一晚迴流900萬元，奈雪的茶打了一手“空手套白狼”的好牌。但資本市場已經沒那麼好唬弄了。
在羅永浩4月1日的首場直播帶貨中，奈雪的茶第二個出場，上架的商品是售價88元的100元儲值卡。也就是說，和當晚其他的21款商品不同，奈雪並不需要提前準備好幾萬杯奶茶或十幾萬個歐包快遞給買家，甚至不用為此備過多原材料，也沒有猛增的人工成本，唯一變忙的，可能就是儲值卡的印製公司了。
就是在這種幾乎沒有任何成本增加的前提下，在羅永浩直播當晚截至24點，奈雪共售出近10萬件儲值卡，實現了900萬元的現金迴流，這樣一比，羅永浩的帶貨費和那點印卡成本都不值一提。
有人因看到奈雪的儲值卡至直播結束也沒有售罄，以此懷疑羅永浩的帶貨能力。事實上，奈雪要真的限制貨品數量才是真的傻，你去線下門店充值的時候，他們會嫌你充得太多嗎？
靠直播帶貨續命
一夜獲得預充值900萬元，這在餐飲行業是什麼概念？
今年春節期間，西貝筱面村董事長賈國龍“貸款發工資也只能撐3月”的自述，刷爆朋友圈的同時，重現金流的餐飲行業所受疫情重擊也暴露在眾人面前，奈雪受到的影響又怎麼會小呢？
奈雪門店大多開在城市商圈商場內，單店面積在200-400平，軟硬裝成本約300萬元，還有租金、原料及人工成本，一線城市一家門店的運營費用在85萬元/月左右，曾有媒體報道，奈雪大多數門店不盈利，或者微盈利。近期，奈雪創始人彭心稱疫情期間，奈雪在全國開出的線下門店十天共計虧損過億元。
雖然目前疫情逐漸得到控制，商場開始恢復營業，但消費復甦依舊緩慢，商家期望的報復性消費並未出現。根據最新一期《高德地圖出行暖報》，截至3月16日，主要商圈客流回歸為疫情前正常水平的40%，熱度最高的是女神節週末的寧波東門天一商圈，客流回歸也不到60%。
和其他行業一樣，奈雪也在尋求疫情下的線上自救。3月19日，奈雪天貓品牌旗艦店正式上線，此後網上可見有關“奈雪天貓旗艦店上線5天粉絲突破6.6W，訪問量73W，售出商品近千件”的報道。在奈雪天貓店內可見，主要商品為100～300元面值的儲值卡和單價58元的包裝茶葉，成交數量最低的十幾件，最高200件，能貢獻的銷售收入和線下相比微乎其微。
讓奈雪看到希望的應該還是與淘寶直播一姐薇婭的合作直播帶貨。在羅永浩抖音直播帶貨之前，3月29日晚，奈雪套餐券出現在薇婭直播間，上線3秒7.1萬份售價56元的套餐券就被搶空。這是奈雪第二次與薇婭合作，上一次是去年12月的淘寶年貨節，3.7萬份套餐券在3分鐘內售罄。
但是套餐券有一個弊端就是，資金迴流週期較長，消費者可在一個月內到門店出示套餐券消費，而直到消費完成之前，最終能有多少核銷並不確定，因為套餐券還具備隨時退、過期退的特性。消費者購買了套餐券卻沒有使用，這筆錢奈雪依然賺不到。
在羅永浩的直播帶貨中，奈雪改變了策略，將套餐券替換成了儲值卡。實體儲值卡一旦刮開密碼區便無法退貨，即使沒有刮開，也僅支持七天內退貨，而且儲值卡商品特性決定其退貨率本身就很低。因此，羅永浩這次直播為其帶來的是900萬真金白銀，在疫情艱難時期，說這是救命錢並不為過。
救得了一時，救不了一世
然而，直播帶貨真的能幫奈雪解決資金問題嗎？
答案是顯而易見的，頭部主播帶貨確實能幫助奈雪快速回籠一部分資金，但這樣的招數並不能用多次，原因一是儲值卡本身就是一種提前消費形式，需要留給消費者足夠的時間差去購買；二是每個主播的受眾相對固定，購買儲值卡的消費者增量也是很有限的。
另外，無論是套餐券還是儲值卡，奈雪所能享受到的直播流量紅利明顯更低。就拿老羅這次直播來說，同樣屬於食品類的信良記小龍蝦、每日黑巧、洽洽小黃袋等在各大電商平臺依然保持了較高熱度。但人們很少會在直播後再去購買儲值卡，奈雪在此後的聚划算百億補貼活動中，售價190元的200元儲值卡，成交量僅50件左右。
直播不但不能幫助奈雪解決根本問題，而且讓其提前觸碰到了營收天花板。
早在疫情之前，身為新茶飲行業頭部品牌的奈雪，就已陷入行業同質化、創新受限和擴張的多難境地當中。
行業同質化問題已成老生常談，茶飲行業門檻不高，產品模仿複製成本低，入局玩家不斷增加，雖然關店倒閉的也是多數，但這樣的競爭環境即使是對喜茶、奈雪這樣的行業頭部品牌也倍感壓力。
在這樣的情況下，無論是喜茶還是奈雪，都必然將賺來的錢大部分投入到加開新店中，否則更難以趕超。資料顯示，奈雪僅2019年一年新開門店就達到174家，差不多每兩天就有一家新店開張，主要對手喜茶則在去年開出239家新店，平均1.5天新增一家門店。跑馬圈地的爭鬥還未結束，奈雪和喜茶都曾表示2020年將開出更多門店，疫情恐怕也阻攔不了這樣的擴張決心。
瘋狂擴張的同時，食品衛生、門店操作規範問題也時常引發關注，奈雪曾有門店被監管部門執法人員指出“徒手操作，未佩戴口罩”的違規行為，微博、黑貓投訴上也可見用戶對在奈雪飲品和歐包中吃出異物、變質水果所表達的不滿。安全衛生作為食品基本訴求，必須被茶飲品牌視為發展根基，保持高度重視，而不止停留在口號和宣傳中。
今年突然而至的疫情，則加快了奈雪的線上化進程，去年5月，奈雪進駐了第三方外賣平臺，並開啟小程序點餐；疫情期間，奈雪微信小程序商城增加了休閒零食點心以及周邊，擴充銷售類別；緊跟著便是上線天貓旗艦店，薇婭、羅永浩的連續兩次直播帶貨。在整個新茶飲行業，奈雪可以說是在線上走得最為激進的。
但在直播、小程序點單、外賣平臺這些線上招數都使出之後，因為產品現做現賣的特性，奈雪依然無法破解新茶飲的線上侷限性。外賣只能實現門店半徑三公里內的配送，而直播帶貨的套餐券、儲值卡形式也只能偶爾用一次。
線下、線上場景，奈雪都已觸到天花板，關於資金和盈收的焦慮依然難緩解。
IPO難上加難
事實上，促使奈雪近期在線上市場持續發力的原因，除了疫情影響，還來自融資壓力。不久前，多家媒體報道高瓴資本、寇圖資本聯合領投喜茶的消息，並稱此輪融資完成後，喜茶的估值將達到歷史新高的160億元。
相比之下，奈雪的最近一輪融資還是在2018年3月的A+輪，品牌估值為60億元，換言之，目前奈雪在一級市場上的價格僅為喜茶的三分之一左右。新茶飲只會記住頭部品牌，而奈雪距離頭部越來越遠。
在一級市場沒有贏得太多青睞的奈雪，想要搶跑二級市場了，如果沒有震驚行業的瑞幸造假事件的話，奈雪的IPO之路可能要容易些。
早在去年8月，也就是瑞幸在美上市三個月後，就有消息稱奈雪已與投行接觸，有意於2020年赴美上市。今年2月底，奈雪再次傳出赴美IPO消息，據彭博引述知情人士消息稱，奈雪正考慮在美國進行首次公開募股，募資額最高可能達4億美元，其正與顧問就潛在的首次股票發售交易進行合作，最快計劃在今年上市。
當時，對於奈雪來說，影響IPO的最大因素是新冠肺炎疫情，但在瑞幸造假自爆後，奈雪是否還能重走瑞幸在美上市之路已經成了一個巨大的問號。
和瑞幸推出小鹿茶類似，奈雪也在尋求拓寬新茶飲的邊界。去年2月，奈雪開始涉足酒水領域，在北京、深圳等地開設了多家名為“Bla Bla Bar”的酒屋，號稱為20-35歲的女性消費者提供夜生活場景，作為對茶飲場景的補充。
不過和瑞幸相反，奈雪這樣的新式茶飲店，從一開始的定位就十分看重場景體驗，為了保證消費者能有多樣化的到店體驗，奈雪在門店空間打造上還堅持“連鎖不復制”原則：每家門店從空間設計，到裝修用料都極為考究，這也是為什麼開出一家門店代價高昂的原因。
Bla Bla Bar是否能夠延續奈雪茶飲店的瘋狂擴張模式，女性消費者夜生活場所定位能否成功都還有待市場檢驗。在新冠肺炎疫情肆虐全球和瑞幸造假事件的多重影響下，靠講資本故事謀求上市恐怕很難成功了。
過去兩三年，得益於行業增長的紅利，奈雪和喜茶都取得了爆發性的增長，奈雪此時傳出上市消息有意向更加頭部的地位靠攏。但當市場趨於冷靜、泡沫逐漸消失之後，比別人足夠高的護城河才是品牌存活下去的關鍵。
如今，相比上市，奈雪還有更重要的事，包括並不僅限於供應鏈完善、標準化生產，進一步提升店鋪坪效，持續的創新以及更深入的線上場景打造。等到疫情過去，經營恢復正常之後，拿出一份能夠證明自己的持續經營能力的財務數據，再來爭當“新茶飲第一股”也不遲。
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