眾的目光重新拉回了中概股造假的過往歷史。
借殼上市、上市業績造假、虛假財務報告，是中概股造假的慣用手段。中國教育、中國綠色農業、艾瑞泰克、中國高速頻道，這些以往中概股在美股的“炸子雞”，如今都成了中概股的汙點。
中概股的造假風波，又一次猛烈的颳了起來。
其實追溯起來，中概股赴美上市涉嫌造假，已經是“司空見慣”之事。
2011年冬，原高管張明在北京的寒風中瑟瑟發抖。
作為幾個月前還是一家風光美股上市的軟件企業高管，張明感覺公司的關門大吉發生地太快了。
東南融通，這家1996年7月在福建廈門成立的軟件公司，當時堪稱是國內赴美上市軟件企業的翹楚。由於在國內創業板遲遲無法上市，最終管理層決定於2007年10月在紐交所掛牌上市。
當時市場一片欣喜，東南融通是中國首家在紐交所上市的軟件企業。IPO就大獲成功，東南融通融資1.8億美元。
圖注：東南融通在紐交所上市
東南融通上市前，老虎基金就為其投資2500萬美元。上市時，高盛和德意志銀行為其做承銷商，德勤為其做審計。
一圈“大佬”圍著東南融通，其度過了幾年的風光。
2011年，著名做空機構發佈文章，對東南融通在2008年至2010年三年內每年都超過60%的毛利率產生質疑。認為該利潤水平“高的驚人”，大大超過了其在美股上市的競爭對手水平。
此外，高管涉嫌訴訟、人力資源支出存疑，加之懷疑的毛利率，成了做空機構質問東南融通的“三大罪”。
2011年4月26日，做空報告一出，東南融通股價大幅下跌30%。次日公司出面澄清，並且回購1億美元股票，將股價拉昇了20%。
後來東南融通高管張明在回憶時，說當時的CFO能力不足，錯誤地估計了形勢，導致東南融通無法及時提供財務報表，並且和德勤交惡，最終導致德勤以“東南融通干擾審計”為由宣佈辭職。
德勤辭職，標誌著東南融通的信用背書跑了。
東南融通徹底地喪失了招架之力。
圖注：雜誌對東南融通造假的報道
2011年5月17日，東南融通被紐交所停牌。8月17日，其正式退出粉單市場交易。8月31日，東南融通正式宣佈解體。
距離做空報告公佈僅僅過去了4個月零5天。
儘管前高管們當時都極力辯白，但是市場對於東南融通的財務狀況調查的確顯示存在著諸多前後矛盾之處。它也成了那陣中概股“造假風潮”中倒下的一顆樹。
同樣在那年風裡倒下的，還有中國高速頻道（CCME）。
成立於2004年，這家位於福建福州的車載廣告傳媒公司，若干年後，成了做空機構眼中的大魚。
這家從福建起家的傳媒公司，依靠投放顯示屏在大巴、公共汽車、以及車站機場等地播放廣告，來取得收益。
在2009年，中國高速頻道通過反向併購成功在美上市。次年，其順利地轉到了納斯達克上市。彼時每股發行價高達12美元。
上市一年多，中國高速頻道披露出的財報“十分喜人”，相較於競爭對手利潤前景和水平巨大。2010年第二財季報告中，中國高速頻道宣稱當季營收高達5300萬美元。而競爭對手華視傳媒營收僅為3100萬美元。
在某前投資人的回憶中，認為當時市場對中國高速頻道的狂熱是“不合理智的”。很多人被中國高速頻道的亮眼財報而“迷昏了頭”。
2010年8月，就在中國高速頻道在納斯達克上市兩個月後，做空機構香櫞質疑其財報存在問題。這是對中國高速頻道的第一波攻擊。
隨後中國高速頻道予以反擊。但是在2011年3月，做空機構渾水發佈通告，稱中國高速頻道財務存在“巨大問題”，將其交易評級為“強力賣出”，目標價僅為5.28美元，並且聲稱將親自參與做空行動。
圖注：電視臺報道美國證監會調查中國高速頻道
此時中國高速頻道的股價剛剛攀上了歷史新高：23.97美元。
做空機構認為，中國高速頻道為了能在納斯達克上市，虛造了財務報表，使得其2009年財報“好的過分”，從而完成上市。
僅僅兩個月後，4月4日，中國高速頻道收到了納斯達克要求其下市的通知。5月19日，其股票轉至粉單市場交易，每股價格僅1美元。
圖注：證監會對中國高速頻道發起訴訟
類似這樣的戲碼，在那段時間裡發生了太多次。
中國海洋食品、開元汽車、艾瑞泰克、中國綠色農業、嘉漢林業，那一年，被做空機構發佈“造假質疑”從而股價崩盤乃至退市的，兩隻手都數不過來。
2011年，納斯達克和紐交所對至少21家小型和微型中國公司實施停牌，其中5家摘牌。
在前一年的2010年，僅僅渾水公司就揭露了東方紙業、綠諾科技、多元環球水務等公司的財務造假現象。
而這些遭遇做空機構打擊的上市企業，多數都是依靠反向併購實現在美上市。由於在國內上市困難重重並且存在著盈利目標要求，所以彼時很多企業都奔向大洋彼岸謀求上市。
反向併購、財務造假，成了那時很多企業“心照不宣”的招數。通過併購在美的瀕臨破產或者財務告急的上市企業，“借殼”將自己的主體公司推進上市。加之美國對於上市申請審批並不嚴格，諸多中概股企業借用這種方式實現了上市融資。
除此之外，這些公司利用中美審計制度差異以及機密文件調集困難，甚至出現了“投資人上門時熱火朝天，投資人走後立馬關停”的奇葩局面。
而這中很多公司，都巧合的發家於福建。
東南融通，古杉能源，中國高速傳媒，中國海洋食品，這些被做空機構盯上“造假”之名的，都來自於福建。
甚至連瑞幸咖啡的實際掌控者陸振耀，也是發跡於福建。
面對來自中概股的多家企業，做空公司花費了極大力氣奔赴中國調研實際企業生產情況，甚至通過數人頭方式得出營業數據是否造假的結論。
而那一年，做空公司對中概股的集中撲殺，以及大面積的財務造假，使得做空公司賺得盆滿缽滿。
在2011年中概股企業被集中撲殺的9年後，瑞幸咖啡充當了可能重新挑起這一“戰火”的領頭羊。
如今反向併購方式赴美上市已經銷聲匿跡，但是財務造假風波愈演愈烈。此次瑞幸咖啡“自雷”，爆出的可能是潛藏在水面下的炸彈。
圖注：出現問題的中概股基本上都被美股清退出局
瑞幸爆出財務造假，打擊的不僅僅只是消費者沒有“廉價咖啡”可喝，更致命的，是打擊了美股對於中概股的投資信心。
赴美上市尋求鉅額融資的新興公司如雨後春筍般冒了出來，瑞幸只是其中的一個代表。而在瑞幸暴雷後，其他同類型公司面臨的局面和壓力，顯然將會增加。
最為珍貴的信用，已經到了岌岌可危的地步。
中概股在美股的未來，已經不得而知。
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