全球大豆期末庫存下調 國內消費向好
一方面，國內大豆到港量和油廠開機率緩慢回升，期價上行受阻；另一方面，豆粕庫存仍較低，現貨價格堅挺，支撐期價，以至於4月以來，連粕下跌之後在2800元/噸反覆振盪。
美豆新季播種面積預計下降
本月發佈的美國農業部報告重點將美豆期末庫存上調至4.8億蒲式耳，並將出口量調降5000萬蒲式耳。不過，報告也將巴西大豆產量下調至1.245億噸，將該國大豆出口量上調至7850萬噸，並將阿根廷大豆產量下調至5200萬噸、將全球大豆產量下調至3.3808億噸、將全球大豆期末庫存下調至1.0045億噸。報告中利多、利空因素均有，整體中性偏好。
4月底開始，北美將陸續播種大豆。天氣預報顯示，近期美國氣溫明顯偏低且乾燥，這不利於大豆播種。此外，美國疫情仍較嚴重，一些肉類加工廠已經暫停營運，飼料需求下滑，農戶種植積極性可能受到抑制，後期或出現對新季大豆播種面積的炒作。
從目前美豆的價格看，年初至今已跌至成本線附近，底部支撐強烈，繼續下行的動能不足。
疫情或導致南美物流受阻
巴西大豆收割已近尾聲。巴西農業諮詢機構ARCMercosul稱，截至4月9日，2019/2020年度大豆收穫完成91.6%，高於歷史同期均值84.3%。受疫情影響，巴西加快銷售步伐。數據顯示，4月第2周，巴西每天平均出口87.5萬噸大豆，較去年同期高出近一倍。巴西穀物出口商協會表示，如果裝運時間得到證實，那麼4月大豆出口量將創下有史以來的月度新高，達到1450萬噸。目前，巴西疫情不容樂觀。後期，物流值得關注。
阿根廷大豆也在加速收割。布宜諾斯艾利斯穀物交易所稱，因天氣有利，截至2020年4月16日，阿根廷2019/2020年度大豆收穫完成37.8%。同時，交易所預測，阿根廷大豆產量為4950萬噸，低於美國農業部5200萬噸的預估值。
沿海油廠開機率提高
二季度，國內加大大豆採購力度。按照目前南美大豆的裝船計劃，5—7月進口大豆到港量高達2930萬噸。與此同時，本週開機率已經回升至51.89% ，豆粕供應隨之增加。但是，豆粕庫存水平並不高。截至4月10日，沿海主要地區油廠豆粕庫存為16萬噸。
需求穩中有升
目前，生豬補欄熱情升溫，豆粕需求良好，貿易商貨源緊俏。統計局公佈的數據顯示，一季度末，國內生豬存欄增長3.5%，能繁母豬存欄增長9.8%。此外，3月9日俄羅斯與OPEC+談判破裂引發石油價格戰以來，國際油價一路深跌，至歷史新低，導致國內燃料乙醇市場受到拖累，加工企業虧損加劇，行業開機率下滑，DDGS產量因此縮減，進而增加豆粕需求。
根據我的農產品網對全國主要玉米酒精生產廠家的統計，截至4月10日，全國玉米DDGS庫存為5.01萬噸，同比下降64.8%，環比下降14.5%。DDGS供應減少提振了豆粕的替代需求。
後期國際市場的關注點有兩個，一是北美大豆播種面積，二是南美物流。國內市場上，受大豆到港量增加和油廠開機率回升的影響，豆粕供應放量，對盤面形成壓制。但長期來看，大豆供應仍存較大不確定性，且目前國內需求穩中向好，豆粕價格支撐較強，做空存在一定風險。 （作者單位：長安期貨）
本文源自期貨日報
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