4月16日，酒鬼酒公佈2019年度業績報告顯示，報告期內，公司實現營收15.12億元，同比增長27.38%；歸屬於上市公司股東的淨利潤2.99億元，同比增長34.50%。
然而，《商業觀察》梳理發現，在酒鬼酒實現營業收入、淨利潤雙位數增長的背後，其三大酒產品在三年內對營業收入的貢獻並沒有太大突破，幾乎呈現停滯不前狀態。
此外，其核心產品的毛利率呈現下降趨勢，報告期內向其關聯方中糧營養健康研究院有限公司的關聯交易突增近八倍。不僅如此，今年一季度，酒鬼酒營收同比下滑近10%。
主打產品貢獻乏力
從產品來看，酒鬼酒主打產品包括內參、酒鬼和湘泉”三大系列產品。其2019年度業績報告顯示，上述三大系列產品的營業收入分別為3.31億元、10億元、1.48億元，同比增長分別為35.38%、29.19%和36.20%。
對比2017年、2018年業績數據，《商業觀察》發現，酒鬼酒的旗下內參系列、酒鬼系列和湘泉系列連續三年佔營業收入的比例並未有大的突出表現。
數據顯示，2017年，酒鬼酒旗下內參系列、酒鬼系列和湘泉系列貢獻的收入，分別約為1.77億元、5.83億元、8370萬元，佔營業收入的比例分別為20.10%、66.43%和9.53%；而2018年的貢獻分別為2.45億、7.88億和1.09億元，佔比各在21%、66%和9%左右。
直至2019年，酒鬼酒旗下的內參系列、酒鬼系列和湘泉系列的營業收入均有所增長，但其佔公司總營收的比例並未有任何起色。營業收入分別為3.31億元、10億元、1.48億元，佔營收比例分別為21.90%、66.51%和9.85%。
由此可以看出，內參系列、酒鬼系列和湘泉系列雖然為酒鬼酒主打的三大產品，但收入佔比的比重在三年內幾乎是沒有增長。
從另一個角度也可以觀察到這一現象。2019年酒鬼酒繼續聚焦“52度500mL內參酒”、“52度500mL紅壇酒鬼酒”、“52度500mL 傳承酒鬼酒”三大戰略單品。單品營收佔營業收入的比例分別為，“內參酒”佔比為21.89%，“紅壇酒鬼酒“佔比為15.38%，“傳承酒鬼酒”佔比為8.51%。
由此可以看出，酒鬼酒主打的三大戰略單品在營業收入的佔比並不高，特別是“傳承酒鬼酒”在營業收入的佔比不足10%，公司高業績增長仍然依賴於中低檔產品，而中低檔產品如何控制成本使得酒鬼酒存在壓力。
除三大酒品的營收貢獻三年內幾無增長，《商業觀察》還發現，2019年酒鬼酒的毛利率出現下滑趨勢，特別是高端酒——內參系列的毛利率下滑較快，較去年同期相比下滑457BP。2019年，酒鬼酒的毛利率為77.86%，較上年同期相比下滑95BP。從產品來看，內參系列、酒鬼系列的毛利率分別為89.89%、80.35%，較上年同期相比分別下滑457BP、125BP。
此外，報告還顯示，2019年酒鬼酒與12家關聯公司累計發生採購商品、接受勞務的金額為2876萬元，較去年同期相比增加了1038萬元。其中，酒鬼酒與關聯公司中糧營養健康研究院有限公司發生服務費839萬元，較去年同期94萬元相比，增加745萬元，增加比例為793%。而中糧營養健康研究院有限公司與酒鬼酒為同一實際控制人，即中糧集團有限公司。
業績存隱憂
《商業觀察》還發現，去年一季度，酒鬼酒營收比上一年增長30%。但今年一季度，酒鬼酒營收不升反降。一季報顯示，1-3月，酒鬼酒實現營業收入3.13億元，同比下滑9.68%。這也是近年來中糧集團入主後，實現恢復性增長中的酒鬼酒營收首次遇挫。
營收下降，回款減少，導致酒鬼酒銷售商品、提供勞務收到的現金也減少至3億元，比上一年下滑17%；同時營收下降，也導致經營活動產生的現金流量淨額為-4700萬元，同比下降7倍。
對此，酒鬼酒表示，新冠疫情將對全國範圍內的企業經營以及整體經濟運行造成一定影響，從而可能在一定程度上影響本公司商品的銷售水平，影響程度將取決於疫情防控的情況、持續時間以及各項調控政策的實施。
在銷量下降的同時，營業成本也隨之下降。由於疫情對聚會、餐飲及消費心理的影響等，酒鬼酒壓縮了“三費”。一季報顯示，1-3月，公司銷售費用為7400萬元，去年同期為9000萬元；管理費用本期為2200萬元，上期為2400萬元；財務費用也同比大幅下降。
在預付款方面，一季度，酒鬼酒期末餘額為1600萬元，比年初增長了3倍，但和去年一季度相比，預付款已減少一半左右。同時，在營業外收入中，到3月底酒鬼酒比去年底增收了近100萬元，這是增加的減免稅款。
在大幅縮減成本和稅金及附加隨銷售回款減少下，今年一季度，酒鬼酒實現淨利潤0.96億元，同比增長32.24%。不過，《商業觀察》注意到，與近年來白酒行業隨著消費升級，品牌企業通過加大投入提升產品結構以獲得更多利潤的增長方式不同，此次酒鬼酒銷售規模和費用同時被迫縮減。
而銷量的下降導致銷售回款減少，對去年正在擴產的酒鬼酒來說，不亞於一次“剎車”。 去年，酒鬼酒實現白酒銷量7871噸，同比增長14%；白酒產量9421噸，同比增長25%左右，增速快於銷量。為進一步擴大產量規模，去年酒鬼酒麴酒產量8100噸，同比增長60%。
但銷售並沒有如擴產來得“兇猛”。去年年底，酒鬼酒的存貨為9.49億元，比去年初增長了1億元。經去年底部分庫存商品轉回或轉銷後，今年一季度末，酒鬼酒的存貨依然較去年底有所增加。
目前，疫情防控已成常態。隨著時間的延續，庫存商品和包裝物能否及時在市場上流通消化，對酒鬼酒將是一大考驗。
閱讀更多 中國資本觀察 的文章
