導語：工程機械行業旺季已經到來？
3月份，全國挖掘機最終銷量數據出爐，創造了新的紀錄。據工程機械協會統計，2020年3月，挖掘機共銷售49408臺，同比增加11.59%。這一數字在去年3月是44278臺。
圖源：國金證券
這其中銷往國內的46610臺，同比增加11.24%；出口2798臺，同比增加17.71%。根據三一重工數據，4月11日起，三一重工小挖掘機價格上調10%，中大挖掘機上調5%。
方正證券分析，漲價一方面是因為疫情影響下，供應鏈緊張，生產成本上升，比如泵車底盤，主機厂部分自制，部分來自沃爾沃和奔馳，奔馳3月份因為疫情停產，導致進口底盤資源非常緊缺；另一方面，也側面反應價格競爭略有緩和，行業旺季已來。
龍頭企業在需求向好背景下，率先提價，將成本端壓力傳導至下游，也充分說明了龍頭企業的產業鏈定價權。
國產龍頭強者恆強
2020年Q1，挖機合計68630臺，同比減少8.22%，符合預期。但行業集中度進一步提升，從龍頭企業一季度市佔率來看，三一、徐工、柳工、臨工市佔率分別為26.6%、17%、8.3%、7.3%，國產品牌均是上升趨勢，而卡特、斗山、小松市佔率分別為10.6%、6.2%、3.0%，外資品牌市佔率均呈下滑趨勢。
超預期背後：小挖掘機是主力
從3月份國內市場挖掘機結構來看，大、中、小挖掘機銷量增速分別為0.15%、0.36%、18.40%，小挖遠高於國內行業平均增速11.24%。
方正證券認為主要原因是：小挖主要用於市政工程和鄉村建設等，用途較廣，且受疫情影響較小，下游應用領域率先復工帶動的需求先釋放，而中挖、大挖主要用於房地產、礦山等大型項目，這些領域於3月中下旬才陸續復工，需求有滯後，預計Q2將全面發力。
挖掘機銷量一直都是機械工程行業的“風向標”，方正證券認為，工程機械行業旺季已經到來。政策東風疊加復工率回升，因疫情影響的積壓需求初步釋放，3月挖機行業銷量增速超預期，預計二季度各品類工程機械銷量將實現兩位數高增長，全年仍將保持“穩中有升”趨勢。
由於挖機行業不斷超預期，方正證券上調挖機產業鏈核心標的三一重工、恆立液壓、艾迪精密盈利預測，繼續強烈推薦業績確定性高、估值低的工程機械龍頭企業。
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