4月8日，A股市場在外圍市場走弱的影響下，低開逐步走高，但未能紅盤報收，量能有所萎縮。收盤上證指數下跌0.19%，滬深300下跌0.47%，創業板指下跌0.25%；盤中餐飲酒店、船舶、航空、礦物製品、通信設備等行業表現居前。
可轉債市場表現一般，中證轉債下跌0.1%，轉債平均下跌0.39%。可轉債市場中，凱龍轉債、佳都轉債、泰晶轉債漲幅最高，通光轉債、金農轉債、英聯轉債漲幅最低，見下圖。
《股市大漲，市場迎來可轉債發行潮——可轉債市場觀察（20200407）》中，預期科達轉債首日收盤在108-112元，實際收盤為113.00元，略超預期。滿額申購的投資者單賬戶平均盈利10.38元。
預期百達轉債首日收盤在128-132元，實際收盤為115.97元，低於預期。滿額申購的投資者單賬戶平均盈利5.32元 。
起步轉債發行
4月10日，起步股份公開發行5.2億元可轉換公司債券，簡稱為“起步轉債”，債券代碼為“113576"。
當前轉股價值：82.28元，純債價值：84.9元，保本價：121.8元，債券收益率：3.42%，AA-級。
公司簡介
起步股份有限公司主營業務是童鞋、童裝和兒童服飾配飾等的設計、研發、生產和銷售。主要產品是兒童皮鞋、運動鞋、布鞋、兒童服裝及服飾配飾。公司先後榮獲“中國輕工業百強企業”、“2019中國年度影響力品牌”、“2019年中國500最具價值品牌”、“全國產品和服務質量誠信示範企業”等榮譽獎項。截止2019年6月30日，公司及其子公司共擁有255項有效專利，其中，發明專利14項，實用新型專利198項，外觀設計專利43項。
競爭地位
（1）童鞋的市場地位
公司積極研發高品質高性能的童鞋產品，採用成熟的生產工藝，憑藉著時尚的外觀設計和舒適的穿著體驗，使得ABC KIDS在消費人群中形成了較高的品牌忠誠度。
根據Euromonitor Passport數據庫的統計，2016年至2018年我國童鞋市場前十大品牌市場佔有率分別為20.5、21.5和22.9%，品牌呈現一定的集中趨勢。ABC KIDS 屬於我國童鞋市場的領先品牌， 2016年至2018年ABC KIDS的市場佔有率為4.0、3.8和3.6%分別位居我國童鞋市場第一位、第一位和第二位 。最近三年，受到國外知名品牌N IKE和A DIDAS在我國童鞋領域的快速擴張影響， ABC KIDS的市場佔有率略有下降。
（2）童裝的市場地位
近年來，公司在保持原有童鞋業務在行業領先的基礎上，大力發展童裝業務，把童裝和童鞋業務的協同發展作為公司戰略之一，形成了童鞋、 童裝兩大業務齊頭並進的良好發展態勢。
相較於童鞋市場，童裝市場集中度較低，根據Euromonitor Passport 數據庫的統計，2016年至2018年我國童裝市場前十大品牌市場佔有率為10.7 、 11.1 和12.0% 品牌呈現一定的集中趨勢。2016年至2018年ABC KIDS的市場佔有率分別為0.6 、0.6和0.5%分別位居我國童裝市場第七位、第七位和第十位 。
估值
按照2019年業績快報和最新機構一致預期業績計算，起步股份靜態估值估值PE：29.09倍，成長性估值PEG：0.84。
參考近似評級和轉股價值的可轉債溢價率，預期合理定位在112元附近，即每中一簽盈利120元。
假定原股東優先認購40%-80%，網上申購5萬億，則
預期滿額申購中0.02-0.06籤。按每股配售1.096元面值可轉債，每股含可轉債優先配售權比例為12.16%。
按轉債上市定位估算，如果當前股價不變，搶權配售的投資者獲得收益率為1.46%。
對於1手黨，買500股大概率可以配1手，配售收益率上升為2.66%。綜合評級根據正股的業績和估值，以及可轉債的轉股價值、評級和債券收益率綜合5星評級為：4星。
濱化轉債發行
4月10日，濱化股份公開發行24億元可轉換公司債券，簡稱為“濱化轉債”，債券代碼為“113034"。
當前轉股價值：101.88元，純債價值：90.41元，保本價：115.1元，債券收益率：2.41%，AA級。
公司簡介
濱化集團，始建於1968年，1970年投產，歷經五十年艱苦奮鬥和創新突破，已發展成為主業突出、產業鏈完整的綜合型化工企業集團，產業涵蓋鹽化工、石油化工、精細化工、熱電、口岸倉儲、金融等領域，產品覆蓋全球100多個國家和地區。2018年，濱化集團總資產196.93億元，實現營業收入355.64億元，實現利稅39.63億元，實現利潤總額14.73億元，列居2018年中國化工500強第42位，2018年中國企業500強第451位，繼續保持了穩定、持續、健康發展的良好勢頭。
估值
按照2019年業績預告中值和最新淨資產收益率計算，濱化股份靜態估值估值PE：16.18倍，成長性估值PEG：0.68。
參考近似評級和轉股價值的可轉債溢價率，預期合理定位在122元附近，即每中一簽盈利220元。
假定原股東優先認購40%-80%，網上申購5萬億，則
預期滿額申購中0.1-0.29籤。按每股配售1.577元面值可轉債，每股含可轉債優先配售權比例為32.38%。
按轉債上市定位估算，如果當前股價不變，搶權配售的投資者獲得收益率為7.12%。
對於1手黨，買400股大概率可以配1手，配售收益率上升為11.29%。
綜合評級根據正股的業績和估值，以及可轉債的轉股價值、評級和債券收益率綜合5星評級為：4星。
華統轉債發行
4月10日，華統股份公開發行5.5億元可轉換公司債券，簡稱為“華統轉債”，債券代碼為“128106"。
當前轉股價值：101.88元，純債價值：90.41元，保本價：115.1元，債券收益率：2.41%，AA級。
公司簡介
浙江華統肉製品股份有限公司是由浙江義烏華統肉製品有限公司整體變更設立的股份有限公司，有限公司成立於2001年8月，於2011年11月改製為股份有限公司，公司註冊資本27740.005萬元，公司位於義烏市義亭鎮姑塘工業小區。
公司一直堅持以畜禽屠宰業務為核心，全力打造產業鏈一體化經營模式，目前公司已形成“飼料加工——畜禽養殖——畜禽屠宰加工——肉製品深加工”四大業務環節，對外銷售的產品主要包括飼料、生鮮豬肉、生鮮禽肉、金華火腿、醬滷製品等。
競爭地位
公司圍繞畜禽屠宰核心主業，全力打造產業鏈一體化經營模式，主營業務覆蓋“飼料加工、畜禽養殖、畜禽屠宰加工、肉製品深加工”四大環節，是農業產業化國家重點龍頭企業，同時是浙江省規模化畜禽屠宰龍頭企業。
2016-2018年，公司自營生豬屠宰量分別為171.58萬頭、246.01萬頭、270.39萬頭，繼續位居浙江省領先地位。
憑藉先進的生產技術、完善的質量控制體系及良好的市場聲譽，公司2010年成功通過中央儲備凍肉冷庫資質審定，獲得中央儲備凍豬肉收儲資格。2011年6月，華統股份被商務部確定為全國第一批“市場應急保供骨幹企業”（其中肉類企業20家，食糖類企業6家）。
估值
按照2019年業績快報和最新淨資產收益率計算，華統股份靜態估值估值PE：30.27倍，成長性估值PEG：3.01。
參考近似評級和轉股價值的可轉債溢價率，預期合理定位在118元附近，即每中一簽盈利180元。
假定原股東優先認購40%-80%，網上申購 5萬億，則預期滿額申購中0.02-0.07籤。
按每股配售1.9826元面值可轉債，每股含可轉債優先配售權比例為13.28%。
按轉債上市定位估算，如果當前股價不變，搶權配售的投資者獲得收益率為2.39%。
綜合評級
根據正股的業績和估值，以及可轉債的轉股價值、評級和債券收益率綜合5星評級為：3星。
應急轉債發行
4月10日，中國應急公開發行8.19億元可轉換公司債券，簡稱為“應急轉債”，債券代碼為“123048"。
當前轉股價值：105.28元，純債價值：91.45元，保本價：113.1元，債券收益率：2.11%，AA+級。
公司簡介
中國船舶重工集團應急預警與救援裝備股份有限公司主要從事應急交通工程裝備的研發、生產和銷售。應急交通工程裝備可以緊急提供交通工程保障能力或半永久式建立交通工程保障通道，主要用於戰時遂行及後勤支援保障、自然地質災害等突發事件應急救援、工程建設等場合，具有結構模塊化程度高、互換性強、便於運輸和儲存、作業簡便安全且軍民兩用等特點。
競爭地位
公司是國內軍用應急交通工程裝備領域中規模領先、產品線齊全和研發實力突出的專業製造商之一，也是軍方應急交通工程裝備的重要供應商和總裝單位。公司的民用應急交通工程裝備主要用戶為政府、大型工程建設企業和大型機械製造企業。
估值
按照2019年業績快報和最新淨資產收益率計算，中國應急靜態估值估值PE：54.32倍，成長性估值PEG：7.24。
參考近似評級和轉股價值的可轉債溢價率，預期合理定位在125元附近，即每中一簽盈利250元。
假定原股東優先認購40%-80%，網上申購3萬億，則預期滿額申購中0.05-0.16籤。
按每股配售0.8961元面值可轉債，每股含可轉債優先配售權比例為
9.56%。按轉債上市定位估算，如果當前股價不變，搶權配售的投資者獲得收益率為2.39%。
綜合評級
根據正股的業績和估值，以及可轉債的轉股價值、評級和債券收益率綜合5星評級為：4星。
華安轉債上市
4月9日，華安轉債（110067）上市，當前轉股價值：86.89元，純債價值：89.48元，保本價：110.5元，債券收益率：1.7%，AA+級。
公司簡介
華安證券公司前身是1991年成立的安徽省證券公司，安徽省第一家專營證券機構。2001年，在整合原安徽省證券公司、安徽證券交易中心的證券類資產的基礎上，成立了華安證券有限責任公司，是安徽省最早設立的綜合類證券公司。此後，公司又經歷了綜合治理和多次增資擴股，2012年整體變更為股份制公司。2016年12月6日，公司首次公開發行股票在上海證券交易所掛牌上市（股票代碼：600909）。
其他信息參見《三祥、雷迪、紅相、博特、搜特、華安6轉債齊發，再升轉債贖回——可轉債市場觀察（2020.3.9）》。
正股估值
按照2019年業績快報和最新淨資產收益率計算，當前華安證券靜態估值PE：24.9倍，成長性估值PEG：2.86。
首日定位
按照同行業轉債比較，預期華安轉債上市首日定位在117-121元之間，中位數在119元附近。見下表。
三祥轉債上市
4月9日，三祥轉債（113572）上市，當前轉股價值：90.83元，純債價值：70.49元，保本價：113.2元，債券收益率：2.13%，A+級，有擔保。
公司簡介
三祥新材股份有限公司創辦於1988年，繫上海證券交易所A股主板發行上市企業，股票簡稱三祥新材，（股票代碼：603663）。是國家重點高新技術企業、全國守合同重信用企業、全國外商投資雙優企業、全國優秀民營科技企業、全國五一勞動獎狀獲得單位、全國模範勞動關係和諧企業。
三祥新材總部佔地面積430畝，註冊資本人民幣1.899億元，擁有4家全資子公司、2家控股子公司、2家分公司以及11個駐外辦事機構。設有國家CNAS認可實驗室、省級企業技術中心、省級氧化鋯材料重點實驗室和1個博士後創新基地。
三祥新材成立三十多年來，一直堅持節能環保的綠色經營理念，依法誠信經營，專注於新材料的研發、生產和銷售。主要生產電熔氧化鋯、金屬鋯、鑄造改性材料、單晶電熔鋁四大系列產品100多個品種，產品廣泛應用於航天、軍工、耐火耐磨材料、陶瓷色釉料、核級鋯材、先進陶瓷、鑄造、高端磨料磨具等行業，業務遍及30多個國家和地區，其中電熔氧化鋯提純技術和單晶電熔鋁晶粒控制比率全球領先。
其他信息參見《三祥、雷迪、紅相、博特、搜特、華安6轉債齊發，再升轉債贖回——可轉債市場觀察（2020.3.9）》。
正股估值
按照2019年年報和最新淨資產收益率，當前三祥新材靜態估值PE：29.71倍，成長性估值PEG：1.74。
首日定位
按照近似評級和轉股價值轉債比較，預期三祥轉債上市首日定位在116-120元之間，中位數在118元附近。見下表。
同行業轉債見下表：
搜特轉債上市
4月9日，搜特轉債（128100）上市，當前轉股價值：83.96元，純債價值：92.45元，保本價：117.3元，債券收益率：2.75%，AA級。
公司簡介
搜於特集團股份有限公司前身為東莞市搜於特服飾有限公司，2005年12月創立於中國改革開放的前沿城市廣東省東莞市，從運營休閒服飾品牌“潮流前線”起步，一直穩步快速成長。2010年11月，搜於特集團成功在深圳證券交易所上市（證券代碼002503）。目前，搜於特集團現已發展成為資產規模超100億元，員工人數達2500多人，業務涵蓋休閒服飾品牌運營、供應鏈管理、品牌管理、商業保理和對外投資等眾多領域的中國著名時尚產業集團公司。
其他信息參見《三祥、雷迪、紅相、博特、搜特、華安6轉債齊發，再升轉債贖回——可轉債市場觀察（2020.3.9）》。
正股估值
按照2019年業績快報和最新淨資產收益率計算，當前搜於特靜態估值PE：43.87倍，成長性估值PEG：2.1。
首日定位
按照近似評級和轉股價值轉債比較，預期搜特轉債上市首日
定位在109-113元之間，中位數在111元附近。見下表。
同行業轉債見下表：
佳都轉債退市
● 贖回登記日：2020年4月8日
● 贖回價格：100.18元/張
● 贖回款發放日：2020年4月9日
筆記：佳都轉債發行於2018.12.19，上市於2019.1.21，終止於2020.4.8。上市首日收盤價為105.09元，最低價為103元，最高價為158.7元，最後收盤價為132.28元，存續期為1.3年，期間收到利息0.4元。滿額申購中23.5籤，首日賣出盈利
1196.29元，持有到期盈利7680.68元。首日買入持有到期收益率為26.25%，年化收益率 21.18%。高於同期上證指數7.85%的收益率。這兩天佳都轉債大幅反彈，為退市轉債換回了一定顏面。
1. 中籤瀚藍轉債1手，9日繳款，幸運女神終於眷顧了。
2. 實盤中籤的華安轉債，9日上市，如果估值合理，繼續持有，如果大漲溢價率超過50%，擇機賣出。
3. 9日繼續申購可轉債。
4. 持債觀望。實盤重倉轉債漲多跌少，市值小幅上升。
4月10日，永高轉債上市，上市筆記待發布，敬請期待！
4月13日，凌鋼轉債發行，申購筆記待發布，敬請期待！
1. 偏股型可轉債：轉債價格過高，無債券收益的可轉債。轉債價格主要隨正股波動。
2. 平衡型可轉債 ：轉股價值略大於純債價值，且有債券收益的可轉債。正股上漲推動轉債上漲，正股下跌，轉債僅小幅下跌。
3. 偏債型可轉債：純債價值大於轉股價值。正股上漲能推動轉債微幅上漲，正股下跌，轉債不跌或微幅小跌。
4. 純債價值：按照同評級、期限的企業債收益率對轉債的利息和贖回價進行折現，即可轉債的債底。
5. 保本價：可轉債未來的利息和到期贖回價之和。投資者在此價格之下買入，如果上市公司不破產，投資者的本金可以收回。
6. PE：市盈率股價與每股盈利的比率。一般認為，如果一家公司股票的市盈率過高，那麼該股票的價格可能有泡沫，價值被高估；反之市盈率過低，那麼該股票的價格沒有泡沫，價值被低估。
7. PE(TTM)：滾動市盈率，即股價/最近四個季度每股收益之和。
8. PB：市淨率，每股股價與每股淨資產的比率。一般來說市淨率較低的股票，投資價值較高，相反，則投資價值較低。
9. ROE：淨資產收益率，公司稅後利潤除以淨資產得到的百分比率，反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高，說明公司的盈利能力越強。此處採用PE和PB估算，與年報上的數據有少許差異。
10. PEG：市盈率相對盈利增長比率，等於市盈率/（每股收益增長率*100）。用於衡量公司相對於業績成長性的估值水平，PEG大於0且小於1表示估值較低，1表示合理，大於1表示估值偏高。
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關鍵字: 濱化股份 伴隨成長的中國味品牌 設計
