疫情影響下“嘉能可”連續關礦、停產，鈷、鋰供給引發擔憂

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摘要

①嘉能可4月2日停了南非鉻礦、今日又關停贊比亞礦山，疫情下連續關礦引發市場對鈷、鋰供給不確定性的巨大擔憂，國內鈷原料超過80%來自非洲地區，可能出現“斷供”風險。 ②全球鋰供給40%來自南非，疫情下佔據全球10%份額的Livent和Orocobre公司鹽湖生產出現中斷、此外澳洲鋰礦企業產量低於指引、庫存消耗殆盡。 ③剛果金封鎖，贊比亞、南非邊境封鎖對鈷原料運輸產生限制，預計二季度剛果金和南非鈷原料出口將顯著下降。 ④中信預計鈷價有望反彈至30萬元/噸、電池級碳酸鋰價格在4.5萬元/噸築底，對標：贛鋒鋰業、寒銳鈷業。

1、鋰：疫情進一步強化上游供給收縮態勢

南美鹽湖提鋰企業受疫情影響較顯著，南非市佔率超過40%。Livent和Orocobre公司鹽湖生產出現中斷（佔全球份額10%），擴產項目也暫停建設。

澳洲鋰礦企業一季度生產雖維持穩定，但產銷量均低於此前指引，企業延續2019年下半年以來的降庫存趨勢，預計2020年供應以收縮態勢為主。

2、剛果（金）供應不確定性加劇

剛果（金）的封鎖措施和社會動盪局勢加劇了對鈷礦生產的擔憂，同時贊比亞、南非等國的邊境封鎖政策對鈷原料的運輸產生限制。預計二季度剛果（金）和南非的鈷原料出口將顯著下降，對國內三季度鈷原料進口產生不利影響。

3、鈷價有望反彈至30萬元/噸

據中信證券測算，二季度受需求低迷影響，鋰鈷產品價格維持底部震盪趨勢。三季度國內進入鈷原料採購旺季，上游進口原料受限疊加企業補庫，鈷價有望觸底反彈，看好鈷價反彈至30萬元/噸。

當前鋰價不斷探底，已觸及部分澳洲主力鋰礦的成本線位置，預計

4、對標：贛鋒鋰業、寒銳鈷業、當升科技

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