廣州酒家是一家主要從事餐飲和食品製造的上市公司，其中食品製造中又主要分為月餅和速凍業務製造，主要以利口福品牌進行銷售。餐飲主營廣式茶點。具體的營業收入分佈情況如下，2018年總營收25.37億，其中月餅佔比40.93%,餐飲23.69%，速凍食品16.18%。月餅業務毛利率保持在 60%以上。餐飲毛利60%左右，速凍業務毛利30%左右。
公司起源於陳星海先生 1935 年創辦的“西南酒家”，後取意“食在廣州”更名
為“廣州酒家”，也就是現在的廣州酒家文昌店，迄今已有 80 多年曆史，是一
家“中華老字號”企業。1995 年，成立利口福食品有限公司，正式開展食品加工業務，此後逐步從一間餐飲店發展成為餐飲食品雙輪協同生產下的食品製造龍頭。這裡關於廣州酒家有幾大疑問需要處理？ 第一 公司的護城河是什麼。第二 公司未來的發展前景怎麼樣？
任何一家公司想要成為有護城河的公司必須解決行業的難題，那麼廣州酒家的月餅行業的難題在哪裡呢？首先很容易想到的是月餅是受季節銷售波動十分嚴重的食品，基本只能在中秋前2個月銷售，所以這就意味著在其他月份面臨產能閒置的問題。其次銷量集中在特定的時間銷售同時也意味著原材料的採購上也有很大的波動，而這也必然引起原材料的價格波動，特別是農業原材料價格受市場需求波動影響十分嚴重，所以農業原材料的種植往往需要有實力的公司保價保量收購，才能降低採購鏈的生產成本。
根據地域及月餅表皮工藝差異，月餅主要包括廣式（皮薄，相對
輕油但重糖）、蘇式（酥皮為主，相對廣式月餅運輸難度相對更大）、京式（皮
相對更厚，多重用麻油）、滇式、潮式月餅等。其中，結合 2017/2018 年月餅
口碑大數據報告，廣式月餅的市場份額均最高，佔比達 3 成及以上。
目前主要的知名月餅生產商有廣式代表: 廣酒 美心，榮華。蘇式代表：元祖和稻香村 上海的杏花樓。為了利用閒置產能，主要有糕點+月餅，餐飲+月餅兩種生意模式。其中蘇式月餅以糖料為主，廣式月餅主要有鹹鴨蛋+蓮子作為原材料。我們來分別看主要的2家上市公司元祖食品和廣州酒家來對比兩種生意模式。
拿元祖食品來說：
我們可以看到除了在第三銷售季度的旺季之外，公司其他季度盈利艱難甚至一季度虧損為主，公司主營月餅，蛋糕和中西糕點禮品，說明除了送禮產品外蛋糕等產品其他季度銷售很差，這首先拖累閒置時節的月餅產能利用率，其次糖料等原材料的採購也將十分的不平穩。而近幾年公司營收乏力，開店乏力，淨利潤的增長依靠會計變更後預付卡轉回就是公司經營不善的有力證明，公司無法形成良好的糕點+雪月餅的良性互動，護城河不強不是好生意。
再拿廣州酒家來說：
公司營收和淨利潤維持穩定增長，目前三大主要業務都是盈利狀態，17 18年公司月餅業務，速凍食品業務，餐飲業務分別盈利：1.91 2.18億，0.30 0.36億，0.64 0.61億。首先月餅閒置時期的產能用來生產速凍食品同時餐飲門店可以消耗掉。其次對於月餅餡料原料的採購也會更加的平穩從而降低採購成本。
招股說明書上可以看到製作廣式月餅的蛋類和製作速凍食品的肉類價格波動是非常厲害的，而以元祖食品為代表的蘇市月餅主要是糖類等採購容易的大宗原材料。這說明廣式月餅不僅佔有市場份額最大，而且極容受原材料價格波動的影響，處理好了就是好生意，處理不好非常容易虧損，這也意味著廣式月餅的會出現強者通吃現象。一流的企業肯定是最能降低原材料成本的，而廣州酒家無疑是其中最優秀的所以廣州酒家處理了更難得行業問題理所當然的回報要比元祖食品高。同時廣酒給大部分酒店和月餅企業代工生產月餅是強者通吃的證據，表明廣酒對於這個廣式月餅的供應鏈有著絕對的控制力。
為了保證蛋類和蓮子類等原材料的價格和質量，利口福和上游農戶簽訂了長期穩定合同，表明只有銷量無憂才敢投入資金到上游原材料進一步提升自己的產品質量。同為廣式月餅的代表陶陶居無力經營餐飲只能靠品牌授權費用的情況下無法平抑月餅的原材料採購波動，所以最賺錢的月餅業務也只能靠代工生產。而廣州酒家由於其優秀的產銷平衡能力，不緊自己生產月餅還代工很多大牌酒店的月餅生產，同為廣式月餅代表利口福和陶陶居高下立判。
公司未來的發展前景怎麼樣？
目前公司速凍業務開始快速發展，表明公司靠廣式點心平衡月餅原材料產銷波動能力不再受制於酒家生意，畢竟酒家受地域限制開店數量有限。而速凍業務可以賣到省外，目前廣州酒家的省外經銷商快速增長，湖南湘潭的速凍食品產能一期已經投產二期也將於年底投產，這是廣酒月餅和速凍食品產銷良性循環的進一步證明，並且在省內廣酒也收購了陶陶居，省內酒店+月餅產銷良性互動能力也是也是進一步提升。收購陶陶居和廣酒這幾年開店緩慢是相互驗證的，說明要單純的擴寬酒店生意來提高產銷良性循環並不容易，目前速凍食品的快速發展表明公司走上了一條正確高速的發展道路上！
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