繼瑞幸咖啡之後，中概股接二連三的持續“爆雷”！在線視頻龍頭愛奇藝被指涉嫌財務造假，教育龍頭好未來自曝家醜，另一在線教育公司跟誰學也被做空機構盯上，有專家觀點認為，瑞幸財務造假引發的信任危機恐會波及更多準備上市的企業。
愛奇藝：堅決否認財務造假
4月7日晚間，愛奇藝遭Wolfpack Research做空。Wolfpack Research在其網站發佈的報告顯示，愛奇藝早在IPO之前便存在欺詐行為，且涉嫌財務造假。做空機構渾水稱，它幫助了Wolfpack Research調查愛奇藝。
值得注意的是，此份做空報告的標題為：《iQIYI：The Netflix of China？Good Luckin》（《愛奇藝：中國的奈飛？好“瑞幸”》）。
其中的“Good Luckin”一方面反諷愛奇藝“好運氣”，一方面呼應了近期因做空報告而站上輿論風口浪尖的瑞幸咖啡。
該做空報告指出，愛奇藝早在2018年IPO之前就存在欺詐行為，並一直持續至今。Wolfpack Research估計，愛奇藝將其2019年的收入誇大了大約80億至130億元人民幣，即27%-44%；愛奇藝通過誇大大約42%-60%的用戶數量來做到這一點。
此外，愛奇藝還誇大了其為內容、其他資產和收購支付的成本，通過燒假錢，向審計師和投資者隱藏欺詐行為。
受此消息影響，愛奇藝盤中股價一度跳水，隨後又回升收漲愈3%，日K線圖上留下一根長下影線。
4月8日凌晨，愛奇藝方面回應稱：關於今日第三方機構發表質疑愛奇藝的報告，其引用數據與結論嚴重失實，與實際情況不符，作為一個負責任的上市公司，我們披露的所有財務和運營數據均是真實的，符合SEC要求，我們對於所有不實指控，堅決否認，並保留法律追訴權力。
從愛奇藝最新財報看，2019年該公司依舊處於虧損狀態。
2月28日，愛奇藝公佈了截至2019年12月31日的第四季度和全年未經審計的財務報告。財報顯示，2019財年，愛奇藝總營收達到290億元人民幣（約合42億美元），同比增長16%；全年淨虧損為103億元人民幣（約合15億美元），同比收窄13%。
其中，第四季度營收為75億元人民幣（約合11億美元），同比增長7%；淨虧損為25億元人民幣 （約合3.58億美元），同比收窄29%。
好未來：自爆家醜+淨利持續下滑
而與愛奇藝相比，另一中概股好未來則是自爆家醜。4月7日好未來公告稱，在公司例行的內部審計程序中，發現了部分員工存在不當行為。
好未來稱，發現員工在公司新推出的“輕課”（“Light Class”）業務中存在違規行為。在發現該情況後，好未來已經向當地警方報警，該僱員已經被警方拘捕。
根據公司的例行內部審計，公司懷疑上述員工與外部供應商合謀通過偽造合同和其他文件的方式虛假地推高”輕課“銷售額。在截至2020年2月29日的2020財年，”輕課“銷售額約佔公司總營收的約3%到4%。
好未來自上市以來股價累漲近35倍，在2019年一整年累漲超80%，是名副其實的大牛股。
2010年10月20日，成立7年的學而思登陸納斯達克，成為繼新東方之後第二家在美國上市的中國教育企業。
2013年，學而思正式改名“好未來”。2017年7月28日，好未來市值達到127.4億美元首次超過新東方，隨後市值則一路領先新東方。
自2010年連續高增長10年之後，營收增長卻在財年露出了疲態。據好未來最新財報顯示，2020年財年第一季度（截止2019年5月31日），該公司自上市以來首次出現虧損的狀態——2020財年第一季度，營收增速放緩至27.6%，而歸母淨利潤虧損730萬美元。
此後該股財報持續預警。2020財年第二季度，好未來淨利潤虧損擴大——虧損高達1440萬美元，同比下跌118.7%。
2020財年第三季度，該公司雖然扭轉了前兩個季度虧損的局面，但增長速度仍舊處於放慢的狀態——財報顯示，2020財年第三季度，該公司實現營收8.62億元，同比增長47.16%；實現淨利潤0.28億元，同比下降77%。
而受疫情影響，該公司表示將2020財年Q4營收下調為8.5-8.72億美元，同比增長僅17%-20%。相比Q3財報公佈的營收預期9.591-9.809億美元（同比增長32%-35%），下滑15%，損失1億美元。
而有分析認為，在此次自曝造假和Q4下調預期的雙重影響下，好未來營收增速或將創下歷史新低，股價下行預期增強。
跟誰學：被指淨利潤好的難以置信
在線教育公司跟誰學也被做空。做空機構Grizzly指責稱，跟誰學的財務數據好看得讓人難以置信，主要原因就是欺詐。該機構從跟誰學利潤率被誇大、利用未合併的關聯方操縱財務數據等方面指責其財務造假，並通過第三方流量分析等方式指責其虛報學生人數。
跟誰學於4月3日發佈年報，作為第一家發佈財報的中概股公司，跟誰學受到了資本市場的關注。根據財報，跟誰學2019年淨利潤暴增10倍。
跟誰學CEO陳向東今日在朋友圈回應稱，“我很是愕然，我們更加會懂得，人和人之間的信任是非常脆弱的，更不用說不同國家之間的人之間的信任了。”
為何中概股接連遭遇做空
中概股在此時間點接連遭遇機構做空，凡德投資總經理陳尊德分析認為是基於以下幾個原因：
其一，在資金方面，今年美股市場整體表現不是很好，指數整體下跌了大概30%，市場資金鍊比較緊張。在偏緊情況下，做空是一個比較好的時間點。
其二，源於消息面。國外對中國的數據，包括上市公司財物數據都存在一定質疑，這種信任的危機一直在市場和媒體中發酵醞釀。
其三，從基本面而言，2019年中概股整體走勢表現強勁，在這一波指數整體下跌的情況下，中概股表現優於不少美國指數，使得二級市場中在估值相對偏高的情況下，也存在一定下跌空間。
近期還有誰被盯上？
而近期被海外做空機構盯上的中概股，可不止上述三家，據不完全統計，還包括萬國數據、58同城等公司。
2020年3月26日，做空機構美奇金（J Capital Research）發佈了一份關於萬國數據的做空報告，指出萬國數據收入中至少有25%是虛增的。
比如萬國數據在GZI數據中心的建造中，支付給了建築公司 4390萬元，而其實際支出可能只有1000萬元。美奇金指出，剩餘的3300萬元可能以購買萬國數據“服務”的形式，又回到了萬國數據手上。
2020年2月13日，做空灰熊（Grizzly Research）也發佈了一份對於58同城的做空報告。
報告指出，在過去三年中，58同城的總收入似乎被報高了46億元人民幣。
報告認為在2013年至2018年期間，SEC的文件顯示，58同城每年的增長率驚人地達到了71%，而SAIC(國家工商行政管理總局)的文件卻顯示出低得多的50%。
報告認為該公司似乎在2016年收購趕集網之後剛開始向SEC報告虛假收入。
專家：恐波及更多準備境外上市企業
北京大學光華管理學院會計系副教授羅煒指出，財務造假引發的信任危機恐會波及更多準備上市的企業。
羅煒表示，中國概念股在美國上市近20年的時間裡，這種財務造假的風波一直存在。其中2011年、2012年情況非常嚴重，造成了之後一年沒有中國企業在美國上市，相當於整個資本市場對中國企業失去了信心。
羅煒表示，瑞幸事件，再次給中國企業上了一課。如果你心懷鬼胎，去造假，是會受到市場的懲罰的。美國的投資者不是傻子，而且80%都是機構投資者，他們會去評估和判斷。
證券時報：中國股市也需要“渾水”
而對於做空機構，證券時報文章給予了正面評價，認為中國股市也需要“渾水”。
該報文章觀點指出，境外資本市場中，類似“渾水”的機構並不少見，這是做空機制的產物，業務模式也相當成熟。
在監管觸角暫不能及的角落，充分調動民間力量“補位”，是一條經濟實用且已被成熟市場證明過的行之有效的途徑。令人“聞風喪膽”的評價，正說明其效用的強有力。
建立合理完善的做空機制，允許做空機構存在，允許機構在合理取證、充分調查、理性分析基礎上對相關公司提出質疑，出具“看空”報告。這樣能夠“攪局”的“渾水”，能倒逼各市場主體歸位盡責，敬畏市場。
A股市場在與國際接軌過程中，將面臨更多類似的檢驗，不妨先主動嘗試放水養魚，讓市場更加自主地優勝劣汰。
僅供投資者參考，不構成投資建議
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