按照 20 日收盤價，投資者如果對5月份交貨的西得克薩斯輕質原油期貨進行實物交割，賣方不僅不能收取費用，每桶原油還會“倒貼”37.63美元。
受石油市場供應嚴重過剩，5月份交貨的合約即將到期，及美國得克薩斯州將決定是否減產等因素影響，紐約原油期貨價格20日早盤低開，盤中持續走低，尾盤加速下跌，收於每桶-37.63 美元，跌幅超過300%。
美油史上首次跌至負值為市場各方高度關注。此次暴跌有什麼標誌意義？又將為全球經濟金融和消費者日常生活帶來哪些影響？
油價史上首次跌至“零下”
油價跌入負值，這是紐約商品交易所1983年開設輕質原油期貨交易以來從未出現過的現象。據機構預計，2020年全球石油需求將比2019年下降至少1/4，疫情導致需求萎縮規模達到2500萬桶/日。
通常來說，期貨價格要高於現貨價格，遠期期貨價格要高於近期期貨價格，因為期貨市場存在持倉費用，也就是時間價值的體現。
而導致美油“倒貼錢”還沒人要的真正原因何在？
有分析稱，美油之所以跌至負數，主要在於可用庫存短期內將被填滿，即將於週二到期的5月份原油期貨合約馬上將要交付，而由於新冠疫情的影響，美國大部分地區仍處於禁售狀態。該合約期貨的唯一買家是那些煉油廠或航空公司等實際接收交割的實體。但這些機構的儲油設施是滿的，換句話說，已經不會再有買家為這一合約的期貨支付費用了。另一方面，美國疫情引發了基礎設施和交通物流不暢等問題，原油很難外輸或儲存。純粹為了經濟性而關井停產是有風險的，所以要接著生產。如果儲罐庫容不夠或者存儲成本過高，生產商寧願接受負油價，不得不賠錢讓買家拉走。
負油價或引發快速去產能
石油期貨告負也導致美國能源股的全面重挫。標普500成分股中，西方石油跌7.63%，ATMOS能源跌7.38%，雪佛龍跌 4.2%，埃克西爾能源跌4.17%，康菲石油跌1.9%。
據券商中國消息，4月15日，芝商所清算所發佈測試公告稱，如果出現零或者負價格，CME的所有交易和清算系統將繼續正常運行，所有常規交易和頭寸處理都可以在清算中執行，即已經完成了測試準備。
芝商所消息顯示，WTI5月合約將在當地時間4月21日（北京時間22日凌晨02:30）進行交割，多數經紀商會在4月16日-20日展期。為了避免被強制平倉，部分交易者往往會提前平掉5月份的合約，重新建倉6月的合約，造成價格暴跌。
“負油價是為快速去產能提供手段，過去低油價去產能速度較慢。”川財證券分析師白竣天在21日發佈的研報中指出，美國、加拿大與沙特、俄羅斯的原油減產不同，沙特和俄羅斯是通過行政手段降低原油產出從而達到穩定油價的目的，而美國和加拿大等國家為了在短期快速去產能，通過期貨負油價的手段儘快降低國內的原油產量，更多地體現市場化配置的因素。覆盤歷史上低油價去產能的過程，其持續時間普遍超過1-2年，但對於本次疫情導致的供給過剩可能不適用。
美債市也面臨很大壓力
油價跌至負值釋放了什麼經濟信號？未來消費者加油會降價嗎？
經濟學家管清友認為，美國5月期貨合約出現負數，除了衝擊到石油公司外，美國債市也面臨很大壓力，石油公司發行的大量垃圾債面臨違約。如果引發連鎖反應，這是比石油市場波動更大的動盪。
白竣天認為，原油期現價差較大，利好原油儲運行業。因全球原油庫存趨向飽和，儲存原油可以實現期現套利，第三方原油儲存公司的存儲費用大幅上漲，而其儲存原油套利將使得運價出現上漲。
在國內，消費者加油會降價麼？業內人士認為，對普通消費者來說，原油期貨價格暴跌並不等於日常加油會大幅降價。根據國家發改委《關於進一步完善成品油價格形成機制有關問題的通知》，當國內成品油價格掛靠的國際市場原油價格低於40美元時，國內成品油價格不再下調。
有分析認為，6月合約是當前紐約市場交易最活躍的主力合約，交易價為每桶20美元以上。5月負油價是極端市場的極端價格。不過，由於換月可能會導致06合約遠期升水變成相對高估，空方有了更大的空間，抄底依然需要謹慎。
本文源自金融投資報
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