國泰君安證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
天邦股份(002124)
投資要點：
投資建議：非洲豬瘟疫情防控難度超預期，行業養殖成本均有所提升，考慮到公司養殖成本提升，我們下調公司2019-2021年EPS業績預測至0.10元、2.57元和2.27元（前值為0.93元、2.94元、3.86元），給予2020年行業平均估值8倍PE，下調目標價至20.56元，維持增持評級。
業績表現超預期，肥豬盈利逐漸迴歸正常，靜待估值修復。公司一季度實現淨利潤4.5-5億元，同比增長234.21%-249.13%。公司一季度仔豬是淨利潤的主要來源。育肥豬方面，公司升級非瘟防控體系後，育肥豬養殖成本在3月份已經迴歸行業正常水平，Q2季度盈利能力有望得到大幅提升，估值有望迎來修復。
週期仍在高景氣，豬價仍有可能超預期。我們認為2020年豬價仍有新高可能，原因：1）2019年9月份能繁母豬存欄達到最低，從產能傳導來看，2020年四季度前生豬供給會持續萎縮。2）主要替代品雞因為新冠上量低於預期，無法起到有效填補逐步放大的缺口的作用。
2020年公司業績有望量利齊升。公司育肥豬養殖成本較高是壓制2019年業績的根本，隨著技術的提升，公司育肥豬成本下降，盈利迴歸正常，Q2季度盈利能力有望得到大幅提升。考慮到2020年豬價仍將景氣高企，公司如若實現2020年350萬頭的出欄目標，業績有望迎來量利齊升。
風險提示：畜禽價格波動風險，疾病發生風險。
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